FX168財經報社(亞太)訊 高盛分析師Si Fu和Kinger Lau表示，美國國防部將騰訊和寧德時代列入中國軍工企業名單，不僅可能導致美國投資者退出中國一些最有價值的公司，還有可能加速中美脫鉤。由於美國投資者對中國股票的投資總額高達數千億美元，在美國當選總統特朗普(Donald Trump)的2.0政府領導下，強制撤資的可能性迫在眉睫。
分析師在周三給客戶的報告中寫道：“如果騰訊和CATL被列入OFAC的NS-CMIC名單，高盛估計騰訊將從美國和全球被動授權中獲得540億美元的主動拋售和190億美元的被動拋售，而寧德時代將從美國和全球被動授權中獲得50億美元和10億美元的主動拋售，假設清算流量不超過ADT的1/3，則分別相當於約210天和20天的拋售。”
(來源:Goldman Sachs,ZeroHedge)
他們指出，美國國防部決定將騰訊和寧德時代列入黑名單後，對可投資性可能產生4個影響：
1. 1260H條款清單本身目前不具有法律後果。根據2023年12月通過的2024財年國防授權法案第805條款，自2026年6月起，1260H條款清單上的公司將被限制與美國政府簽訂新合同。1260H條款清單不會對清單上公司的證券交易施加限制。
2. 美國投資者是否會被迫拋售其在中國持有的股權將取決於OFAC。EO14032中的投資限制適用於非SDN中國軍工聯合體公司(NS-CMIC)名單上的公司，該名單由美國財政部下屬的外國資產控制辦公室(OFAC)維護。第1260H條名單可能只是序幕，但新增的公司不會自動被納入OFAC NS-CMIC名單。
3. 被列入OFAC名單的條件是什麼？根據行政命令，NS-CMIC名單涵蓋：已確定的中國軍事公司，包括中國人民解放軍所有或附屬於中國人民解放軍或屬於中國國防工業基礎的公司；在監視技術領域運營並從事有害於美國國家安全或美國外交政策利益活動的公司。美國財政部經與國防部磋商後，確定某家公司是否符合這些標準。決策過程包括評估該實體的活動、所有權結構以及與中國政府和軍方的關系。目前，OFAC NS-CMIC名單上有68只在中國境內、香港和美國市場上市的股票，總市值為0.7萬億美元。
4. 1260H條款清單和OFAC NS-CMIC清單均不限制中國企業對美投資。對於在美國投資或生產的中國企業，商務部發布的限制清單可能會對其進出口活動產生影響。此外，OFAC SDN清單上的企業在美國的資產和財產可能被凍結，其經營活動可能受到限制。美國外國投資委員會(CFIUS)也可能審查外國對美投資。
高盛分析師們對美國投資者對中國股票的敞口程度提供了見解，他們還對投資流對1260H條款股票的潛在影響提供了分析：
1. 目前，美國投資者合計持有騰訊680億美元(占上市市值的13.9%)、寧德時代50億美元(占上市市值的3%)，以及1260H名單上所有中國公司的760億美元。為了便於說明，如果假設美國投資者選擇平倉，假設每日淨賣出不超過ADT的1/3，高盛估計騰訊可能需要約 200 天的賣出時間，寧德時代可能需要約 18 天的賣出時間，其他所有公司平均需要 26 天的賣出時間。
2. 如果非美國被動投資者從其投資組合中移除受限股票，由於指數公司可能會遵循OFAC的決定並將受制裁股票排除在其基準指數之外，可能會發生進一步的拋售。高盛估計，騰訊和寧德時代的市值分別為50億美元和6億美元，由非美國ETF持有，占上市總市值的不到2%。
3. 高盛估計，美國機構投資者可能持有超過0.8萬億美元的中國股票，包括A股、H股和ADR。這些持股量已從2021年峰值的1.2萬億美元大幅下降，但中國仍然是全球資產配置者投資組合中的重要組成部分，因為它具有多元化價值。
4. 如果外國投資者撤資，南向投資者和中國國內投資者可能會成為中國公司的增量資本讚助商。當H股的主要中國電信和能源公司於2021年被列入OFAC的NS-CMIC名單時，美國/外國的拋售遭到了南向/中國在超過2個月的強勁買盤。目前，美國持有的A股有限(總計不到1%，寧德時代約3%)，這表明國內機構和散戶資本的購買可能會抵消美國投資者的拋售。
5. 公司可以尋求從限制名單中除名，並回購股票以支撐股價。2021年1月，小米被美國國防部指定為“中國共產黨軍事公司(CCMC)”。然而，該公司在投資禁令生效前於2021年3月收到美國地方法院的初步禁令，確認美國人士未被禁止交易小米的證券。該公司收到美國地方法院的最終命令，並於2021年5月從名單中除名。此外，公司可以遵循OFAC的請願/審查程序，尋求從NS-CMIC名單中除名，以避免潛在的投資限制。股票回購可能是一種幫助抵消資本外流影響的方法。1月7日，騰訊的回購量創曆史新高，達到1.93億美元。
(來源:Goldman Sachs,ZeroHedge)
美國機構持有的中國股票(A H ADR)已從2021年1月的1.2萬億美元，下降到2024年11月的約7830億美元。
分析人士表示，將騰訊和寧德時代兩家大型股指權重股列入美國國防部1260H條款名單“表明了中美貿易的多面性，表明摩擦可能會在商品貿易以外的領域浮現和升級”。
他們補充道：“再加上中國對美出口商品關稅風險的不確定性增加，以及中國在3月份全國人大會議召開前可能不會采取任何國內政策行動，未來幾周中國股市的交易環境將出現波動。”
美國國防部擴大第1260H條制裁名單的最新舉措，不僅可能導致美國投資者退出中國一些最有價值的公司，還有可能加速世界最大經濟體之間的脫鉤。
美國有線電視新聞網(CNN)報道稱，特朗普“正在考慮宣布國家經濟緊急狀態，為對盟友和對手征收大量普遍關稅提供法律依據”。由於關稅戰不斷擴大，特朗普2.0時代美國對中國股票的投資可能仍會繼續受到資金外流的影響。
