曾經的團寵科技股，一朝失寵，慘遭腰斬
一時風光無兩，前程似錦的潛力股，難道不香了？
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就在今年年初，科技公司Palantir還備受矚目，ARK基金的大手筆買入為其吸引了足夠的眼球，令眾多個人投資者紛紛跟進，但自從1月27日創下45美元每股的曆史最高後，這只股票也難逃暴力輪動的風潮，一路跌到20美元附近。
而近期美國證監會的文件有顯示，索羅斯旗下基金SOROS FUND MANAGEMENT一季度清倉了53只個股，其中就包括 Palantir。讓人不禁質疑，這顆一度閃閃發亮的科技股新星難道會就此隕落？
財報不會說謊，就讓我們來看看Palantir的一季度財報，在判斷如今的形勢到底是暫時性回調還是今後也難有翻身之日。
2021年一季度Palantir營收超過3.4億美元，同比增長48.8%；運營毛利約2.7億美元，運營毛利率78%，同比上升8%。
但運營費用超過3.8億美元，同比增長62%，最終運營虧損114,014,000美元，同比擴大62.4%。
現金流方面，2021年一季度 運營現金流淨流入116,881,000美元，去年同期運營現金流淨流出287,184,000美元。也就是說，Palantir雖然利潤表虧損，但是實現了運營現金流的正向流入。
造成利潤表與現金流差異的項目中，同比變化較大的項目包括：股權激勵、遞延收入、應收賬款、應付賬款、預計負債、客戶存款和認股權證公允價值變動。
遞延收入增加，說明公司的訂單顯著增加，而且應該是長期訂單增長顯著。應收款減少，客戶付款積極，說明公司的產品非常具有競爭力，深受市場的青睞。客戶存款上升也說明了這一點。
應付款上升和預計負債上升，說明公司獲得的信用增加，在產業鏈中的話語權增強。
更重要的是，Palantir在股權激勵方面的支出高達1.93億美元，占營收比重的56.8%。該項目支出是計算在公司的運營費用中，也是直接造成利潤表虧損的最主要的原因。這一點，跟我們之前分析的ROKU公司，非常的類似。
與之相關的，本期在籌資現金流方面，同比上升81.74倍。主要是來自Proceeds from the exercise of common stock options行使普通股票期權所得收益。
這部分資金就是來自於獲得股權激勵的員工或高管，他們行使普通股票期權給公司帶來籌資現金流入。
也就是說，公司通過股權激勵的方式給予員工或高管普通股的股票期權，這部分支出計入了運營費用，而隨着股票期權的行使，此部分支出以籌資現金流的形式再度回流公司，行權價與股價的差額就是員工或高管獲得的收益，這部分才是公司給予的股票薪酬福利。
從這個角度來看的話，股權激勵既是公司的薪酬福利方式，也可以理解為公司的一種融資方式。
同時，從這個角度，我們也能理解為何Palantir的股權激勵政策如此激進。超高的股權激勵，看似不合理，但也是一種很好的融資方式補充。
如果把時間拉長，我們可以看到，2019年和2020年的運營現金流均為負數。也就是說，Palantir在2021年一季度首度實現了 運營現金流正向流入。而根據以上的分析，利潤表因股權激勵才出現虧損，如果扣除股權激勵，利潤表也是盈利的。
同時，營收逐年遞增，增速超過45%。運營毛利率逐年遞增，當前毛利高達78%。
鑒於以上分析，我們認為Palantir 近期的股價回落 並不是公司的運營出現了什麼問題，主要在於公司前期股價漲幅過大，估值過高，因此，在美債收益率上升後出現回落。
而索羅斯的清倉,主要原因是其並不認同Palantir的商業行為，他表示，當時在做出這項投資時，對大數據的負面社會影響理解不足。
盡管如此，Palantir目前的主要產品Gotham、Foundry、APOLLO都得到廣泛好評，且具備高用戶粘性，這意味着PLTR在降低客戶流失性上具有明顯優勢，在鞏固定價權、擴張市場上壓力稍小。
這也表現為我們以上所分析的，訂單顯著增加，客戶付款積極，產品受青睞，產業鏈地位顯著提升。
因此，從公司本身的運營數據來看，該公司具有長期投資價值，建議長期持有，如果回落到20美元以下，可以逢低補倉。
