在去年年末展望2019年全球央行貨幣政策走向時，我們曾說過，伴隨着全球經濟不明朗化問題的日益加劇，央行間貨幣政策周期也展現出更大的差異和背離。這一點，在2019年一季度似乎也得到了印證——要降息的央行出現了。
澳洲聯儲和新西蘭聯儲是公認最可能在年內實施降息的兩大主要央行，GDP增速放緩以及通脹疲軟依然是這兩國央行緊縮道路上的最大攔路虎。根據最新的3月會議紀要顯示，澳洲聯儲向外界傳達出的就是其對貨幣市場利率較高的擔憂，認為這可能會影響到其降息的效果。但毫無疑問，此次會議紀要透露出了信號，如果能最終實現，可能就完全過渡到寬松政策了。受此影響，澳大利亞3年期國債收益率在2016年以來首次跌破澳洲聯儲基準利率，進一步推升了澳洲聯儲今年降息的可能性。
澳大利亞第一季度以來的一系列經濟數據均表現疲軟，例如澳大利亞2018年第四季度GDP數據再度遜於預期，這加強了澳洲聯儲最近的立場轉變，即放棄長期以來的緊縮傾向，並可能迫使該聯儲采取鴿派論調。澳大利亞統計局公布的數據顯示，第四季度GDP季率增長0.2%，經濟學家預期中值為增長0.3%；第四季度GDP年率增長2.3%，預期為增長2.6%。
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澳洲聯儲在3月政策會議上連續第28次會議將關鍵利率維持在曆史低點1.5%不變。受此影響，包括西太平洋銀行、摩根大通、麥格理集團及瑞銀在內等多家投行均預計，澳洲聯儲今年將降息兩次，每次降息25個基點。
其中，西太平洋銀行預計澳洲聯儲將於8月和11月兩次降息，這兩次會議都是在公布季度通脹數據之後召開。西太平洋銀行首席經濟學家Bill Evans當時說道：“我們將2019年和2020年的GDP增長預測從2.6%下調至2.2%。由於增長放緩，我們現在預計到2019年末失業率將升至5.5%。這為官方降息提供了強有力的理由，以緩解經濟衰退，從而實現澳洲聯儲的中期目標。”而摩根大通則預計澳洲聯儲將在7月8月降息，巴克萊銀行稱若澳洲失業率開始向5.3%-5.5%攀升，相信澳洲聯儲將考慮於2019年下半年降息25-50個基點，即一至兩次降息。
市場對澳洲聯儲降息的預期也反應在匯價上。2019年2月21日亞市早盤，因西太平洋銀行預測澳洲聯儲將在2019年降息兩次，澳元/美元短線急跌約70點。
(澳元/美元走勢圖 來源：Forexlive、FX168財經網)
澳大利亞經濟整體非常依賴出口，尤其是與中國的貿易往來，因此澳元走勢至關重要，在過去30年里，資源豐富的澳大利亞憑借曾經大宗商品市場的繁榮而得以維持經濟的繁榮增長，其中中國對原材料的大量需求是最主要的動力。然而近幾年中國經濟的增長已降至最低水平，大宗商品的價格也從幾年前的峰值一路狂降。於是澳大利亞不得不積極尋求其他經濟增長支柱，其中公眾及消費者開支、出口、住房投資成功改變了礦產業在經濟增長中獨挑大梁的角色，並成為新的支柱產業。但隨着近年來全球貿易局勢的緊張化以及房地產泡沫的負面影響，澳大利亞經濟面臨着較大的下行風險。
雖然澳洲聯儲洛威一直強調希望在任期內完成加息，但其在3月6日的政策會議後表示，很難設想今年加息的情境。他說道：“很難想象今年需要上調利率的情境。通脹壓力非常溫和，薪資增速仍然很低，不足以實現2.5%的通脹率，而且目前還有其他一些因素影響着通脹。”同時澳洲聯儲也在3月政策會議紀要中表達了對樓市的擔憂，這進一步增加了未來降息的可能。
因國內外經濟風險加劇，澳洲聯儲主席洛威實際上從2月份開始就已經轉向中性立場，並認為房價下跌開始令消費者緊張不安。其在2月6日政策會議結束後表示，在過去一年中，下一步加息的情境比下一步降息的情境更有可能，但“今天，這兩個概率看起來更均衡“。更值得關注的是，洛威指出，鑒於不確定性，經濟可能比我們預期更疲軟，收入和消費增長可能令人失望。如果失業率持續上升，並且在實現通脹目標方面缺乏進一步的進展，那麼在某些時候降低利率可能是合適的。如果需要，我們可以靈活應對。
作為澳大利亞的鄰居，新西蘭聯儲也可能面臨着同樣的降息命運。新西蘭聯儲在2月政策會議上表示，銀行業資本增加或將最終導致利率下降。其他銀行或需要將資本比率從當前14%的平均水平上調至15%。
新西蘭聯儲副主席Geoff Bascand曾在2月政策會議後對記者表示，更高的資本要求可能會提高借貸成本，並最終導致更嚴格的貨幣環境，這可能會需要下調官方現金利率。銀行或通過擴大貸、存款利差來應對資本要求的提高。無法預測貸款利率的任何變動幅度，銀行在五年過渡期內會有一系列潛在的回應措施。
也就是因為新西蘭聯儲副主席的這番言論，紐元/美元當時快速下滑，短線跌幅達到50點。
(紐元/美元5分鍾走勢圖 來源：FX168財經網)
新西蘭聯儲最新政策聲明指出，在2019年和2020年將基準利率維持在現有水平。低通脹表明需要持續的支持性政策。新西蘭就業接近可持續的最高水平，預計該國GDP增速在2019年提速。這意味着新西蘭聯儲已經將加息預期時間推後到2021年初，此前預計是在2020年第三季度實施加息。
此外，新西蘭聯儲主席奧爾強調了未來加息和降息風險正在趨於平衡。他表示，我們下一次調整官方現金利率的方向可能是上行，也可能是下行。不過澳新銀行預計新西蘭聯儲將在2019年11月降息，並預計利率在2020年最低降至1%。
盡管如此，實際上降息並不是鐵板釘釘的事情，尤其是各國央行依然希望更可能多的觀察經濟數據，而不是貿然采取行動。例如貿易政策在內的一系列不確定性也會對貨幣政策產生重要影響，相信除非萬不得已，否則這兩國央行更有可能的是暫時進一步延長按兵不動的時間，從而對未來經濟數據進行更加密切的觀察。
截至目前，澳洲聯儲以及新西蘭聯儲年內降息的概率依然僅為50%，如果包括中美貿易關系在內的全球貿易環境能夠得到良好改善，相信會為這兩個出口型國家的經濟帶來有效提振，從而令兩國央行擁有更大的政策緩衝。
