FX168財經報社(香港)訊 發達國家央行之間的4年同步性開始出現裂痕，各家央行更多聚焦國內經濟驅動因素，不再依據全球趨勢來決定利率前景。新西蘭聯儲可能會加息，歐美經濟軌跡則發生分歧。交易員紛紛押注瑞士央行最早將於3月降息，但英國央行仍面臨兩難困境。
新西蘭是20世紀90年代初通脹目標制的先驅，擁有設定貨幣政策趨勢的訣竅。它可能會再次通過打破政策統一來實現這目標，交易員對加息的可能性進行了定價，澳新銀行經濟學家表示，加息最早可能在2月28日發生。
(來源:Bloomberg)
融合趨勢也有可能在其他地方出現，在美國，通脹依然高企且勞動力市場穩健的證據已說服交易者接受美聯儲對市場近期寬松政策的押注。
歐元區2023年僅以微弱的優勢避免了經濟衰退，但價格壓力的消退速度快於預期，這支持了那些推動早期降息的人的論點。
交易員紛紛押注瑞士央行最早將於3月降息，而英國仍然面臨着兩全其美的困境，即平衡經濟低迷和高通脹，這可能讓英國央行處於最艱難的境地。
國際貨幣基金組織(IMF)的最新一輪預測，凸顯了全球主要央行的分歧，美國前景改善，歐元區前景惡化，而英國數據慘淡。
(來源:Bloomberg)
根據2月12日的報告，摩根大通策略師建議客戶通過青睞美國股票、信貸、美元以及德國國債來應對美歐增長鴻溝。他們還預計，加拿大央行和澳洲聯儲都將繼續保持利率不變，比全球同行更加鷹派。
澳洲聯儲主席米歇爾·布洛克(Michele Bullock)強調了不同的政策路徑，她表示：“不能排除進一步加息的可能性。”
與此同時，在數十年來戰勝通貨緊縮的努力中長期處於分歧政策的日本，可能會在未來幾個月內出現自2007年以來的首次加息，從而出現相反的情況。
一年後，債券交易員預計美國基準利率將降低約100個基點，歐洲基準利率將降低約120個基點，但澳大利亞基準利率僅比當前水平低40個基點，日本基準利率將高約30個基點。
花旗集團策略師表示，交易員需要對衝美聯儲非常短暫的寬松周期以及隨後不久加息的風險。
這是歐洲央行官員試圖避免的情況，擔心迅速的轉變可能會被視為他們再次低估了通脹。 政策制定者花了很多時間討論行動過早和因價格壓力回升而感到意外的風險，或者等待更長時間並可能過多抑制需求的風險，後一種立場目前獲得了更多支持。
IMF首席經濟學家皮埃爾·奧利維爾·古林查斯(Pierre-Olivier Gourinchas)表示，各國央行應避免過早放松貨幣政策，因為這會抵消來之不易的信譽收益並導致通脹反彈，但也不要過多推遲降息，以免危及經濟增長並冒通脹低於目標的風險。
“我的感覺是，美國的通脹似乎更多是由需求驅動的，需要重點關注第一類風險，而歐元區，能源價格的飆升發揮了不成比例的作用，需要更多地管理第二類風險，”他在最近的報告中寫道。
“在這兩種情況下，保持軟着陸的道路可能並不容易。”
周三和周四發布的美聯儲和歐洲央行1月份會議紀要，將受到市場仔細審查，以獲取有關政策方向和步伐的最新見解。
通脹驅動因素的轉變使得對現有趨勢的準確分析變得複雜，價格壓力越來越多地由服務業驅動，工資的影響比制造業更大。
從定義上而言，這種局部壓力更加特殊，這意味着央行需要以自己的方式做出反應。例如，在美國1月份的通脹報告中，食品、汽車保險和醫療價格的上漲推動了漲幅，而住房成本占總體漲幅的2/3以上。
就新西蘭而言，2023年第四季的基本通脹率高於政策制定者的預期，盡管貿易品價格放緩有助於總體消費者價格指數水平放緩。消費者物價指數(CPI)籃子的11個主要類別中有8個在本季出現上漲，其中租金、住宅建設成本和地方政府土地稅領先。
彭博經濟學家詹姆斯·麥金泰爾(James McIntyre)表示：“通脹放緩和增長降溫引發了人們對貨幣政策制定者今年將轉向和放松政策的預期，盡管人們在對抗通脹方面團結一致，但隨着形勢的轉變，異常情況是不可避免的。個別國家的具體情況將在轉向降息方面發揮更大的作用，至少在初期是這樣。”
“就新西蘭而言，該國央行關注當前高額移民帶來的潛在通脹衝動，這加劇了利率可能在一段時間內走高的風險。”
轉向更加多樣化的央行政策，將是危機時期之外的常態的回歸。
但即便如此，影響所有經濟體的技術、能源和大宗商品的總體趨勢可能會在政策方向上保持一定程度的一致性。外匯動態也表明，一些羊群行為將持續下去。
但從長遠來看，歐洲、北美和南太平洋地區的央行都必須應對截然不同的結構性問題，例如不同的人口增長率、能源進口依賴、供應鏈轉移和住房動態。這使得2020年中期以來的均勻性幾乎不可避免地會減弱。
胡佛研究所訪問學者米基·利維(Mickey Levy)表示：“各國央行將以不同的速度降息，盡管大多數地方的通脹率都下降了，但央行行長們面臨着不同的通脹和經濟狀況，這決定了實現其目標所需的適當政策利率。”
