FX168財經報社(香港)訊 在半個多世紀的研究中，美債收益率曲線上倒掛最嚴重的部分，從未發出過有關美國經濟衰退前景的錯誤信號。
周三(4月5日)，美國3個月期國債和10年期國債收益率之間的倒掛程度達到約155.8個基點。反映出3個月期美國國債收益率遠高於10年期國債收益率。
(圖片來源：聖路易斯聯儲)
這一利差在去年10月首次降至零以下。該利差通常為6至18個月內的經濟衰退提供預警。
杜克大學(Duke University)金融學教授坎貝爾·哈維(Campbell Harvey)認為，這兩個利率之間的巨大差異表明，美國可能出現“深度衰退”。
坎貝爾·哈維以在1980年代發現美債收益率曲線與經濟活動之間的關聯而著稱。
本周公布的數據提供了新的證據，表明美聯儲長達一年的加息周期終於對勞動力市場產生了影響，經濟衰退擔憂再次成為人們關注的焦點。
金融服務公司BTIG董事總經理兼利率交易聯席主管Tom di Galoma說，盡管過去三周債券市場的波動性呈下降趨勢，但流動性問題和對美國可能爆發債務上限危機的擔憂繼續困擾着美國國債，並加劇了市場走勢。
哈維周三表示，相對於當前收益率水平，當前10年期和3個月期國債收益率曲線倒掛的程度驚人，“相當於一個巨大而嚴重的倒掛”。
他表示：“倒掛的幅度可能與經濟增長的大幅放緩直接相關，而該模型預測將出現深度衰退。”
最初，哈維曾對美國能夠避免經濟衰退抱有希望。去年12月，他告訴MarketWatch，當時該指標還沒有倒掛足夠長的時間來發出明確的聲明，可能正在發出一個“錯誤的信號”，經濟軟着陸的可能性更大。
那是在美聯儲今年2月和3月再次加息，以及銀行業危機爆發之前。哈維說，現在政策制定者“走得太遠了，他們正在玩火。”
收益率曲線描繪了所有債務期限的收益率差異。它通常是向上傾斜的，投資者要求溢價，以彌補可能隨着時間的推移而發展的風險。曲線變平可能意味着對經濟前景的擔憂。短期收益率高於長期收益率的倒掛曲線是一個警告信號。
美國國債收益率曲線的倒掛很重要，原因有很多。其中之一是，它顛覆了銀行的商業模式，銀行通過在較長時間內以高於借款人存款利率的利率放貸來賺錢。今年3月，加州矽谷銀行(Silicon Valley Bank)倒閉。哈維說：“我不知道美聯儲又把多少銀行置於危險之中，但我當然希望他們(政策制定者)知道。”
周三，美國國債收益率收低，因3月民間部門就業增長弱於預期，加劇了市場對就業市場走軟的擔憂。與此同時，美國主要股指收市普遍走低。
ADP Research Institute與斯坦福數字經濟實驗室周三聯合發布的數據顯示，美國3月份私營部門就業人數增加14.5萬，2月數據向上修正為26.1萬。3月份的數字低於接受彭博調查的所有經濟學家的預期。
Academy Securities董事總經理兼美國公債交易主管David Gagnon表示，金融市場似乎在權衡兩種“極端情況”。
Gagnon說道：“債市方面，經濟有陷入衰退的風險。股市不太擔心美聯儲不得不在衰退中政策轉向，而是擔心經濟不會陷入衰退，這使得政策制定者繼續加息。”
他表示，10年期/3個月美債收益率差反轉的一小部分原因是與供應失衡、流動性不足以及對債務上限的擔憂有關的技術因素。其他因素則與債券市場有關，因為債券市場“已經消化了硬着陸的風險，以及美聯儲不得不積極應對的風險”。
