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中國經濟失去動力!機構政策押注分歧 野村:7月啟動降息周期 買入5年期中國國債

文 / 小蕭 來源:第三方供稿

FX168財經報社(香港)訊 新冠疫情後,中國的經濟複蘇正在失去動力,促使市場交易員對貨幣寬松政策的押注,提高至2022年11月以來的最高水平。野村意見卻分歧,認為投資者應該買入5年期中國國債,展望中國人民銀行將在7月啟動降息周期。

預測中國一年後利率水平的12個月期利率互換成本,本周從兩個多月前的2.47%高位下滑至2.06%。與此同時,美國基準10年期國債收益率本周跌至2.70%的六個月低點。

最近幾周的數據進一步表明,中國從長期的大流行封鎖中複蘇的勢頭正在減弱。4月份工業生產、零售銷售,以及固定投資的數據均未達到經濟學家的預期,而消費者價格幾乎沒有增長,進口也大幅下滑,這增強了對更多政策支持的呼聲。

法國巴黎銀行資產管理駐香港策略師Chi Lo表示,人行不想回去向系統注入大量資金,但經濟可能不像他們想象的那樣具有彈性。

“我們必須看到當局更有信心地告訴市場,我們真的是來保護增長的,而不僅僅是削減一個政策利率,而是所有的政策利率。”

盡管經濟放緩,中國人民銀行迄今仍未降息,最近一次是在上周連續第九個月將1年期政策性貸款利率維持在2.75%。與此同時,在3月份降低銀行存款準備金率後,它確實在同一天的第六個月向金融體系注入了更多的長期流動性。

法國興業銀行表示,投資者在追逐中國債券的任何漲勢時,應該保持謹慎行事,因為鑒於人民幣已經走軟的潛在影響,央行可能不願降息。法國興業銀行駐香港的利率策略師Kiyong Seong在報告中寫道:“任何伴隨人民幣走軟的中國利率上升,都不太可能持續很長時間。”

“隨着中國經濟走出新冠疫情後的最佳狀態,中國方面可能不得不推出其他支持措施,”利率策略師Albert Leung和Clair Gao上周在研究報告中寫道。

“雖然中國利率相對於世界其他地區的絕對水平看起來沒有吸引力,但按實際收益率計算,中國政府債券仍然比大多數其他亞洲債券市場更具吸引力。”

但野村顯然意見有所不同,該機構建議購買中國5年期國債,目標是在7月中旬之前將利率降至2.30%,該收益率周四(5月25日)收於2.47%。

野村建議其客戶購買中國政府債券,因為疲軟的經濟可能會進一步壓低收益率。

人行上海總部最新發布數據顯示,截至1月底,境外機構持有3.28萬億元人民幣的中國銀行間市場債券,約占總托管量的2.6%。據此計算,當月外資減持約1100億元銀行間市場債券,2022年12月短暫增持勢頭未能得到延續。

數據顯示,從券種看,境外機構的主要托管券種是中國國債,托管量為2.23萬億元,占比67.9%;其次是政策性金融債,托管量為0.72萬億元,占比22.0%;當月境外機構在銀行間債市現券交易量約為0.83萬億元,日均交易量約為487億元。

截至2022年12月底,境外機構持有銀行間市場債券3.39萬億元。據路透計算,外資2022年全年共減持約6100億元銀行間債券,但12月增加約600億元,為11個月來首次增持。

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