國金證券股份有限公司姚遙近期對思源電氣進行研究並發布了研究報告《業績略超預期，盈利能力持續增強》，本報告對思源電氣給出買入評級，當前股價為74.3元。
思源電氣(002028) 2025年1月17日，公司發布2024年業績快報，2024年實現營業總收入154.6億元，同比 24.1%；歸母淨利潤20.9億元，同比 33.8%；扣非歸母淨利潤29.1億元，同比 34.7%。 Q4實現營業總收入50.5億元，同比 30.2%；歸母淨利潤6.0億元，同比 44.8%；扣非歸母淨利潤5.1億元，同比 63.8%，Q4業績略超預期。 經營分析 電網投資快速增長，公司網內基本盤穩固。 2024年1-11月，全國電網工程完成投資5290億元，同比 18.7%，電網投資加速追趕電源投資。2024年國網輸變電項目1-6批招標729億元，同比 8%，公司中標39億元，份額維持行業前列。2025年國家電網預計全年投資將超過6500億元，再創曆史新高，聚焦優化主電網、補強配電網建設等重點任務。我們預計，2025年國網輸變電項目仍有望維持約10%的增長，公司750kv GIS、220kv及以上變壓器、SVG等產品有望持續突破，帶動公司網內業務穩健增長。 25年海外訂單有望逐漸釋放，盈利能力仍有進一步提升空間。公司海外業務主要為設備銷售和EPC總包雙管齊下，經十餘年開拓，公司已覆蓋海外100多個國家地區，24年突破北美和歐洲部分市場。2024年公司歸母淨利率13.5%，同比 1.0pct，盈利能力持續提升預計主要系公司海外收入占比進一步提升。我們預計，25年公司將逐步交付23H2-24年密集簽訂的海外簽單，海外有望貢獻更多業績，盈利能力仍有進一步提升空間。 盈利預測、估值與評級 公司規劃清晰、技術/管理/成本控制領先、股權激勵持續激發員工積極性，在國內電網投資加速、海外電力設備需求持續景氣背景下，預計公司各類產品收入仍將持續增長。我們預計公司24-26年實現營業收入154.6/191.9/235.3億元，同增24/24/23%；實現歸母淨利潤20.9/25.6/31.3億元，同增34/23/23%。公司股票現價對應PE估值為27/22/18倍，維持“買入”評級。 風險提示 投資/海外拓展/產品推廣不及預期、原材料上漲、行業競爭加劇
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券華鵬偉研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達83.86%，其預測2024年度歸屬淨利潤為盈利20.35億，根據現價換算的預測PE為28.36。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有21家機構給出評級，買入評級19家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為82.6。
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