传统套息思路,虽然有利可图,但汇率波动风险仍不能够完全消除。随着科技手段的发展,高频交易模式越来越得到投资者的青睐。在无风险套息领域,也能够应用高频的思路,降低套息过程中面临的汇率波动风险。我们知道,汇率风险的高低主要取决于持有货币的时间长短,一年的持仓周期风险大于一月持仓周期,一月持仓周期风险大于一周持仓周期,一周持仓周期风险大于一日持仓周期,一日持仓周期风险大于一小时持仓周期。那么,依靠较好的设备,如果能够实现持仓周期只有几秒钟甚至几毫秒,汇率风险无疑将被大大压缩。
详细研究隔夜利息产生的原理,我们发现,判定是否需要支付/收取隔夜利息的核心标准是:在美盘与压盘交接时点前后,是否连续持有某一货币对。对于夏令时来说,临界时点在北京时间上午05:00整,对于冬令时来说,临界点在北京时间上午6:00整。设想一种情况,如果我们能够在北京时间上午04:59分买入高息货币并卖出低息货币,在上午05:01分迅速平仓,那么我们实现了持仓两分钟即获得全天隔夜利息总额的目的。如果依据较高的硬件设备(降低延迟,提高反应速度),我们还能够实现在北京时间上午04:59:59买入高息货币卖出低息货币,在05:00:01平仓,那么持仓时间将被压缩至2秒钟时间。如果设备精确度和反应速度更高(平台延迟满足要求的前提下),我们还可以实现在04:59:59:999买入高息货币同时卖出低息货币,并在05:00:00:0001平仓,这样持仓时间被压缩至两毫秒,可以说汇率波动的风险已经被完全抹除。
下图为各个交易服务器的真实延迟情况,Live2延迟为257.11毫秒,Live4延迟为191.32毫秒,其他服务器延迟均值在250毫秒以上。意思就是说,下单指令从发出到执行再到传回,需要最少382.64毫秒的时间(以Live4为例)。同理,平仓指令从发出到执行再到传回,也需要最少382.64毫秒的时间。开仓时间加平仓时间,总消耗时长为765.28毫秒。上文提到的理想状态,两毫秒的持仓时间,由此看来是不可能实现的。但是,延迟的出现主要是因为交易端与执行端距离过远,中间需要经过较多信息节点。如果能够依靠目前早已成熟稳定的VPS技术(虚拟主机),将交易服务器安置在信号执行所在国家和所在地,那么延迟时间将会被大大压缩。
当然,不进行VPS的改进我们也可以执行当下的高频套息模型,只是持仓时间将会被延长至765.28毫秒,也就是0.8秒左右。不足一秒的持仓时间,对于汇率波动风险来说,仍可能实现无风险套息。
下图为EURUSD的一分钟走势图,附图为平均真实波幅ATR(1)指标折线。观察可知,60秒内EURUSD波动的最大波幅点数为24个标准点。也就是说,一秒钟的时间,欧美波动的最大值时24/60=0.4个标准点(按照平均值计算),而0.8秒所能达到的最大预期点数波幅为0.4*0.8=0.32,看起来远远低于一个点的波动。从概率统计的角度观察,在总计1870个样本当中,出现大于10个点的次数为两次,也就是出现极端情况的概率为100%*2/1870=0.1069%,概率极低。
按照前次文章举例中的NZDCHF为例,买入一手NZDCHF能够得到的隔夜利息(按点数计算)为0.31个点,也就是说,抛开0.1069%的概率碰到极端行情,这一高频套息模型能够实现99.8931%的盈利。即便出现24点/分钟的极端情况,也仅仅是出现既不盈利也不亏损的局面。如果出现在持仓时间段内,汇率没有任何波动(概率并不低),还能够全额获取隔夜利息。
逻辑上讲,高频套利模型没有任何风险。但从实际情况来说,服务器延迟时间只是一个平均情况,在某些时候(对于很多平台来说是经常情况),会出现延迟数秒甚至于数分钟的情况,这对于高频套息来说是最大的客观风险,需要引起足够的注意。另外,由于套息所得到的预期点数非常低,只有0.31个标准点,所以需要运用大资金交易才能够获得可观利润。然而,资金量越大,面对外部风险所要付出的成本也就会越高,风险控制手段仍不可或缺。
以上分析仅代表分析师观点,汇市有风险,投资需谨慎
(以上分析由ATFX集团资深分析师Dean提供。ATFX不会为直接或间接使用或依赖此资料而可能引致的任何盈亏负责。)
2018-11-19
