經濟學人的文章說，疫情後中國經濟本應蓬勃發展，但現在看着又搖搖欲墜，政府會怎麼做呢？
中國一直為自己"堅定不移 "的集中領導和穩定的經濟增長感到自豪，理論上這應該使中國經濟容易預測。但事實上，最近幾個月這個世界第二大經濟體一直充滿了意外，讓經驗豐富的觀察家和精明的投資者都大跌眼鏡。
在今年前三個月，中國的經濟增長比預期的要快，這要歸功於出人意料退出了疫情管控。但是在4月和5月，又發生了相反的情況：經濟複蘇的速度比預期的要慢。
零售銷售、投資和房地產銷售的數字都低於預期，而中國城市青年的失業率上升到20%以上，是2018年開始記錄數據以來的最高值。
一些經濟學家現在認為，與第一季度相比，第二季度的經濟可能根本沒有增長。野村銀行的陸挺說，按照中國的標準，這將算作 "二次探底"。
第三個預測也落空了，世界應該為此感到慶幸，中國並沒有成為世界經濟中的通脹力量。
今年中國的石油需求增加了，但是並沒有阻止全球基準布倫特原油的成本，從1月的峰值下降超過10%。鋼鐵和銅的價格也降低了。
中國的生產者價格（出廠價），在5月份年同比下降了4%。人民幣已經疲軟，根據美國勞工統計局的數據，5月份美國人從中國進口商品的價格，與一年前相比下降了2%。
增長放緩的大部分原因，可以追溯到房地產市場。
今年早些時候，中國的房地產市場似乎正在從違約、銷售暴跌和抵押貸款抵制的災難中恢複過來。政府同意讓負債的房地產開發商更容易籌集資金，以便他們能夠完成長期拖延的建築項目。去年疫情封鎖時放棄的買家，在2023年的頭幾個月回到了市場。
一些分析家甚至開始擔心房地產市場是否會反彈得太厲害，恢複過去的投機勢頭。
但這種被壓抑的需求似乎已經消散了。
根據高盛銀行對70個城市按人口加權並經季節性調整的指數，5月份中國新房價格與前一個月相比有所下降。盡管房地產開發商再次熱衷於完成現有的建築項目，但他們卻不願意啟動新項目。
據咨詢公司龍洲經訊（Gavekal Dragonomics）計算，房地產銷售已經回落到2019年同期水平的70%，這是中國疫情前相對正常的年份。房屋開工率只有2019年水平的40%左右。
中國政府應該如何應對？
在令人擔憂的幾周內，人們一直不清楚政府是否會做出回應，今年的增長目標是約5%，並不那麼雄心，而助中央政府似乎急於控制地方政府的務，而地方政府是為增長而花錢的主力。
中國人民銀行似乎也沒有受到價格下跌的幹擾，可能還擔心降息會對銀行的利潤率造成過大的擠壓。
但在6月6日，央行開始要求中國國最大的貸款機構降低存款利率，為央行在6月13日將政策利率降低0.1個百分點鋪平道路。降息本身幅度微不足道，但表明政府並沒有對危險視而不見。
銀行向 "優質 "客戶收取的利率接下來可能會下降，這將進一步降低抵押貸款利率。6月16日，中國國務院的一次會議，暗示將采取進一步措施。
摩根士丹利銀行的邢自強，預測中國將進一步削減利率，還認為一線和二線城市的購房限制可能會放寬， "政策性銀行 "可能為基礎設施提供更多貸款，地方政府可能被允許發行更多債券。
中國預算表明預計2023年的土地銷售將保持穩定。但是與2022年同期相比，今年迄今為止的收入已經下降了約20%。
邢指出，如果這一下降持續一整年，地方政府將失去超過1萬億元的收入，中央政府可能覺得有義務填補這一缺口。
這是否足以實現政府的增長目標？
邢認為可以。他認為第二季度的放緩將不過是一個 "小插曲"。據他計算，今年年初中國服務業的就業人數比沒有大流行時少了3000萬人。餐館等 "接觸密集型 "服務業的反彈，將在未來12個月內恢複其中1600萬個工作崗位。他指出，在其他北亞經濟體中，這種就業在最初重新開放後需要兩到三個季度的時間才能恢複。
而當工作崗位恢複時，收入、信心和支出將重新恢複。
另外1000萬個缺失的工作崗位是在電子商務和教育等行業，這些行業在2021年遭受了監管風暴，目的是遏制堵塞監管漏洞，重新確認黨的特權。近幾個月來，中國對這些公司的態度有所緩和。隨着經濟的複蘇，這可能會使其中一些公司有勇氣恢複招聘。
其他經濟學家則不那麼樂觀。
中國銀行國際部的徐高認為，進一步貨幣寬松政策將不會奏效，貸款需求對利率不敏感，現在經濟中兩個最大的借款人，房地產開發商和地方政府被債務所束縛。
當局降息更多是出於不甘心，而不是希望。
他可能是對的，但在真正嘗試之前就認為貨幣寬松政策不會起作用也很奇怪。貸款需求並不是能夠重振經濟的唯一渠道。在一個假想的實驗中，中國社會科學院的張斌和合著者指出，如果央行的政策利率下降兩個百分點，將使中國的利息支出減少7.1萬億元，使股票市場的價值增加13.6萬億元，並提升房價，增強房主的信心。
如果貨幣寬松政策不起作用，政府將不得不探索財政刺激措施。
去年，由國家支持的準商業實體，地方政府融資工具（lgfvs）增加了投資支出，以支撐經濟增長。然而，這使得更多地方政府實體資金緊張。根據研究公司榮鼎集團最近對2892家此類公司的調查，只有567家公司手上有足夠的現金來履行短期債務義務。
兩個城市，蘭州和桂林，融資平台支付的利息已超過城市 "財政能力"（定義為其財政收入加上其融資工具的淨現金流）的100%，債務堆積如山不是像桂林山水一樣漂亮的畫面。
因此，如果經濟需要一個更強有力財政推動，中央政府將不得不出台一個。
原則上，這種刺激措施可以包括增加養老金支出，對消費者的優惠也需要考慮，比如對電動車的減稅，這有助於促進汽車銷售。
政府還可以嘗試采用高科技的消費補貼，如浙江省一些城市在大流行早期開創的那種，通過電子錢包分發優惠券，例如，如果優惠券持有者在一周內至少消費210元，就可以在餐廳用餐時減免70元。
據螞蟻金融研究院的李振華和合著者說，這些優惠券盡管很小，但卻很有影響力。他們每用1元錢的公共資金，就能誘發3元以上的自費消費。
不幸的是，中國財政當局似乎仍然認為這種施舍是輕率的或揮霍的。如果政府要花錢或貸款，更希望為自己的麻煩創造一個持久的資產。因此，在實踐中，任何財政推動都可能是對綠色基礎設施、城市間交通和其他中國五年計劃中青睞的公共資產進行更多投資。
這將是中國意外之年中完全不意外的一點。
