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昨日晚間,美國第一季度GDP數據公布。第一季度美國的實際GDP實際年化季率錄得6.4%的增速。較為優秀的經濟數據公布之後,美元指數小幅上漲,但是總體依舊未能回補美聯儲議息會議造成的跌幅,呈現下行趨勢。
美元持續走弱,黃金應當形成對應的上行趨勢,可惜事與願違。昨夜黃金一度快速下跌21美金,繼續遠離1800關口。4月最後的10天,美元不斷走弱,黃金卻開始呈現橫盤甚至築頂跡象。
黃金一改常態,沒有在美元走弱期間大幅上升似乎與直覺相違背。本文帶你探究
實物黃金需求其實在下降
實物黃金需求可以一定程度上影響黃金的價格,但是比例比較小。COMEX黃金期貨每日的成交量就遠超實物黃金消費量。可是就是這一點影響因素在今年第一季度也在下滑。根據國際黃金協會的統計,今年第一季度歐洲和北美的投資者大量實物拋售黃金,抵消了傳統黃金買家亞洲的漲幅,今年第一季度實物黃金的需求甚至下跌到了2008年的水平。
雖說黃金是避險資產,但是這個“險”實際指的是社會極具動蕩,紙幣幾乎喪失購買力的風險。並不是說在危機之下屯着黃金就可以安然無恙,囤黃金會降低實際購買能力,因為日常生活支出總不能使用黃金進行支付。囤了黃金之後,實物黃金的價值其實還是隨着國際金價變動,如果金價下跌,囤了的黃金實際也在貶值。金幣更多只能在考古發掘中出現。
投資黃金的意願似乎在下降
黃金ETF在交易所上市並且可以較為自由的買賣。當黃金ETF的資金增加時,背後的信托公司將按比例在實物市場中購買黃金,這也就衍生出黃金ETF的持倉量(單位:噸)。目前世界上最大的黃金ETF基金是SPDRGoldTrust黃金ETF,該基金持有的實物黃金資產在主流黃金ETF中所占份額超過70%。
SPDRGoldTrust黃金ETF的持倉可以一定程度上間接衡量投資者對於黃金的投資意願。4月以來黃金價格呈現回升的態勢,而ETF的持倉確在不斷下降。年初的水平為1187噸,而近期卻下降到了1017噸,下降幅度達到14.32%
(黃金ETF持倉,來源MacroMicro)
從資金流向上看,據媒體報道黃金ETF3月份資金淨流出28億美金,已經連續6個月維持淨流出的跡象。相比之下,白銀的基金則有正有負。而從COT持倉報告看,資金管理者目前對於黃金期貨的淨持倉依舊是正值,但是淨持倉頭寸已經大大減少,回到類似2019年4月的水平。
(黃金COT持倉報告,來源CME)
黃金與美元關系減弱
可以將黃金2021年至今的波幅與主要非美貨幣對以及美元指數進行對比,從對比差異中可以察覺美元這一計價貨幣對於黃金價值的影響。2021年至今,加元兌美元上漲幅度最大,達到4%,美元指數略微升值0.84%,但是黃金卻下跌了9%。相比之下,白銀下跌4.68%。可見,黃金的跌幅已經不能僅僅用美元強勢來進行解釋。
(2021年至今,主流品種漲幅)
如果將對比的時間長度擴大到1年,漲幅最大的是白銀;黃金同樣作為貴金屬,漲幅卻排名倒數第三。
(1年間主流品種漲幅)
為何在貨幣寬松以及有不斷攀升的通脹預期背景之下,傳統上應該受到利好的黃金如此萎靡依舊沒有公認的答案。有的分析人士認為,新冠危機襲來時黃金的價格原本就比較高,不如2009年那樣有吸引力;也有的人認為資金已經不再偏好黃金,而是湧進大宗商品,因其價格快速上升,可獲利潤較多;還有的人認為資金把加密貨幣當成了黃金替代品,作為美元霸權的反面。
不管原因如何,眾多圖表似乎都在告訴我們黃金多頭的力度大不如前。不能簡單的把美元下跌直接等同於金價上漲。
黃金走勢圖進退兩難
從走勢圖中,將過去黃金的最低點和最高點畫一條黃金分割線。4月份黃金的最低點恰好在38.2%的回調位置上,該位置是傳統意義上趨勢能否在回調後持續的關鍵點。但是在黃金牛市中起較為重要作用的年線(即250周期均線,一年250個交易日),目前在金價上方構成壓制的阻力。跌破年線後的金價,在1678美金到1827美金期間盤整的可能性較大。
(黃金日圖,均線參數為250)
進退兩難的境地也可以用ROC變動率篩選器進行分析。三個ROC變動率篩選器(一月、一季度、半年)中,中期和長期為負數,意味着相比1個季度以及6個月前,金價下跌。通常,當這三個篩選器均為正數時,才可認為是牛市。
(黃金日圖,ROC參數為2163125)
這也意味着,黃金很可能已經不是對衝美元漲跌的最佳品種。
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2021-04-30
