FX168財經報社(亞太)訊 隨着美國總統唐納德·特朗普廣泛的貿易戰引發經濟衰退擔憂，全球投資者意外地將中國股市視為新的避風港。
香港的基準恒生指數——許多中國大型企業的上市地——自特朗普於1月入主白宮以來上漲17%。相比之下，標普500指數下跌了約9%，較上月的曆史高點蒸發4萬億美元的市值。
特朗普對關稅的反複表態以及削減聯邦政府支出的舉措，挑戰了市場對美國股票吸引力的傳統認知。自2021年以來，美國股市的表現遠超全球大部分市場，但投資者的信念正從美國資產外“別無選擇”（TINA，There is No Alternative to U.S. assets）轉向“真正的替代方案”（TIARA，There Is A Real Alternative）。
中國股市的反彈主要由科技股推動，今年以來科技股已上漲29%，此前創下三年多來的新高。Pictet Asset Management香港高管Andy Wong表示，他看好科技、國防和消費相關領域的投資機會。
市場樂觀的關鍵原因之一是：中國股票估值較低，較2021年的高點下跌30%。根據LSEG數據，恒生指數的市盈率為未來12個月預測收益的7倍，而標普500指數的市盈率為20倍。
不過，中國股市的低估值並非毫無原因。許多投資者在疫情期間遭遇政府對科技行業的監管打擊，而房地產市場和整體經濟仍存不確定性。此外，相比美國白宮權力的集中，北京的政治環境更加嚴峻。
然而，在人工智能初創公司DeepSeek發布其R1推理模型後，科技股迎來一波大漲，使投資者看到上漲空間。此外，財政刺激政策可能推動消費增長——消費疲軟長期以來是中國經濟的一大拖累。
部分全球資金流入中國股市的同時，也在撤離韓國和印度等市場。根據路透社對十多位基金經理和策略師的采訪，J.P. Morgan的Serene Chen表示，過去幾周內，創紀錄數量的美元和人民幣被兌換成港元，顯示資金大量流入香港股市。但她未具體透露金額或時間段。
Greenwoods Asset Management的Leo Gao表示，他在2月初DeepSeek嶄露頭角後，已清空其投資組合中的所有美國公司股票。這位亞洲最大對衝基金之一的高級投資經理在3月份向投資者表示，他對中國科技企業以及迎合消費習慣變化的公司尤為看好。
轉向中國市場
上周末特朗普未排除美國經濟衰退的可能性，加劇市場恐慌情緒。此外，白宮在關稅政策上的反複無常——如對加拿大和墨西哥關稅的臨時推遲——讓投資者不安。 與此同時，經濟增長放緩的數據使人們對美國能否繼續跑贏其他發達經濟體產生懷疑。美股估值過高，任何風吹草動都可能引發波動。
特朗普對市場波動輕描淡寫，並多次表示“關稅將讓我們的國家富裕起來”。 相比之下，中國持續推出經濟和市場支持措施。今年2月習近平與商界領袖罕見會談，這一舉動被投資者視為積極信號。
Pictet Wealth Management的首席亞洲策略師Dong Chen表示：“中國現在成了市場中的‘理性大人’。”
摩根士丹利的數據顯示，外國基金在2月份向中國股市投資38億美元，結束了連續三個月的資金外流。
總部位於紐約的Principal Asset Management首席執行官Kamal Bhatia表示，長期投資者更青睞可預測的市場環境。他指出：“即使是規模龐大、經驗豐富的投資者，也不希望投資邏輯在短短三年內不斷改變。”
一些投資者認為，歐洲和中國股市的上漲帶有諷刺意味，因為特朗普政府曾將這兩個地區視為地緣政治競爭對手。
Baird的美國投資策略師Ross Mayfield表示：“特朗普政府對外國政府施加的壓力……實際上在許多情況下反而推動了這些國家的市場表現。”
此外，特朗普對北約盟友支持態度的不確定性，促使歐洲推出潛在的財政刺激計劃，推動了該地區國防股上漲。然而，歐洲股市長期面臨高企業稅、經濟增長緩慢以及缺乏大型科技公司的挑戰。
Pictet的Wong表示：“隨着投資者適應市場敘事的變化，資本將流出此前過度擁擠的市場，流向新的機會。”
結構性機會還是短期現象？
然而，市場仍然存在疑慮：中國的公司治理標準、通縮壓力以及與美國的新一輪貿易戰可能影響投資情緒。
去年9月，北京宣布刺激政策後，股市短暫上漲，但隨後很快回落。Pictet的Chen表示：“投資者對中國股市仍有創傷性記憶。過去，中國股市一度被認為‘不值得投資’，這種通縮相關的擔憂仍未完全消散。”
Bhatia指出，近期客戶咨詢的重點更多集中在戰術性投資配置上，即利用短期市場趨勢和經濟變化進行投資。
DWS高級投資經理Lilian Haag表示：“過去十天已經非常清楚地表明，實行地區多元化的投資策略是有回報的。”
