机构：西南证券
评级：买入
事件：2019年2月26日晚，小米宣布了上市以来的第四次组织架构调整，此次调整要点有三：1）技术战略再升级，升格集团技术委员会，任命崔宝秋为主席、集团副总裁；2）强化AIoT战略，进一步梳理AI、大数据、云服务业务；3）加强互联网属性，全面发力海外互联网业务。我们认为，当下产业行业环境的复杂多变，要求新经济企业必须具备快速的应变适应能力，而小米近期频繁的组织架构调整正是在整个智能手机行业大变局背景下的一种积极快速的回应，充分体现出“小米的进化力”。
技术战略再升级，崔宝秋任集团技术委员会主席。集团技术委员会的主要职责一是从战略高度加强全集团技术引导、推动前沿技术预研和各领域技术融合；二是加码对工程师和技术人员的培养和激励。小米作为一家涵盖硬件、软件、互联网服务、AI、物联网、电商服务等业务的新经济企业，不仅面临如智能手机风口退去的行业，同时面临如物联网空间万亿的行业，而进一步升级、强化技术战略和属性是小米实现赛道切换、完成进化的必经之路。
强化AIoT战略，紧握toT大时代。我们在《2C+2B+2TI复盘20年+展望20年》的全球互联网科技框架报告中提出，在toC消费互联网流量红利褪去、toB产业互联网巨头林立的当下，toThings的IoT物联网正处于爆发的前夜。AI作为唤醒万物的手段，大数据作为生产资料，云服务作为商业基本操作系统，是toT物联网时代的基础设施。小米此次战略调整着重对AI、大数据、云服务业务进行梳理，必将使得小米在家庭IoT领跑全球后掌舵更多AIoT赛道。
加强互联网属性，全面发力海外互联网业务。互联网业务小米商业模式中的重要一环，也是实现变现的关键环节。此次战略调整小米再次强化其互联网属性，新设互联网商业部和互联网五部，加强国内海外互联网服务的商业化。小米海外互联网及IoT设备端变现在2018Q3已展现巨大潜力，海外互联网服务及非智能手机设备端互联网服务变现收入在2018Q3已分别占到小米互联网收入的4.4%和5.4%，随着此次调整落地，未来小米互联网服务变现有望提速。
盈利预测与评级：预计公司2018-2020年EPS分别为0.4元、0.65元、0.86元，我们持续看好后续小米业务，维持“买入”评级。
风险提示：硬件销量或不及预期的风险；互联网服务变现或不及预期的风险；汇率波动风险。
