FX168财经报社(香港)讯 日本《日经亚洲评论》周五(8月4日)撰文称，中国经济正显示出陷入与日本在资产价格泡沫结束后类似的衰退的迹象，随着人口开始下降，不确定性削弱了企业和消费者的支出意愿。
即使在中国政府结束了遏制新冠病毒的清零政策之后，经济仍在艰难地回到正轨。
北京一家餐馆的老板表示：“自5月份劳动节假期结束以来，顾客们都勒紧了钱包。”每位顾客的消费已从春季的人民币400元左右降至人民币300元以下，或从56美元左右降至42美元以下。
《日经亚洲评论》文章指出，需求疲软导致通货膨胀疲软的模式，与日本自1990年以来几十年的停滞有相似之处。
(图片来源：《日经亚洲评论》)
中国政府下属智库——国家金融与发展实验室副主任殷剑峰表示：“中国正在显现出‘日本病’的迹象。”6月份，中国扣除食品和能源的核心消费者物价指数(CPI)同比增幅放缓至0.4%。过去几年的通胀趋势与日本在上世纪90年代的情况非常相似。
中国当局不认为存在通缩风险。但殷剑峰表示，基于CPI高于实际通胀率的趋势，中国目前处于通缩状态。
殷剑峰在“日本病”一文中说，1990年泡沫经济危机破灭后，日本即陷入到长达几十年的经济停滞中，实际GDP几乎零增长，名义GDP负增长。日本学者将这种停滞称作“日本化”(Japanization)，并给出了日本化的三个主要特征：总需求不足使得产出低于潜在产出水平，自然利率持续下降并变成负值，通货紧缩。
殷剑峰称，对于长期停滞的日本案例，他更喜欢将之称为“日本病”——这就是持久的、“坏的”通货紧缩。
“日本病”一文指出，随着人口陆续达峰，中国也呈现出“日本病”的迹象。从物价水平看，核心CPI自2022年4月份以来就低于1%。按照标准的定义，这就是通货紧缩。与此同时，相对价格效应也开始呈现。PPI自去年10月就陷入负增长，尤其是PPI中的生产资料价格下滑程度最大。以2012至2021年的平均数据看，中国的投资率比全球平均水平高出了19个百分点，居民消费率则低了18个百分点。
《日经亚洲评论》称，中国民众对经济的发展方向表示担忧。一位在2022年春季经历过上海封锁的餐厅员工说：“对未来的焦虑在很多人心中已经根深蒂固。”消费者不愿购买房屋和耐用品等大件商品。随着青年失业率超过20%，年轻人更加勒紧裤腰带。
资金被闲置在银行里，很像后泡沫时代的日本。6月底，中国的存款比贷款多出人民币48万亿元(约合6.7万亿美元)，这是有记录以来的第二高差距，仅次于刚刚今年3月份。在日本，人们对储蓄的强烈偏好造成流动性陷阱，使货币政策在刺激经济方面的效果降低。
中国出生率的迅速下降也类似于“日本化”。一些人预计，今年中国的新生儿数量将不到800万，是五年前总数的一半。如果不加以控制，最终将导致严重的劳动力短缺和消费市场萎缩。
在人口增长的同时，中国能够利用资本形成——建设房地产和铁路等资产——作为经济引擎。但随着基础设施发展到一定程度，尤其是在城市，其促进增长的效果正在减弱。
殷剑峰的研究小组发现，2010年中国的投资效率是日本的两倍，比美国高20%，但在2010年代初低于美国，在2019年低于日本。
尽管政府的大手笔支出政策带来的回报越来越少，但中国政府所寻求的从投资拉动型经济向消费拉动型经济的转型一直进展缓慢。国际货币基金组织(IMF)预计，中国明年的经济增速将为4.5%，2026年将进一步放缓至3%。
中国政策制定者对泡沫破灭后的日本进行了大量研究。瑞穗证券(Mizuho Securities)首席市场经济学家Yasunari Ueno表示：“他们专注于避免泡沫过度破裂，以及维持经济和金融稳定。但在人口问题上不从日本吸取教训的代价是巨大的。”
