華爾街日報的作者詹姆斯·麥金托什在文章中解釋說，現在還不是抄底美股的時候。但這里有三個測試可以幫助投資者做出決定。
任何試圖通過特朗普的關稅政策來理解股市暴跌的人，在本周初可能都會感到困惑。由特朗普的“首席電鋸手”馬斯克領導的特斯拉股價周一暴跌15%，跌回到大選前的水平。
然而，更容易受到鋼鐵、加拿大和墨西哥關稅影響的通用汽車和福特股價卻逆勢上漲，與大盤的拋售潮相反。
顯然，關稅並不是解讀市場動向的關鍵。深入研究交易動態，可以發現更大的市場力量正在推動股市進入回調區間。
特斯拉和福特的股價走勢反常，更可能是華爾街所說的“投降式拋售”所致。這指的是交易者因失去信心而徹底放棄此前寄希望於市場反彈的投資。大量癡迷於特斯拉的散戶交易者最終放棄了這只股票，因為已經失去了大選後的全部漲幅（相比之下，通用汽車和福特在這群人眼里往往不值一提）。
諷刺的是，那些拋售特斯拉的人發現，周二和周三特斯拉股價強勢反彈（而福特下跌，通用汽車持平），隨後周四又恢複下跌。特朗普在白宮宣傳特斯拉，為一些投資者提供了逢低買入的理由。此外，對衝基金的技術性交易也是一大影響因素。
根據高盛的最新數據，截至1月底，對衝基金對特斯拉的空頭倉位是市場上，在市場上屬於最大之列。在大選後特斯拉股價飆升的過程中，做空的對衝基金遭受了巨大損失。而當股價回落時，他們或多或少收複了一些虧損。
這使得他們可以更容易地回補股票，平掉空頭頭寸。
當市場經曆調整時，判斷是否已經觸底至關重要。股市往往會在上漲和下跌時都超調，投資者要麼過度興奮，要麼過度悲觀。大選後，市場的上漲明顯超出了合理水平。如果現在市場出現過度下跌，那麼就是買入的時機。
但目前似乎還不到買入的時機。這里有三個測試標準，可以幫助判斷何時入場：
首先，散戶投資者的情緒已經明顯變得悲觀。根據美國個人投資者協會的每周調查，當前市場上看空者的數量已經超過看多者。而《投資者情報》調查顯示，金融新聞通訊的觀點也更偏向負面。情緒是一個反向指標，當市場極度悲觀時，意味着進一步下跌的空間可能有限，這通常是買入的好時機。如果這種消極情緒緩解，特斯拉等受到散戶青睞的股票將受益。
其次，機構投資者的恐慌情緒還不夠嚴重，尚未達到吸引我重新入場的程度。雖然期權市場上的對衝交易有所增加，顯示出市場擔憂情緒上升，但目前的水平甚至還沒有達到去年夏天日本套利交易突然瓦解時的程度。我喜歡在恐懼情緒導致股市跌得過低時買入，而目前還不是那個時機。
杠杆交易加劇了市場的超調，因為對衝基金和日內交易者通過借款來買入股票，或者被迫賣出以償還借款。在市場觸及重大低點時，使用杠杆的交易者不得不平倉以償還債務，這加速了股市下跌——同時也有助於找到市場底部。
周一的市場行情讓人見識到了杠杆交易解除時帶來的混亂，但根據高盛的主經紀商部門（負責向對衝基金提供融資）的數據，對衝基金幾乎還沒有開始大幅削減債務。杠杆的輕微下降並不足以讓我相信，對衝基金青睞的熱門股票（如大型科技股）會很快反彈。
市場超調基本面是另一個判斷是否觸及市場低點的信號。高盛首席美國股票策略師大衛·科斯汀將與經濟周期密切相關的周期性股票與防禦性股票進行對比，以判斷市場預期的經濟增長率。他本周的結論是，即便高盛下調了經濟增長預測，股市目前仍未充分反映出經濟明顯放緩的風險。
高盛並不是唯一下調經濟預測的機構。近期疲軟的經濟數據引發了市場對經濟增長的擔憂，並影響了股市。然而，經濟預測只是基於數據的估算，而非精確的科學，市場是否超調，取決於你對特朗普政策下經濟增長的預期。
認為市場過度擔憂的投資者可能會認為，周期性股票（如福特和通用汽車）目前是低估的。然而，越來越多預測經濟衰退的聲音則傾向於選擇防禦性股票，或者直接退出股市。
該如何決策？特朗普的不確定性顯然影響了一些家庭和企業CEO的支出計劃，但我不確定這種謹慎情緒是否已經大到足以讓經濟陷入衰退。
這是一個難以判斷的問題，因為誰也無法預測特朗普接下來會做什麼，或者這種不確定性本身會在多大程度上拖累經濟增長。
上周我寫道，不確定性讓我對市場感到猶豫。本周市場已出現一定程度的“投降式拋售”，這讓我覺得反彈可能更近了。但目前的恐慌程度，仍不足以觸發我的“害怕時買入”的逆向投資衝動。
