FX168財經報社(北美)訊 周六(7月27日),彭博社報道稱,多年來,中國人民銀行一直自詡沒有跟隨西方央行進入非正統的政策領域——急於刺激增長並遏制通貨緊縮風險——但事實上,中國人民銀行正在借鑒他人的做法。
中國人民銀行實際上已經采取了“收益率曲線控制”措施。2016 年,日本率先采用了這一措施,用於指導短期利率(央行在正常時期通常以此為目標)和長期利率。這一措施的部分目的是確保提供足夠的經濟支持,同時限制長期收益率過低帶來的金融穩定風險。
而且,中國越來越擔心其長期利率過低。周五,10 年期國債收益率跌至創紀錄的 2.17%。隨着政策制定者擴大幹預,危險在於全球投資者將越來越多地遠離中國市場,這使得中國為人民幣發揮更大全球作用而做出的努力更加難以實現。
中國央行最近采取的舉措之一,是采取一項新舉措,從銀行(債券的最大持有者)借入國債,然後在市場上出售,以提高長期收益率。
換句話說,做空——就像對衝基金大師喬治·索羅斯在 20 世紀 90 年代初對英鎊所做的那樣。就像邁克爾·巴里在金融危機前對抵押貸款債券所做的那樣。
諷刺的是,中國監管機構本月還對股市采取了新舉措,限制賣空行為。而在此之前,中國基準滬深 300 股市指數截至目前已比五年前下跌近 12% 。
因此,對於央行來說,賣空債券是可以的,因為債券價格太高了。但是對於私人投資者來說,賣空股票是不可以的,因為股票價格太低了。
(圖源:彭博)
周五彭博社報道稱,有消息稱,官員們正考慮將高頻交易的費用提高至少十倍。希望此舉有助於促進公平,打擊專業交易員享有的“過度優勢”。
在債券市場的其他領域,中國人民銀行已經制定了新的機制,以更好地影響短期利率。過去一周,中國人民銀行兩次降息,令交易員感到意外。繼 7 月 22 日下調主要7 天期利率後,7 月 25 日,中國人民銀行將一年期利率下調至2020 年金融危機以來的最大降幅。
其目標是盡量保持短期和長期利率之間的差距,這樣金融機構就可以借入短期資金,放出長期資金,賺到足夠的錢來償還不良貸款。目前差距並不大:一年期利率為 2.3%,僅略高於 10 年期收益率。
讓事情變得更加棘手的是,短期降息給中國的匯率帶來了壓力。如果華盛頓能以某種方式成為這方面的支持力量,對北京來說會有所幫助——無論是通過美聯儲降息,還是更有趣的某種形式的合作。
中國對管理市場的偏好使其——至少是潛在的——與美國總統兩位候選人之一站在同一陣營。
特朗普入主白宮後,就多次表達對利率水平和美元的擔憂,最近他又重申美元匯率是美國制造業競爭力的一個問題。
這就是為什麼一些市場觀察家不排除達成某種重大匯率協議的可能性(如果特朗普獲勝)。人民幣穩定甚至走強符合中國的利益。
首先,中國制造商在全球市場上的競爭力已經非常強,因此一定程度的人民幣升值不會產生太大影響。從更廣泛的角度來看,人民幣穩定或升值將增強其對全球儲備管理者的吸引力,並抑制中國本身的資本外逃。
共和黨人可能會獲得美元貶值,至少兌人民幣貶值——這或許會抑制他提高美國關稅的欲望。
在這種情況下,北京面臨的一個重大條件就是日本在 1980 年代的先例。如今,傳統觀點認為,東京參與 1985 年廣場協議以貶值美元,導致了日本隨後的繁榮和可怕的蕭條。這可能會讓中國對與特朗普達成任何類似協議持謹慎態度。
但與此同時,中國顯然更看重市場結果,而不是讓價格隨意波動,這不僅有悖於他自己的言論,而且有可能阻礙更廣泛投資者的參與。