FX168財經報社(香港)訊 隨着全球市場步入2020年，投資者心中的隱憂似乎一直如影隨形。就在幾個月前，華爾街幾乎所有人還在擔心經濟衰退即將來臨，但高盛(Goldman Sachs)表示，未來幾年不太可能出現衰退。
事實上，該行經濟學家幾乎都認為，美國經濟未來幾年不太可能發生衰退。
高盛對當前潛在增長風險所做的分析顯示，美國經濟衰退的風險基本不大。報告指出，始於20世紀80年代的“大溫和”（Great Moderation）的支柱——以可持續增長和溫和通脹為標誌的低波動水平，直到十多年前的金融危機才中斷——目前仍然存在。
投資者對這樣的呼聲感到有點緊張是情有可原的，因為在2007年末，當經濟即將進入金融危機最糟糕的時候，樂觀情緒也很強烈。
羅森伯格：官方的衰退風險模型與去年相同
總的來說，大緩和時期的根本變化似乎沒有受到影響，我們認為今天的經濟在結構上不那麼容易衰退，”高盛經濟學家Jan Hatzius和David Mericle寫道。盡管可能會出現新的風險，但近期經濟衰退的主要根源——石油衝擊、通脹過熱和金融失衡——目前似乎都不太令人擔憂。因此，軟着陸的前景比人們普遍認為的要好。
這一觀點與夏末初秋時彌漫在華爾街的一些擔憂截然不同。
華爾街分析人士認為，對中美貿易局勢的擔憂升溫、全球經濟疲軟、英國脫歐和其他來源的地緣政治風險將嚴重拖累經濟增長。
與此同時，收益率曲線反轉，即短期國債收益率高於長期國債收益率的點，加劇了這種擔憂。反轉理論準確地預測了過去7次衰退中的每一次，今年8月，紐約聯儲(New York Fed)跟蹤收益率曲線的指標顯示，衰退風險為38%，為金融危機以來最高水平。
然而，隨着關稅言論的降溫和收益率曲線的回歸，這些擔憂已經消退。紐約聯儲追蹤者現在認為，未來12個月的衰退風險僅為24.6%，與2月份的水平大致相當。
2007年的樂觀
高盛的經濟學家們並沒有忽視經濟衰退的風險，但他們表示，一些主要的不利因素已經消散。
美國在很大程度上已經實現了能源獨立，美聯儲(Fed)官員對通貨膨脹的缺乏更加惱火，金融體系的杠杆率自危機以來也有所下降，原因是私營部門債務與收入之比大幅下降，以及銀行體系的監管更加嚴格。
然而，股市資產價格上漲和企業債務飆升仍構成威脅。高盛指出的第五個風險是財政政策，這通常與戰爭等重大事件後的支出削減有關，不過Hatzius和Mericle寫道，“在一個政治兩極化、不確定性和功能失調的時代，可能會出現新的風險。”
誠然，對經濟過於樂觀是危險的。
2007年第四季度GDP增速為2.5%，隨後在2008年第三季度驟降至8.4%，當時雷曼兄弟(Lehman Brothers)破產並引發了一場幾乎摧毀整個全球金融體系的危機。高盛在2007年底曾預測2008年股市將實現兩位數的漲幅。2008年，標準普爾500指數下跌37%，創下1931年以來的最差表現。
事實上，高盛目前相對樂觀的看法比華爾街的共識要好。
AB Bernstein首席經濟學家Philipp Carlsson-Szlezak本月早些時候在一份前瞻報告中表示：“一系列潛在有害因素明年將繼續顯現：勞動力市場吃緊、政策寬松、機構風險承受能力、以及可能出台的進一步財政刺激和某些債務增長，這些都是構成中期結構性風險的有利條件。”
不過，Carlsson-Szlezak也認為，至少在結構上，最有可能出現的是“軟着陸”，而不是經濟擴張遭遇硬着陸。
美聯儲的寬松政策，包括2019年的三次降息，幫助緩解了投資者的緊張情緒。然而，在2020年之前，會有更多的貿易頭條，一場有爭議的總統選舉和持續的地緣政治逆風。
“我們認為，未來幾年美國經濟軟着陸的前景比人們普遍認為的要好，也比曆史概率表明的美國經濟深度擴張的可能性要好得多。”Hatzius和Mericle寫道。
校對：TIER
