HALO资产是"重资产、低淘汰率"(Heavy Assets， Low Obsolescence)的缩写，是一种在人工智能时代兴起的投资策略，由高盛、摩根士丹利等华尔街投行在2026年初提出并推广。
核心逻辑：为什么AI越发展，重资产越稀缺？
当AI技术快速迭代，市场对"软件代码变得廉价"的恐慌情绪蔓延，资金开始从"可扩张的轻资产叙事"转向配置"可建造、难替代的实体产能与网络"。简单说，就是"AI越颠覆，实体资产越珍贵"。
HALO资产的真正价值在于：AI无法替代一条跨国输油管道、一张国家电网或一座垃圾处理厂。这些实体资产具有两大核心特征：
重资产：建立在庞大的实物资本基础之上，复制壁垒极高（如建设成本、监管门槛、工程复杂性、建设周期长）
低淘汰率：经济相关性能穿越技术周期，不会因AI革命而被取代，是"刚需"资产
典型HALO资产类别
摩根士丹利构建的HALO篮子(MSXXHALO)涵盖七大结构性支柱：
材料：矿产、有色金属、稀土
公用事业：电网、电力、能源
铁路：货运、客运基础设施
管道：油气输送网络
废物处理：垃圾处理设施
国防：军事基础设施
信号塔：通信基础设施
A股市场中，HALO资产主要聚焦于电力、金属、公用事业等领域，如电网设备、稀土、煤炭、石油等。
市场表现：硬核资产正在被重估
摩根士丹利HALO篮子过去一年上涨28%
美国基建股指数(25年1月-26年2月)上涨80.59%，而美国SaaS指数下跌17.05%
2025年初至2026年2月，HALO股票已显著跑赢轻资产科技股约35%
为什么现在是HALO资产的黄金时期？
AI算力需求激增：AI训练和推理消耗巨大电力，电网等基础设施成为"数字时代的供血系统"
高利率环境：资金更青睐高股息、现金流稳健的重资产企业
地缘政治与供应链重构：资源民族主义抬头，全球供应链面临重构
供给瓶颈：如变压器交货周期拉长至143周（约2.75年），新铜矿投产需17年
HALO投资并非简单的"价值投资"，而是在高利率、AI颠覆焦虑与地缘重构三重背景下的一种全新的资产选择逻辑。它代表着市场从"追捧轻资产、高增长"向"拥抱重资产、低淘汰、高壁垒"的根本性转变。
正如高盛分析师所言："投资人不再盲目追捧轻资产叙事，市场开始奖励难以复制的产能、网络和基础设施。"这标志着全球资本对实体资产价值的重新定价，正在成为AI时代最重要的投资范式之一。
