港股科技股集体走强，商汤-W、地平线机器人涨超4%，小米集团-W、理想汽车-W、中兴通讯、美团-W等涨超2%，阿里巴巴-W涨1.59%。港股通科技ETF招商（159125）涨1.74%。
港股市场回购活跃度持续攀升。Wind数据显示，11月港股上市公司合计回购股份数量突破7亿股，较此前数月显著放量。8月10月月度回购数量分别为2.6亿股、5.3亿股和5.3亿股。进入12月，回购活跃态势得以延续，截至12月11日，本月累计回购数量已超过3.5亿股。
龙头公司回购力度尤为显著。腾讯控股在时隔一个月后，于11月18日重启回购，并保持每日回购节奏，截至12月11日，区间累计回购114.43亿港元，年内累计回购金额724亿港元。
小米集团也于11月20日重启连续回购。自下旬至今，其累计回购金额已超过31亿港元，超过2025年以来回购总额的一半，反映公司近期回购意愿与力度的同步增强。
从市场表现看，前期港股通科技指数显著回调，自10月初高点以来累计跌幅近18%。从市场情绪指标观察，根据华泰证券统计，港股情绪指标仍处低位，指向港股处在布局区，反映出市场悲观预期已得到较多释放，下行风险相对有限。
估值层面尤为值得关注，截至最新，港股通科技ETF招商（159125）所跟踪的港股通科技指数市盈率25.90倍PE（TTM），相比年初估值扩张8%，而指数涨幅36.08%，显示指数上涨主要由盈利驱动，估值扩张有限。横向比较来看，显著低于A股创业板指（约40倍PE）和美股纳斯达克指数（约42倍PE），在全球主要科技股指中具备明显的估值优势。
历史数据表明，在经历充分调整后，港股通科技指数往往展现出更强的弹性与爆发力。自2017年初至2025年三季度末，港股通科技累计上涨209.77%，大幅跑赢港股通互联网同期25.03%涨幅。同时，在此前的3轮周期性行情中，港股通科技指数的阶段涨幅均优于港股通互联网指数。
建银国际认为，尽管港股估值修复已基本到位，但港股投资逻辑已由传统的估值修复转变为基于新质生产力和高质量发展的估值重估，2026年估值和盈利均有温和扩张或改善的空间。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。
