嘉必优（688089）于12月19日在科创板上市，上市首日上涨93.18%。
目前，科创板上市公司共67家，上市首日涨幅最大的个股为安集科技，达400.15%；表现最差为建龙微纳，首日即跌2.15%。首日涨跌幅平均值及中位数分别为114.24%及96.2%。
嘉必优首日表现在科创板上市公司里处于中等水平。
募资6.48亿用于扩产
嘉必优主营业务包括多不饱和脂肪酸ARA、藻油DHA及SA、天然β-胡萝卜素等多个系列产品的研发、生产与销售，产品广泛应用于婴幼儿配方食品、膳食营养补充剂和健康食品、特殊医学用途配方食品等领域。
公司IPO发行3,000万股，发行价格23.90元/股，募集资金总额71,700.00万元。扣除发行费用后，募集资金净额64,832.61万元。
公司募集资金将主要用于微生物油脂扩建二期工程项目、多不饱和脂肪酸油脂微胶囊生产线扩建项目以及研发中心的建设，拟投入金额分别为19,750.00万元、19,868.70万元及14,845.20万元。
预计全年利润增长14.54%至26.60%
年度财务数据显示，2016年、2017年及2018年，嘉必优营收分别为1.9亿元、2.29亿元及2.86亿元，归母净利润分别为4696.34万元、6577.91万元及9698.6万元。2017年及2018年，公司营收增速分别为20.42%及25.18%，归母净利润增速分别为40.06%及47.44%。
2019年1-9月，公司营业收入为23,118.27万元，同比增长15.92%；归母净利润为9,600.35万元，同比增长48.38%。
公司预计2019年度营业收入区间为29,844.32万元至31,813.74万元，同比增长4.31%至11.20%；归母净利润区间为11,109.09万元至12,278.47万元，同比增长14.54%至26.60%；扣非后归母净利润区间为7,513.37万元至8,304.26万元，同比增长12.95%至24.84%。
ARA、DHA产品贡献主要增长
公司营收主要来自于ARA产品及DHA产品。
根据招股书的描述，公司的发展大致可以分为三个阶段。第一阶段为2004-2009年，从公司成立到成为国内ARA产业较为领先的企业；第二阶段为2010-2012年，在巩固ARA产品市场地位的同时，完成了DHA产品的产业化；第三阶段为2013年开始至今，主要开拓了原有产品的应用领域并开发了新产品，同时加大国际化拓展。
从2018年各产品的营收构成可以看到，ARA产品实现销售收入22,778.35万，占比79.62%，其余占比较大的产品依次为DHA、SA以及天然β-胡萝卜素。
近三年以来，嘉必优的营收构成发生一些变化。ARA产品虽然仍然占据约80%的营收，但相比2016年的92.24%已经明显下降。与之相反，DHA产品销售增长迅速，营收从2016年1,416.78万上升到了2018年4,738.78万，占比从7.47%上升到了16.56%。另外两个产品SA、天然β-胡萝卜素由于起步较晚，目前占比仍然不足5%。
招股书显示，公司营收快速增长主要因随着婴幼儿配方奶粉行业的发展，公司下游客户婴幼儿配方奶粉厂商对营养素原材料的需求不断增长，同时婴幼儿食品行业、保健品营养强化剂等行业对于ARA 和 DHA 产品需求逐步提升。
净利率上升，研发费用率下降
2016年、2017年、2018年及2019年前三季度，嘉必优综合毛利率分别为49.77%、46.45%、48.94%及53.38%，相对稳定。对应期间，公司净利率分别为24.74%、28.78%、33.9%及41.53%，呈上升趋势。
值得注意的是，报告期内，公司研发投入占比出现下降。
数据显示，2016-2018年度，嘉必优研发费用分别为1427.2万元、1363.03万元及1637.6万元，研发费用在营收中的占比分别为7.52%、5.96%及5.72%。
应收账款增加
近年来，嘉必优应收账款逐年攀升。2017年到2018年，公司应收账款由6631.25万元增加至1.03亿元。到2019年三季度末，进一步增长至1.14亿元。
应收账款在总资产中的占比由2017年末的13.10%增加至2018年末的17.76%。截止2019年三季度末，应收账款占比增至18.16%。（YYL）
本文作者：面包财经
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