FX168財經報社(北美)訊 周一(3月13日)，有“新美聯儲通訊社”之稱的華爾街日報記者Nick Timiraos發文稱，有一種說法是，美聯儲會提高利率，直到出現問題。在過去的一年里，一個很大的驚喜是加息沒有造成任何破壞性影響，但目前不再是這個情況。
矽谷銀行(SVB)和簽名銀行(Signature Bank)倒閉後，地區性銀行類股周一出現大幅拋售，這有可能將美聯儲推向它過去一年一直希望避免的境地：在抗通脹的同時解決對金融穩定的影響。
這種情況可能會迫使美聯儲主席鮑威爾及其同事選擇美聯儲需要重點關注的問題。
“我們一直說，有一件事可能會破壞美聯儲的緊縮政策，那就是金融危機。目前尚不清楚危機是否已經避免，”畢馬威(KPMG)首席經濟學家Diane Swonk表示。
美聯儲官員上個月放慢了加息步伐，將基準聯邦基金利率上調了25個基點，至4.5%至4.75%之間。在此之前，美聯儲在去年12月、11月和此前三次會議上分別上調了50個基點和75個基點。
芝加哥商業交易所集團(CME Group)的數據顯示，在SVB銀行倒閉之後，利率期貨市場認為，美聯儲在下周議息會議上維持利率不變的可能性超過三分之一。
上周，投資者還在猜測美聯儲會在下次會議上加息25個基點(就像上個月那樣)，還是會像去年12月那樣加息50個基點。
Timiraos寫道，美國銀行業的動蕩周一引發了政府債券的反彈，一些短期美國國債的收益率在幾個小時內暴跌了0.5個百分點。股市暴跌突顯出投資者已從擔心通脹和加息轉向關注銀行問題可能對經濟造成的損害。
直到上周，除了房地產市場急劇放緩外，美聯儲過去一年的積極加息行動幾乎沒有給經濟和金融體系帶來明顯的副作用。
隨後，矽谷銀行的突然倒閉，迫使投資者對地區性銀行的前景進行了更廣泛的反思。這進而可能導致企業大幅減少放貸，在美聯儲提高利率以抗擊通脹之際，這些企業面臨着提高存款利率的壓力。
美聯儲官員在過去一年中曾多次承認被迫同時應對兩個問題的風險:金融穩定的影響和通貨膨脹。有幾家銀行表示，它們將使用緊急貸款工具(類似於美聯儲周日公布的銀行融資工具)來應對前者，這樣它們就可以繼續加息或維持利率在較高水平以應對後者。
美聯儲理事沃勒(Christopher Waller)在去年10月的一次演講中表示:“我相信，我們有適當的工具來解決任何金融穩定方面的擔憂，不應指望貨幣政策來達到這一目的。”“貨幣政策的重點應該是抗擊通脹。”
他發表上述言論的一周前，英國央行遭遇了一場由減稅計劃引發的危機，該計劃引發了英國的金融動蕩。英國央行面臨着一項棘手的任務:在試圖收緊政策以抗擊通脹的同時，購買政府債券可以提供某種形式的刺激，以穩定動蕩的市場。
美聯儲和財政部周日晚間與聯邦存款保險公司(FDIC)一道公布了積極措施，為兩家破產銀行未投保的存款提供擔保，並向銀行提供更慷慨的資金以滿足提款需求。
曾在2009年至2018年期間擔任紐約聯儲主席的杜德利(William Dudley)說，他們希望這“能讓他們繼續推行抗擊通脹的計劃”。“你有足夠的工具做這項工作嗎?如果你有多個目標，你就需要多種工具。”
監管機構援引了所謂的“系統性風險例外”條款，允許FDIC為這兩家銀行未投保的存款提供擔保。在2007年至2021年期間擔任波士頓聯儲主席的羅森格倫(Eric Rosengren)表示，有鑒於此，下周加息將是一個“脫節”。“如果你擔心美國經濟出現系統性問題，為什麼要加息呢?”
巴克萊(Barclays)的經濟學家上周表示，他們預計美聯儲將在3月21-22日的議息會議上加息50個基點。巴克萊周一表示，他們現在預計美聯儲將在3月維持利率不變，並為當前危機平息後再加息幾次留有餘地。高盛(Goldman Sachs)經濟學家周日晚間也表示，他們預計美聯儲下周將維持利率不變。
包括摩根大通(JPMorgan Chase)首席美國經濟學家Michael Feroli在內的其他人則表示，他們仍預計美聯儲將加息25個基點。
美聯儲加息是為了抑制通貨膨脹，通過緊縮的金融環境(比如更高的借貸成本、更低的股價和更強的美元)來減緩經濟增長，從而抑制需求。但這些行為的影響不會馬上顯現出來，就像從玻璃瓶里倒番茄醬一樣:反複敲打瓶子不會有任何結果，然後會有太多的調味品溢出來。
信貸息差的大幅擴大將提高銀行和企業的借貸成本，可能導致貸款大幅減少，這對美聯儲來說是太多太快了。
Feroli在周日晚上的一份報告中說，“雖然美聯儲希望收緊金融環境來抑制總需求，但他們不希望這種情況以非線性的方式發生，可能會迅速失控，損害納稅人的利益。”“盡管他們希望信貸變得更加昂貴，但他們不應該希望信譽良好的借款人以任何代價被拒之門外。”
美聯儲官員上月表示，以較小幅度加息將更好地讓他們評估去年快速加息的影響，並降低加息過多的風險。
但在上周矽谷銀行遭遇擠兌之前，鮑威爾在本月的會議上提出了更大幅度加息的可能性，因為有跡象顯示，美國經濟正在獲得意想不到的動力。3月7日，他在參議院銀行委員會作證時表示:“在我看來，數據中沒有任何跡象表明我們收緊過頭了。”
Timiraos表示，目前還不清楚這場危機將如何發展，但一些分析人士周一警告說，危機可能導致銀行體系運作方式發生更根本的變化。如果銀行面臨來自企業客戶的無保險交易存款的持續流失，信貸創造可能會收縮，打擊一直是主要雇主的中小型企業。
Timiraos指出，2008年，隨着金融危機加劇，美聯儲有時不願降息，因為一些官員擔心通脹，油價上漲推高了通脹。但剔除波動性較大的食品和能源價格的核心通脹，現在比當時要高得多，構成了更加嚴峻的潛在考驗。
另一個風險是，美聯儲在抗擊通脹方面的力度可能會減弱，危機會更快過去，從而加劇通脹問題。1998年，美聯儲為應對對衝基金Long-Term Capital Management的崩潰而降息，隨後市場出現了崩盤。
“這是美聯儲的一個政策盒子，”Swonk說。“首要任務是確保銀行業健康穩定。但是，如果這些措施緩解了金融市場狀況，你不知道會在多大程度上緩解通脹壓力。”
