奇安信科技集团股份有限公司（以下简称“奇安信”或“公司”）日前向科创板提交了上市申请。
奇安信原是三六零旗下负责企业安全业务的公司，在三六零2019年4月转让所持奇安信全部股权后，奇安信与三六零正式“分手”。奇安信2019年营收突破30亿元，但业务拓展期费用率较高，还未实现盈利。
随着5G、物联网、人工智能等新一代信息技术的发展，网络安全越来越被重视。赛迪咨询发布的《2019中国网络安全发展白皮书》显示，2018-2021年，中国网络安全市场规模年复合增长率为23.24%，远高于全球市场增速, 到2021年中国网络安全市场规模将达到926.8亿元。
与此同时，供需升级、技术迭代也对网络安全服务商提出了更高的要求，包括奇安信、三六零等在内的不少网络安全领域公司通过IPO或再融资，获得更多资金支持，以提升竞争力。
由360孵化 申请上市前已不存在股权关系
奇安信前身是奇安信有限，为三六零旗下安全业务板块，成立于2014年6月，客户范围覆盖中央政府部门、中央直属企业和银行。
2016年9月，原三六零创始人、总裁齐向东及其控制的安源创志完成对奇安信有限增资，齐向东变更为奇安信有限的实际控制人。
2019年4月，奇虎科技（三六零全资子公司）将所持奇安信有限股权（占奇安信当时总股份的22.5856%）全部转让给中电金投控股有限公司旗下的明洛投资，转让对价37.31亿元。转让完成后，三六零与奇安信之间不再有股权关系，同时三六零终止对奇安信“360”品牌、商标、商号、技术、数据等授权。
此次IPO前，齐向东直接持有奇安信25.89%的股份，并通过其控制的安源创志、奇安叁号间接控制公司12.45%的股份，合计控制公司38.34%的股份。
网络安全公司加速资本化
奇安信IPO拟募集资金45亿元，用于安全服务化建设项目、云和大数据安全防护与管理运营中心建设项目等六个项目以及补充流动资金。
此前，网络安全领域，安恒信息、山石网科和安博通已经在科创板上市，首发募集资金总额分别为10.46亿元、9.49亿元及7.28亿元。而已上市行业内公司则主要通过增发进行再融资。2020年以来，三六零、蓝盾股份、证通电子、飞天诚信、中孚信息、格尔软件、熙菱信息、神思电子等八家A股上市公司更新了定增进度，定增拟募资金额分别为107.93 亿元、20.00亿元、8.86 亿元、8.50亿元、7.13 亿元、6.45 亿元、4.78 亿元及3.10亿元，均为项目融资。
图1：2020年以来网络安全领域更新定增进度的A股上市公司
其中，三六零拟募资金额最高，且定增方案已获证监会核准；中孚信息定增方案获发审委通过。
群雄竞逐 网络安全市场进入高速发展期
根据赛迪咨询发布的《2019中国网络安全发展白皮书》，未来几年中，随着5G、物联网、人工智能等新技术的全面普及，网络安全市场依然会保持稳定上涨的趋势，预计到2021年，全球网络信息安全市场规模将达到1648.9亿美元；2018-2021年，年复合增长率9.1%。
数据显示，2018年，中国网络安全市场整体规模达到495.2亿元。随着数字经济的发展，物联网建设的逐步推进，网络安全作为数字经济发展的必要保障，其投入将持续增加，预计到2021年，中国网络安全市场规模将达到926.8亿元；2018-2021年，年复合增长率23.24%，远高于全球市场增速。
图2：2016-2021年中国网络信息安全市场规模与增长（来源：奇安信招股书）
从细分行业看，随着虚拟化及云服务理念的渗透，网络安全盈利模式将由软硬件产品向服务逐步转移。2018年，国内网络安全市场仍以软、硬件产品为主，合计市场占比约86.2%，服务市场占比仅为13.8%；而全球网络安全市场以提供订阅化服务为主，占市场规模的64.4%。
竞争格局方面，国内网络安全市场比较分散，根据赛迪咨询的研究报告，2018年行业排名前五名的网络安全厂商合计市场占有率为21.9%左右，单一厂商的市场份额不超过10%。
随着行业内领先企业的技术创新力度、产品研发能力不断提升，网络安全主要市场的份额开始向具有一定技术实力和品牌知名度的厂商汇聚，市场集中度正逐步提高。
营收快速增长 亏损额已有所收窄
奇安信近年来营收快速增长。2017年至2019年，公司营业收入分别为8.21亿元、18.17亿元及31.54亿元，期间年均复合增长率为95.98%。
图3：奇安信2017-2019年营收及归母净利润变化
因为公司处于业务拓展期和快速成长期，需要投入更多的资源和费用进行创新研发及市场拓展，所以期间费用率较高，仍未盈利。
2017年至2019年，奇安信期间费用率分别为142.12%、109.02%及84.24%。随着规模效应的显现，公司收入增速高于费用增速，使得期间费用率呈逐年下降的趋势，但还是明显高于同行业可比上市公司。对应期间，同行业上市公司期间费用率平均值分别为60.21%、60.72%及57.79%。
2017年至2019年，公司归母净利润持续亏损，亏损额分别为6.30亿元、8.72亿元及4.95亿元；扣非后归母净利润亏损额分别为6.40亿元、9.61亿元及6.88亿元。2019年，奇安信归母净利润亏损额及扣非后归母净利润亏损额同比均有所收窄。
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