FX168財經報社(北美)訊 周四（7月11日），《商業內幕》報道稱，在疫情後複蘇的前三年，勞動力市場是推動美國經濟實現世界領先繁榮的亮點之一。但越來越多的跡象表明，就業市場正在失去一些動力。無論是失業率等硬數據，還是基於企業情緒的調查，勞動力市場顯然已經降溫。
這種降溫應該引起人們的擔憂，因為失業率往往具有慣性——就像一塊從山上滾下來的石頭，一旦開始移動，它就會一直朝那個方向移動。除非有人站出來擋住石頭，讓它慢下來，否則最近的惡化將增加失業率進一步上升的可能性。很明顯，美聯儲應該是減緩就業市場下滑的力量。
美聯儲下一步的行動將極大地影響避免失業率大幅上升的可能性。過去幾年，美聯儲一直在提高利率，試圖減緩物價的快速上漲，但隨着通脹基本得到控制，風險現已轉向勞動力市場。等待太久才降低利率來支持經濟只會增加就業市場崩潰的可能性。
簡而言之：美聯儲需要加快降息。
就業市場正處於轉折點
2020 年初，美國擺脫了疫情封鎖最嚴重的時期，這幫助勞動力市場迎來了曆史性的繁榮。從 2020 年 4 月到 2023 年 4 月，美國經濟新增了 2500 萬個就業崗位，平均每月新增 67.4 萬個就業崗位。2023年 4 月，失業率降至 54 年來的新低 3.4%，招聘率激增。勞動力市場的曆史性強勁為普通工人帶來了巨大的收益：零售和酒店業中低端服務業的工資增長最快。
在過去的一年里，情況發生了變化。2024 年前六個月，失業率上升了 0.4 個百分點，達到 4.1%——比曆史最低點上升了 0.7 個百分點。雖然這似乎是一個小小的調整，但這意味着失業人數比 2023 年 4 月增加了 110 萬，僅今年一年就有大約 55 萬人失業。重要的是，失業率已恢複到疫情爆發前的水平：失業率為 4.1%，與 2018 年初的水平相當。
失業率上升的同時，還有許多其他證據表明，求職者的日子更加艱難：職位空缺（企業勞動力需求的代表）有所下降。即使是那些在職的人也對自己的前景更加緊張。在 2021 年末至 2022 年初達到 3.3% 的高位後，私營部門的辭職率如今低於疫情爆發之初的水平。
就業市場的這些警示信號因經濟數據疲軟而加劇。第一季度實際 GDP 環比年化增長率為 1.2%，亞特蘭大聯儲的 GDPNow 模型估計第二季度將達到 1.5%。這將使今年上半年的平均增長率相對低迷，為 1.4%，低於美聯儲對長期潛力的估計。
還有兩個重大跡象表明下半年可能不會好轉。首先，在最近幾個季度住宅投資強勁增長之後，隨着建築許可的減少，住宅建設前景已經減弱。住宅投資的任何放緩都可能拖累 GDP 增長。其次，消費在 2023 年底強勁增長後正在放緩。由於人們開始削減支出，過去五個月零售和食品服務水平基本持平。
經濟增長前景黯淡很重要，因為盡管去年實際 GDP 增長了 3.1%，但失業率仍上升了 0.2 個百分點，達到 3.7%。歸根結底，就業是跟隨經濟增長的。如果 3% 的增長率無法阻止 2023 年失業率攀升，那麼如果增長率大幅下降，2024 年失業率又怎麼會保持穩定呢？
隨着經濟放緩，就業市場的前景也變得糟糕。一旦事情開始朝着一個方向發展，就會加速發展，很難逆轉。換句話說，失業率很少會“小幅”上升。
當失業率較低時，職位空缺可能會大幅下降，但失業率不會相應上升。但隨着失業率的上升，情況會變得更加緊張，職位空缺的消失也會加速。在疫情過後，人們認為，鑒於勞動力市場的強勁，職位空缺可能會減少，而不會引發失業率的大幅上升。但經過三年的緩慢而穩定的調整，我們目前在曲線上的位置意味着，職位空缺的任何進一步惡化都有可能導致失業率大幅上升。
即便失業率從現在開始小幅上升，也會產生實際後果。美聯儲需要在就業和通脹之間取得平衡。如果失業率上升，即使是由於勞動力供應增加等良性原因，也意味着有更多的人競爭一定水平的工作。因此，失業的人找工作越多，找工作的人就越能壓低目前在職人員的工資。這會減緩通脹，意味着實施寬松貨幣政策的必要性會降低。
有一種方法可以避免這種情況
無論失業率增幅是大是小，避免更多人失業的最佳方式是美聯儲介入。美聯儲的工作歸結為兩個共同的目標：最大限度地增加就業人數，同時控制通貨膨脹。在過去三年中，通脹部分占據了主導地位——加息是減緩物價上漲的必要代價。但隨着通脹降溫，風險平衡已向失業方面傾斜。等待太久才開始降息可能會加劇勞動力市場的疲軟。美聯儲現在開始調整政策是一個更好的主意，因為在需要采取更激進的行動之前。
鑒於當前的經濟狀況，有充分理由盡快開始降息。4.1% 的失業率已經高於央行對年底的普遍預測，這意味着就業市場惡化的速度甚至比預期的還要快。與此同時，有跡象表明，通脹——美聯儲試圖通過加息來殺死的經濟巨龍——已經得到控制。核心個人消費支出價格指數是美聯儲首選的通脹指標，與去年同期相比，該指數約為 2.5%。還有跡象表明通脹將繼續降溫，例如美元持續走強，這將有助於抑制進口消費品的價格。
正如美聯儲所言，當形勢不確定時，參考政策經驗法則有助於指導未來的行動。其中一條規則就是泰勒規則，這是一個相當基本的公式，它表明利率應僅基於失業率和核心通脹率。鑒於目前的經濟數據，該規則建議美聯儲應將利率維持在 4.5% 至 4.75% 之間，這意味着三次或四次 0.25% 的降息。
然而，美聯儲官員非但沒有為即將到來的降息做好準備，反而一直落後於形勢。無論是地區銀行行長還是主席鮑威爾，美聯儲最近的言論都歸結為：我們需要看到更多通脹放緩的實際證據，然後才能開始降息。事實上，一些貨幣政策鷹派人士認為，現在放松政策可能會重演 20 世紀 70 年代的慘劇，當時過早降息讓看似已經被擊敗的通脹卷土重來。這完全是轉移注意力的花招。我明白官員們想避免重演 70 年代的慘劇，但過於沉湎於過去也是一個問題。通脹是一個滯後指標。今天的通脹數據代表了昨天的貨幣政策。由於政策沒有改變，因此也沒有理由期待通脹背後的勢頭會改變。
即使現在降息一點點被證明是一個錯誤，那也是一個相對較小而且可以迅速撤銷的錯誤。畢竟，正如鮑威爾自己所說，如果你“試圖將一次 25 個基點的降息對美國經濟的重要性發揮出來，那你就有相當多的工作要做。”那麼，你最好繼續吧！
沒有人認為美聯儲應該開始大幅度放松政策，但考慮到迄今為止經濟的發展情況，重新調整政策是有道理的。這樣做的目的是現在就采取一點行動，而不是等到明顯應該早點采取行動時才采取更多行動。
