FX168财经报社(香港)讯 瑞士信贷第一波士顿董事、亚洲区首席经济分析师陶冬周六(3月26日)最新撰文称，两大主线主导了本周风险资产市场，新闻制造出动荡，不过全球股市和债市走向相反，债市大跌，多数股市上扬。
第一个故事发生在石油市场，俄罗斯总统普京反客为主，要求“不友好国家”用卢布支付购买俄罗斯能源，以此绕过SWIFT制裁，石油和天然气价格应声暴涨，布伦特石油再次站在120美元/桶之上。布鲁塞尔峰会筹划了许多降低对俄罗斯能源依赖的长远策略，但是对短期能源价格高企似乎一筹莫展。油价在周三俄罗斯公告后暴涨，周五又随着峰会结束而回落。
第二个故事是周一美联储主席鲍威尔暗示会加快加息步伐，债市遭到第一轮抛售；周五纽约联储主席威廉姆斯说如果形势需要加大政策力度，他会支持，债市遭到第二次重击，10年期国债利率攀升至2.49%的本周期新高。3月份美债遭遇重大的恐慌性抛售，上次类似事件发生在2016年特朗普当选的时候。德债跟随美债受到抛售。相对于股市和债市，美元汇率波动性小很多。
美联储主席鲍威尔扬言要加大加息的力度，他还使用了一个传遍所有财经媒体的词汇“expeditiously”（迅速地），本周美国国债遭遇抛售，10年期国债收益率升到2.49%，2年期升至2.28%，两者之间的利差维持在历史性低位。如果不是乌克兰危机带来的经济不确定性和市场震荡，恐怕“迅速地”加息已经发生了，估计FOMC在三月份会议上就已经加息50点了。目前看来美联储准备在五月会议上来一次加大息，50点甚至更多。
鲍威尔周一在一次经济会议上发表讲话时表示，尽管美联储尚未做出决定，但如有必要，已准备加息25个基点以上。一些政策制定者已经呼吁采取这样的行动。例如，圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)在上周决策会议中就支持加息50个基点，是唯一反对加息25个基点的有投票权官员。
Brandywine Global的投资组合经理Tracy Chen表示，债券收益率走势“相当猛烈”。
在First Pacific Advisors管理资金的债券市场资深人士Thomas Atteberry表示，鲍威尔在美联储利率变动的规模上增加了如此大的不确定性，这增加了固定收益市场的潜在风险。
周五纽约联储主席威廉姆发表与鲍威尔类似的讲话，市场对此尤其敏感，因为纽约联储直接负责债市，而他的话比鲍威尔更直接了当。他的讲话当天，利率期货价格所隐含的本年度加息次数的预期中位数，从7.7次上升到8.3次。
陶冬认为，美联储到了明年，加息就会感到吃力，因为通胀仍然距离政策目标有很大的差距，但是经济活动可能已经出现下行压力。美联储是不是真的能像FOMC点阵图所预言的那样加息十码，明年真的需要摸着石头过河。美联储可能以今年11月中期选举为分界线，在加息和缩表上前快后慢，前半截是通胀焦虑，后半截则有增长担心。
陶冬指出，围绕着对俄罗斯的能源制裁，普京与美欧展开了又一轮角力。俄罗斯宣布未来对“不友好”国家的石油及天然气交易，要以俄罗斯卢布计价。消息宣布后，布伦特原油期货价格跳空高开5美元，单日涨了6%，荷兰天然气期货TTF当天三级跳式地涨了9%。其实，海外市场上根本没有那么多的卢布存在，逼迫海外买家用卢布买俄罗斯能源是不现实的，但普京反将一军却是有效的，能源市场出现恐慌。欧洲接近三成的石油进口来自俄罗斯，在短期根本没有替代原油可以作为欧洲的选项，而欧洲的石油库存接近历史低位。
陶冬表示，假如西方国家对俄罗斯能源施以制裁并对第三国转售俄罗斯能源施以制裁的话，油价可能升破200美元/桶。
陶冬介绍称，在世界历史上，布伦特原油价格超过100美元/桶的只有三次，每一次都没有好结果。第一次发生在2008年4月，令次贷危机雪上加霜，最终触发全球金融危机。第二次发生在2012年1月，刺破了欧洲的债务泡沫，带出欧债危机。这次是第三次。
展望下周，陶冬表示，市场最大的焦点仍是俄乌冲突以及衍生出来的制裁和反制裁。OPEC+部长会议能否回应美国增加石油产量的要求也很重要。数据上有三个大的看点，第一是美国三月非农就业数据，预计新增50万人，这是一个大的增长。第二个是美国二月核心PCE，预计同比增加5.5%，创新高，第三个是欧元区三月通货膨胀，预测从上期的5.8%跳升到6.7%。最后中国的PMI值得关注，这是去除农历新年因素和财政货币政策双发力情况下，量度经济形势的第一个比较准确的月度数据。
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