嗶哩嗶哩增長面臨挑戰，野村證券下調評級但上調目標價內容導讀
野村證券研報：嗶哩嗶哩未來增長或放緩
根據 www.TodayUSStock.com 報道，野村證券最新研報指出，嗶哩嗶哩（Bilibili，NASDAQ: BILI）可能在未來幾個季度面臨增長挑戰。盡管其在內容生態和用戶粘性方面仍具備競爭力，但核心商業化板塊（遊戲與廣告）可能受到不利因素影響。
分析師認為，嗶哩嗶哩的遊戲業務依賴於《三國：謀定天下》這一熱門產品，而廣告收入也受宏觀經濟環境影響，可能在2025年放緩。
《三國：謀定天下》周年效應對遊戲收入的影響
嗶哩嗶哩旗下熱門遊戲《三國：謀定天下》（簡稱《三謀》）在2024年推出後迅速成為市場熱點，為公司帶來了可觀的遊戲收入。
然而，野村證券指出，該遊戲將在2025年第二季度迎來上線一周年，隨着用戶基數趨於穩定，增長速度可能放緩。嗶哩嗶哩當前產品線中難以找到另一款能夠匹敵《三謀》影響力的新遊戲，這意味着其遊戲收入增速可能受到較大挑戰。
廣告市場疲軟對嗶哩嗶哩商業模式的影響
除了遊戲業務，嗶哩嗶哩的廣告收入也面臨一定的增長壓力。
野村證券指出，由於整體廣告市場疲軟，加之基數效應影響，嗶哩嗶哩的廣告收入增長可能在2025年放緩。這對公司整體商業化戰略提出新的挑戰。
嗶哩嗶哩近年來加大了對品牌廣告、效果廣告的布局，但市場需求疲軟可能導致收入增長低於預期。
野村證券下調嗶哩嗶哩評級，但上調目標價
基於上述分析，野村證券將嗶哩嗶哩的評級從“買入”下調至“中性”，但仍上調其ADR目標價，從20.00美元提升至25.00美元。
這表明盡管嗶哩嗶哩面臨短期增長挑戰，但市場對其長期發展仍抱有一定信心，可能是基於其內容生態和用戶基礎的穩健性。
編輯觀點
嗶哩嗶哩的商業模式一直圍繞着社區生態建設，但其商業化路徑仍然依賴於遊戲和廣告業務。當前的增長壓力表明，公司需要尋求更多元化的收入來源，以緩解單一業務依賴風險。
在遊戲方面，《三國：謀定天下》是目前的核心收入來源，未來嗶哩嗶哩需要加大新遊戲的儲備，以保持市場競爭力。
在廣告市場方面，宏觀經濟環境仍然是一個關鍵變量，嗶哩嗶哩可能需要加大電商、會員訂閱等領域的探索，以增強營收穩定性。
名詞解釋
ADR（美國存托憑證）： 一種在美國交易所上市的外國公司股票，允許美國投資者投資海外公司。
基數效應： 指前期數據較高或較低，導致同比增速出現放緩或加快的現象。
NOA（自動輔助導航駕駛）： B站的遊戲業務模式，即通過代理或自研遊戲獲取收入。
品牌廣告： 主要用於提升品牌知名度的廣告形式，通常投放於視頻內容和社交平台。
2025年2月：野村證券發布研報，下調嗶哩嗶哩評級至“中性”，但上調目標價至25.00美元。
2024年6月：嗶哩嗶哩宣布《三國：謀定天下》玩家突破5000萬，成為年度最受歡迎遊戲之一。
2024年4月：中國廣告市場需求疲軟，多家互聯網公司廣告收入增速放緩。
2023年12月：嗶哩嗶哩推出“降本增效”計劃，優化運營結構，提高盈利能力。
來源：今日美股網
