GKFXPrime:錢回來了!資金流顯示美債重獲青睞,黃金喜獲短暫回升利好
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在前期的文章《一夜之間黃金美股齊回升,美聯儲拋出縮減QE預期,後市主題大轉變》中,筆者嘗試探索了十年期美債收益率在各類數據顯示美國複蘇加快的背景下為何開始走低。在美債收益率走低的背景之下,本周前兩個交易日非美貨幣普遍上揚,EUR/USD上揚愈90點;GBP/USD上揚超過150點,漲幅超過1%。
(GBP/USD15分鍾圖,來源GKFXPrime)
除了非美貨幣市場受到了利好刺激,新興市場國家的股市再度恢複上揚勢頭。下圖中的橙色線段是MSCI新興市場指數,綠色線段是發達國家市場指數。在2021年第一季度,受到美債收益率的衝擊,部分新興市場出現了大規模的資金外流,削弱了股市的表現。隨着美債收益率的暫時緩和,新興市場又開始了上揚勢頭。
摩根大通編制的數據顯示,新興市場主權債務的風險溢價較美國國債收窄至339個基點,為2020年2月以來的最低水平。
資金似乎從貨幣市場轉入債券
利用COT持倉報告,可以追蹤大資金的動向,盡管有一定的滯後性。美國CFTC規定了期貨交易所的結算會員和經紀商每天必須向其提交期貨頭寸的報告,這份報告就是COT持倉報告(CommitmentsofTraders)。在金融期貨的報告中,需要留意的是AssetManager的持倉變化。在10年期美債期貨當中,下圖黃色的線段是淨持倉,藍色代表多頭頭寸,紅色代表空頭頭寸。淨持倉即多頭減去空頭後的數量,
從COT美債期貨報告中不難發現,在4月份美債期貨已經從淨空頭變為淨多頭,主力資金開始重新押注美債上漲。美債交易價格的上漲也就意味着債券收益率的下滑。在淨持倉為負數的階段,恰好是美債收益率快速攀升的時間。似乎大資金已經開始扭轉對於美債的看法。
可能大家有些疑惑,投資債券不就是獲得收益率嘛?收益率上升才應該吸引呀?實際上美債的票面利率在拍賣的時候就已經確定了,二級市場上交易的是市場的價格,也是低買高賣。債券根據票面利率進行付息,未來的現金流不變。如果市場上的利率水平上升,那麼對於現在的價格就會下降。
貨幣市場基金看中的是市場的利率水平,標的物的投資期限很短,也就是類似餘額寶。而債券基金被稱為固定收益基金。根據資金調查機構利珀的數據,在上月的貨幣市場基金連續兩個月發生了淨流出,達到1288億美金。債券市場獲得412億美金的資金流入。而權益(股票市場)則獲得了自去年3月以來最大的資金淨流入,達到1812億美金。恰好,去年3月就是近期美股的底部,今年3月再度出現大資金流入股市的狀況值得深究。
黃金獲得暫時性利好
十年期通脹平衡損益債券的收益率與黃金長期保持着近乎完美的反向相關關系。將TipsRate作為黃金基本面的參考,目前這一指標在前期的三分之一水平遇阻向下調整。那麼黃金是否會創新高呢?目前來看這只是個反彈,因為十年期通脹平衡損益債券的收益率在-1.06%附近形成了四重底結構,也是該指標的曆史新低。
(TIPSRATE日圖,來源GKFXPrime)
黃金價格恰好在此輪波浪(1047美金至2074美金)的38.2%回調位置形成雙底結構,即1678美金。那麼突破頸線之後,黃金可能朝着23.6%回調位置也就是1828美金附近移動。
(XAU/USD日圖,來源GKFXPrime)
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2021-04-20
