FX168財經報社(北美)訊 周三（7月24日），羅森伯格研究公司的創始人大衛·羅森伯格（David Rosenberg）表示，加拿大央行做出了預期（也是正確之舉）的決定，連續第二次降息，但未來還將有更多寬松措施出台。
央行預計今年實際 GDP 增長率為 1.2%，比經濟的長期潛力低約 100 個基點，而 2025 年和 2026 年分別預計增長 2.1% 和 2.4%，這必然意味着利率將進一步下降，因為在沒有更多政策刺激的情況下，利率不會再次加速。即便如此，加拿大央行也承認，這種增長回升只會“在 2025 年和 2026 年逐漸吸收過剩供應”。
因此，盡管新聞聲明中確實提到住房和部分服務業通脹率仍然居高不下，但從理論和實踐上來看，並沒有任何證據表明，在一個產能過剩的經濟體中，通脹率會更高。
當模擬出在經濟低迷時期隔夜利率應該處於什麼水平時，它應該更接近 2%，而不是 4.5%。即使在經濟完全平衡、沒有過剩供應的情況下，中性利率也是一個合適的基準，而這個基準就是 2.75%。因此，毫無疑問，加拿大央行還有很長的路要走。
羅森伯格表示，CPIX 通脹率為 1.9%，幾乎與 2020 年初疫情爆發前的水平相當。除去抵押貸款利息，這可不是任何人在購物中心真正需要支付的價格，通脹率也為 1.9%。失業率為 6.4%，幾乎比 2020 年初高出整整一個百分點，比周期低點高出 160 個基點——薩姆規則衰退已經引發。職位空缺率為 3.2%，也基本回到了疫情之前的水平。所以當說央行有很長的路要走時……這確實是很長的路要走。
事實上，盡管央行告訴我們政策決定將在會議上做出，但它卻用這句小調泄露了秘密：“CPI 各組成部分的價格上漲幅度目前已接近曆史標準。”那麼，猜猜隔夜利率的“曆史標準”是多少？試試 1.6%，這是過去十年的“標準”。同樣，這里需要解決的問題非常長。
在貨幣政策報告新聞發布會中，行長麥克勒姆為提供了這樣的思考：“如果通脹繼續按照我們的預測大致下降，那麼我們有理由進一步下調政策利率。隨着目標的實現和經濟中供應過剩的加劇，下行風險在我們的貨幣政策審議中占據了越來越重要的地位。”
央行再清楚不過地表明了其明確的寬松傾向。換句話說，這是一次毫無疑問的“鴿派降息”。
加拿大央行連續兩次降息只是抵消了一年前犯下的政策錯誤，當時經濟正進入央行目前強調的“供應過剩”環境，央行加息 50 個基點。事實上，央行真的應該在去年 4 月首次在新聞聲明中提到“供應過剩”時就開始降息——但顯然對今年年初美國通脹上升的擔憂讓加拿大央行望而卻步。
有兩個值得考慮的發展情況，可以解釋為什麼在美聯儲拖延降息的情況下，加拿大央行有理由降息。首先，加拿大沒有財政刺激措施，但美國仍有大量財政刺激措施。其次，加拿大沒有 30 年期固定利率抵押貸款——這里的經濟重置利率的速度比美國快得多。
加拿大家庭債務與可支配收入之比已脫離峰值，但達到 163%，遠高於美國（93%）。這比 2000 年代中後期的美國高出 30 個百分點以上，當時是美國有史以來最大的信貸泡沫。因此，加拿大現在有整整 15% 的稅後收入被挪用來償還巨額債務（過去在經濟衰退前夕就是如此），而美國這一比例不到 10%。
再加上以下事實：加拿大的供應過剩程度遠遠超過美國，財政赤字率僅為邊境以北的四分之一，實際 GDP 同比增長率為 1%，比美國趨勢低整整 2 個百分點，最後，核心通脹的所有指標都已處於央行的目標區間，加拿大央行繼續寬松的理由很充分。如果我們看到與美國的政策利率差額在未來幾個月內變為負200 個基點，並且加元/美元跌破 70 美分，請不要感到驚訝。
