FX168財經報社(香港)訊 中國總債務已經超越歐美，GDP占比突破295%。經過多年的大量舉債，許多民眾今年的重點是償還債務，這將導致未來很長一段時間內增長放緩。降息將有助於緩解貸方利潤率的壓力，中國多家商業銀行周一(6月12日)宣布，開始下調人民幣存款利率。
多年來，中國大舉借貸，完成從跨峽谷大橋到新公寓的一切融資。現在，中國發現自己正面臨經濟學家所說的長期去杠杆化，借款人將收入用於償還債務而不是支出和投資的痛苦過程。
根據國際清算銀行(BIS)的數據，2022年9月非金融部門的信貸總額為49.9萬億美元，是10年前水平的3倍多。以美元計算，這一數字已從2021年底的51.4萬億美元開始下降，但以當地貨幣計算，債務繼續攀升。
中國數據提供商Wind的數據顯示，未償付社會融資總額在2022年增長10%，這是衡量經濟中信貸和流動性的廣泛指標，而2017年和2012年分別增長15%和19%。
《華爾街日報》報道稱，問題不在於中央政府，其債務占國內生產總值的比例相對較低，而在於家庭、私營部門和地方政府。國際清算銀行數據顯示，2022年9月中國總債務占GDP的比例達到295%，超過美國的257%和歐元區的平均258%。
消費者囤積現金，許多人拒絕貸款。盡管北京努力鼓勵企業家消費，但私營企業幾乎沒有投資。地方政府正在削減從道路到工人工資等方方面面的支出，以控制債務。
Seafarer Capital Partners中國研究主管尼古拉斯·博斯特表示：“專注於償還債務的借款人不太有能力為可以提高GDP增長的新項目提供資金。”
要知道，其他國家也經曆過類似的過程，幾乎總是痛苦的。在日本，1980年代和90年代房地產泡沫的破滅，迫使企業和個人償還債務而不是獲得新貸款，即使在利率降至零之後也是如此。隨之而來的需求下降導致了通貨緊縮和經濟停滯的惡性循環。
在美國，2000年代次級抵押貸款債務的積累幫助引發金融危機。這導致多年的去杠杆化，給消費和增長帶來壓力。麥肯錫的一項研究發現，自大蕭條以來的45次去杠杆化事件中，有32次發生在金融危機之後。
大多數經濟學家預計中國不會發生金融危機，甚至不會出現嚴重的衰退，因為他們認為中央政府有足夠的財力和意願來防止這兩種情況發生。法國興業銀行的經濟學家在報告中表示，中國決策者需要從日本吸取教訓，通過重組更多債務或向家庭提供直接收入支持以刺激消費，防止去杠杆化思維變得根深蒂固。
經濟學家警告說，中國可能會陷入即使零利率也無法刺激增長的陷阱。“這種危險似乎與中國越來越相關，”他們寫道。
(來源:WSJ)
其他人則認為，北京將容忍增長放緩。自2016年以來，它不鼓勵地方政府的表外借款，控制在海外搶購酒店和其他優質資產的私營企業集團，並限制對房地產開發商的新貸款，這在抑制債務方面收效甚微。
因此，“政策的偏見將繼續盡可能地壓低杠杆率，即使這會導致增長放緩，”研究咨詢公司龍洲經訊的創始合夥人阿瑟克·羅伯說。
他估計，未來十年中國的基本增長率可能會從過去十年的6.2%，以及之前十年的10.6%，放緩至2-4%。
“保持中國高增長率的唯一方法是讓債務繼續增長，”北京大學金融學教授邁克爾·佩蒂斯說。“看起來，政策制定者正在選擇更嚴格的債務限制。”
北京方面希望今年能幫助推動經濟增長的消費者，在2022年年底 政府解除對新冠疫情的控制後出現最初的支出激增後，他們並沒有繼續揮霍。盡管利率很低，但許多房主仍急於預付抵押貸款。
總部位於加利福尼亞州聖莫尼卡的資產管理公司Clocktower Group首席策略師Marko Papic指出，中國家庭債務占可支配收入的比例接近110%，迅速接近2008年全球金融危機前後美國家庭的水平。
“當消費者試圖去杠杆化時，無論降息多少都不會改變他們的行為，”他解釋說。
中國企業家對互聯網和教育行業的監管打擊感到害怕，不願承擔更多風險。今年前四個月私人投資同比增長0.4%，而2019年同期增長5.5%。曾經花費巨資從地方政府購買土地的房地產開發商，現如今已大幅削減開支。
房地產研究機構中國指數研究院的數據顯示，2023年前五個月，300個城市按規模劃分的土地銷售量同比下降26%。它補充說，大多數私人開發商選擇償還債務而不是進行新投資。
然後是地方政府，它們近年來負債累累數萬億美元，需要削減開支以避免違約。據高盛稱，地方政府及其融資工具需要償還相當於中國GDP近7%的債券，創曆史新高。
《路透社》報道稱，幾家中國商業銀行從周一開始下調一系列人民幣存款利率，效仿規模較大的商業銀行采取協調行動以緩解利潤率壓力。
上周五，中國大型國有銀行也采取類似舉措，此次下調存款利率是一年內第二次全行業降息，上一次行動發生在2022年9月。
分析人士預計，存款利率下調將為央行近期進一步下調存款準備金率(RRR)，以擴大信貸和刺激投資支出提供更多空間。
招商銀行、中信銀行和民生銀行等銀行的網站顯示，將活期存款利率下調5個基點(bps)至0.2%。
貸方將兩年期定期存款利率降低10個基點，將3年期和5年期定期存款利率降低15個基點。
降息將有助於緩解貸方利潤率的壓力，因為在新冠封鎖期間經濟放緩時，銀行持有的儲蓄激增。
隨着中國在第二季初失去動力，失業率上升、出口迅速惡化以及房地產市場低迷，對降準的預期有所增加。
根據一份聲明，中國人民銀行(中國央行)行長易綱上周在上海與金融機構和企業舉行的一次會議上表示，將加強“逆周期”政策調整，以全力支持實體經濟。中國央行表示，將穩步降低實體經濟融資成本。
