機構：布局長端利率正當時，30年國債指數ETF(511130)午盤飄綠，成交額近13億元

文 / 第三方供稿 2024-10-21 06:27:41 來源：第三方供稿

2024年10月21日，A股三大指數衝高回落，滬指午後再度翻綠，深證成指、創業板指漲幅持續收窄。

午盤，30年國債指數ETF（511130）盤中寬幅震蕩，微跌0.02%，成交額近13億元，換手率43.52%，交投活躍。10月14-18日，長端利率經曆“過山車式”的一波三折行情。10年國債活躍券（240011）下行至2.11%（-2bp）；30年國債活躍券（2400006）持平至2.30%。

華西證券表示，當前債市面臨的主要矛盾可能是非銀機構負債端的資金流失，以及短期內負債端變化方向的不確定性。在本輪調整中，大部分的固收類產品資金或轉移至股市並且沉澱下來。

負債端的變化主要會從兩個方面影響債市行情。一是“非銀有錢”的債市最優狀態不複存在，取而代之的則是“非銀缺負債，但銀行不算特別有錢”的新情景，非銀偏貴的資金成本往往也會通過息差邏輯傳導，存單等短端利率的下行空間受限。二是面對負債端的不確定性，即便行情修複，各機構在策略上也會變得更加謹慎。在強交易盤力量缺失的情況下，長端利率下行的連貫性大幅減弱，消息面的輕微擾動，都可能讓長端利率產生2-3bp的回調。

綜合來看，債市整體處於大方向不空，小擾動不斷，風險水平不高的階段。在這種情形下，長債大幅上下行的可能性或均不大，對於配置盤而言，仍是較好的配置窗口，應堅定抓住每個利率上行的時點逐漸布局。與流動性估值體系給出的合理定價相比，目前10年的國債與國開、7年、30年期國債均為更加適合作為逢高買入的配置標的。

與此同時，由於當前久期情緒偏弱 10年及以內地方債相較同期限國債還普遍存在15-20bp左右的利差，利差在近兩年序列中多處於50%及以上的中高分位數，可能也是合適的配置品種。同時，在市場預期不穩定的階段，對於負債端不穩定的機構，將倉位更多配置在流動性較好的久期品種，或相對占優。

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