全球自动驾驶第一股4月15日登陆纳斯达克，值得打新吗？
新股上市哪些要点需要关注？
对于新上市的公司，财报中那些信息应该格外留意？
Hello大家好，欢迎来到本期FX168的读出财报的秘密。
全球卡车自动驾驶科技服务领导者图森未来将于4月15日登陆纳斯达克。代码TSP，发行价35-39美元/股。昨日纳斯达克指数大涨，科技股再度翻红，此时图森未来的上市引起更加广泛的关注。
就一只新股而言，尤其是新兴科技公司，我们可以重点关注三个方面的问题——商业模式、商业化程度以及当前估值。对于这只全球无人驾驶第一股是否值得投资，财报不会说谎，就让我们结合财报来寻找这些问题的答案吧。
首先来看商业模式。成立于2015年的图森未来专注于打造完整的4级无人驾驶卡车解决方案。
4级自动驾驶是指可以采用无人驾驶模式运行，但由于立法和基础设施发展欠缺只能在限定区域行驶。谷歌的Waymo、法国公司NAVYA和加拿大汽车供应商 Magna等公司都已经研发出4级自动驾驶汽车。
图森未来的特别之处在于它是全球第一家也是唯一一家展示4级全自主半卡车技术，并在高速公路和地面街道上实现全自动半卡车驾驶的公司，它还创立了全球首个无人驾驶货运网络AFN（Autonomous Freight Network），同时也是第一家自主运输付费货物的公司，
也就是说，图森未来面向的是全球约4万亿美元的卡车货运市场，而它的优势在于可以解决包括安全、可靠性、效率、环保和技术变革在内的这些传统卡车货运行业无法解决的问题。
近十年来大型卡车在撞车事故中受伤的人数大增，半卡车的保险费也随之水涨船高。美国国家公路交通安全管理局（National Highway Traffic Safety Administration）估计，所有严重事故中有94％是人为错误造成。这意味着图森未来所研发的自动驾驶可以大幅提高卡车运输行业的安全性，并降低直接人工产生的货运成本。
软件方面，它所开发的无人驾驶货运网络则可以提供目前卡车司机普遍短缺的可靠自主货运能力。
同时，通过优化的卡车控制和驾驶操作，图森未来的解决方案比传统卡车的燃油效率可提高10％以上，从而显著减少碳排放量。
其所提供的私有车队模式和自有车队模式所节省的成本如图所示。
从财报中可见，图森未来正在实现上述优势和运营模式的商业化，因此近三年来的营收持续上升。2020年收入增长高达160%。
但目前尚未实现盈利。这与其占比巨大的研发成本相关。公司研发支出占比超过70%，研发人员占比80%。
而目前其所提供的半卡车仍需两名乘员，一名安全工程师和一名安全驾驶员。希望随着4级自主驾驶操作真正实现后显著降低人工成本。
从收益来看，迄今为止，所有已确认的收入都来自通过AFN上的TuSimple Capacity服务模型提供的货运服务。
硬件方面，与Navistar、大众汽车子公司TRATON以及零部件巨头采埃孚的合作令其自动驾驶卡车预计2024年之前将实现量产，目前已收到国际客户订单超5700辆，潜在收入可期。
同时图森未来已经建立了一个由用户和商业伙伴组成的生态系统，其中包括UPS，McLane，JB Hunt和U.S. Xpress等货运生态系统中最大，最复杂的参与者。
由以上来看，图森未来的商业模式已经落地，虽然营收规模还很小，但是增速不错。与多家龙头企业的合作、即将实现量产且收到订单则证明图森未来已经实现了一定程度的商业化。
最后我们再来看看估值。货运自动驾驶被视为潜力巨大的市场，因此图森自成立以来，就颇受资本追捧。截至目前，图森已经历了十轮融资，融资额超6亿美元。投资方中，可见UPS、鼎晖投资、一级供应商万都（Mando Corporation）、大众及英伟达投资等。
根据最新招股书披露，图森未来计划在本次IPO中发行约3378.38万股A类普通股，发行区间为每股35至39美元。目标估值超过80亿美元。
值得一提的是，贝莱德(BlackRock)、富达(Fidelity)和资本世界投资者(Capital World Investors)三大全球顶级投资机构将作为基石投资者参与了其IPO认购。
对比同一领域企业的估值，作为全球无人驾驶头部三强的谷歌Waymo、百度Apollo和通用的Cruise，估值分别为1050亿美元、400亿美元和300亿美元。滴滴自动驾驶子公司的估值约为60亿美元，而图森未来的估值为80亿美元以上。
图森未来的风险主要在于两点，其一是技术的不确定性，如果全自动半卡车未能达到预期的性能，那么开发AFN以及销售，出售或租赁专门制造的全自动半卡车的能力可能会受到损害。涉及专用的全自动半卡车或部署在全自动半卡车上硬件的未来产品召回可能对其业务，前景，经营业绩和财务状况造成重大不利影响。
其二是法律法规的不确定性，政府的车辆安全法规将对其业务有重大影响。
综上所述，从商业模式、当前商业化程度，所选择的细分市场，以及其他无人驾驶的估值来看，图森未来具有一定的投资价值。
