FX168财经报社(北美)讯 彭博社撰文称，今年本应是中国经济蓬勃复苏的一年，在此过程中，中国的股票和债券再次成为全球投资者的必买之物。
10个月过去了，现实却大不相同。中国股市是全球表现最差的股市之一，投资者正以2015年以来最快的速度从中国撤出资金，人民币汇率徘徊在16年低点附近，房地产危机波及经济，抵消了人们期待已久的疫情重新开放带来的势头。
抛售甚至让经验最丰富的投资者措手不及，迫使他们调整投资策略，以适应北京的新经济模式。政策制定者不再不惜一切代价追求经济增长，也没有兴趣救助陷入困境的房地产开发商;镇压浇灭了企业家精神;中国与西方国家的裂痕几乎没有缓和的迹象。
当然，在中国投资从来都不是一件容易的事，但基金经理现在面临着更复杂的局面，需要灵活的操作。以下是一些最大的投资者以及著名的中国观察人士如何应对这种变化的局面：
T. Rowe Price国际股票首席投资官Justin Thomson
这位国际股票首席投资官认为，“最好的投资是在你感觉最不舒服的时候进行的”——他将这一原则应用到了中国市场。
他表示，尽管由于地缘政治、宏观经济和监管风险，一些客户要求将中国排除在投资组合之外，但“这种负面情绪提供了一个反向投资机会。”
他表示:“围绕中国房地产行业的问题是结构性的，而非周期性的，并将给经济蒙上长长的阴影，这意味着增长率将低于过去几十年。”不过，“投资者不应犯将经济增长与股市回报混为一谈的错误。”
许多行业的供应链质量意味着，中国仍将是许多跨国公司的首选制造基地，而中国在电池技术和电动汽车方面的领先地位表明，汽车行业具有走向全球的潜力。
“随着估值保持在低位，市场人气达到极端，投资者的兴趣将回归中国，就像过去的周期一样。”
富达国际投资组合经理George Efstathopoulos
这位全球多元资产收益基金的投资组合经理表示，一旦收益开始向上修正，那些离开中国的人将会回来。他补充称，他对未来几年企业业绩的前景“谨慎乐观”。
“中国过去是低端制造业中心。现在是电池和电动汽车，”他说。“机会正在改变。”
另一个值得关注的重要方面是，如何释放家庭的过剩储蓄，以推动消费相关收入的可持续复苏。
他表示:“当这种情况发生时，将导致投资者在估值非常、非常低的时候重返中国。”
摩根大通全球研究部主席Joyce Chang
小摩全球研究部主席表示，尽管几年前中国被纳入主要指数是吸引被动投资的一个重要里程碑，但中国目前不是“主流投资对象”，因为这些投资有一半已经退出。
“这不仅仅是一个周期性现象，对许多投资者来说，这是一个结构性问题，”她在接受采访时说。“今年，我们认为政府最近宣布的刺激措施将使经济超过5%的增长目标，但到本十年末，增长可能会降至3%左右。”
中国投资面临的美国当局审查力度，以及发达经济体产业政策的总体上升，也成为一个问题。
“如果基金经理，尤其是公共养老基金，觉得他们会受到国会议员的质询，或者受到一定程度的公众监督或董事会审查，那就会更具挑战性，”她在谈到外国投资者在购买中国资产时面临的问题时说。
此外，当全球大部分地区的基准利率被钉在接近于零的水平时，投资者还没有更多的选择来替代中国。
她说:“如果你不是一个专门的基金，你就会说，鉴于发达市场收益率的上升，我现在还有其他事情可以做。”“鉴于美国国债收益率飙升，中国政府债券不再提供收益率缓冲。”
太平洋投资管理公司亚洲固定收益董事总经理兼投资组合经理Stephen Chang
这位亚洲固定收益董事总经理兼投资组合经理说，太平洋投资管理公司(PIMCO)已经从几年前开始降低了在中国的信贷配置，因为大型开发商陷入动荡，投资者的胃口变差，债券发行枯竭。
Chang在接受采访时表示，“我们变得更具防御性和选择性，与基准相比，我们的配置更低，对单个债券规模持保守态度。”对于陷入困境的开发商来说，“恢复价值很难评估，预测房地产市场何时会复苏也很有挑战性。”
即使Chang在中等风险的私营企业或估值较低的非住房领域看到机会，他也只会“在有足够缓冲的情况下尝试”。
他呼吁对一些未来可能被美国视为敏感的行业保持谨慎，比如美国在半导体和人工智能方面的做法。“我们会要求有这类风险的公司获得额外的收益率溢价。”
Jupiter资产管理公司基金经理Jason Pidcock
Jupiter亚洲收入基金的基金经理预计，股市将出现几轮短暂反弹，但不会以可持续的方式持续下去。
他在接受采访时说:“我们认为，除了允许人民币贬值之外，政府在刺激经济方面能做的并不多。”“但这有可能招致其他国家的报复，比如提高关税。”
政府过去的默认行动是加强基础设施刺激，但现在的困境是，这个国家可能拥有比实际需要更多的道路和机场。
建造更多这样的工厂“可能会在短期内创造出一种‘糖潮’，但它并不能真正让经济变得更有生产力，从而带来可持续的经济增长。”
在过去的几十年里，当中国经济表现优于全球平均水平时，中国股市经常陷入困境，因此，当人们普遍认为经济增长将从现在开始放缓时，“股市的处境将更加艰难。”
贝莱德APAC iShares投资策略主管Thomas Taw
APAC iShares投资策略主管表示，尽管未来几个月可能会有一些战术交易机会，但长期增持中国股票将更加难以证明其合理性。
他在接受彭博电台采访时表示，投资者认为中国“更像是一个交易市场，他们不希望长期增持中国股票，因为未来几年中国经济增长将继续放缓。”
“中国不再是亚洲增长的动力来源。这种趋势正在向印度、印度尼西亚甚至马来西亚等地转移。”
短期机会将取决于中国央行为刺激经济采取的措施。他表示:“分析认为，中国央行做得还不够。”
