FX168財經報社(亞太)訊 通常情況下，中國股市的上漲會帶動新興市場同類股票的增長，但這次情況卻並非如此。
中國大陸股市在過去六個月中大幅上漲，擺脫多年的低迷狀態，而更廣泛的新興市場股票則基本持平。這種差異被歸因於中國股市的上漲是由科技熱潮推動的，而不是通過其廣泛的貿易聯系傳導到其他經濟體的經濟。
瑞銀集團駐倫敦新興市場策略研究主管Manik Narain表示，中國股市的優異表現“是由一種特定的、科技驅動的消費支出增長（而非投資增長）推動的，這種增長不太可能對其他新興市場產生較大的溢出效應。這與2009年、2016年、2020年最終演變為新興市場複蘇的經典中國模式不同。”
MSCI中國指數自8月底以來已上漲約30%，而剔除中國的新興市場股票指數則下跌近7%。這與至少兩個曆史時期形成鮮明對比，當時中國股市的上漲與新興市場同步：2009-2010年，中國股市上漲63%，新興市場股票指數上漲103%；2016-2017年，中國股市上漲50%，新興市場股票指數上漲46%。
中國股市最初在去年9月因對額外經濟刺激措施的樂觀情緒而上漲，但隨着政策公告令人失望，這些漲幅基本被抹去。直到1月份DeepSeek發布一款新的人工智能模型，才最終引發更持久的上漲。
中國股票與其新興市場同類股票之間的當前差異也可以從投資流動中看出。追蹤中國股票的最大交易所交易基金之一的KraneShares CSI中國互聯網基金今年已流入15億美元，而iShares MSCI新興市場（剔除中國）ETF則出現2022年以來為數不多的月度資金流出。
德意誌資產管理國際駐法蘭克福首席投資官Vincenzo Vedda表示，投資者對中國股票的樂觀情緒複蘇，其原因不僅僅是科技行業，中國股票可能會繼續產生優於其他新興市場的回報。
“全國各地的樂觀情緒日益高漲，陷入困境的房地產市場似乎已經觸底，盡管尚未出現好轉，”他說，“我們認為，自1月中旬以來觀察到的中國股票優於其他新興市場的表現將持續下去。”
不過至少存在一個重大風險，可能會阻礙中國股市的上漲，並加劇其他新興市場的損失：美國提高關稅的威脅。
全球投資者都在緊張地等待唐納德·特朗普總統於4月2日宣布的“對等關稅”。特朗普本月宣布對汽車進口征收25%的關稅，加劇外界日益增長的擔憂。中國尤其容易受到影響，因為它高度依賴與美國的貿易，並且經常受到特朗普及其政府高級官員的批評。
至少一些基金已經在減少其中國持股。Lazard資產管理公司駐紐約投資組合經理Rohit Chopra表示：“在2024年增持中國股票後，我們的許多基金一直在削減今年增值的部分持股。我們的基金對中國的敞口略低，或者說低配中國。”
其他投資者則更為樂觀，但也表示，一旦美聯儲推進其寬松周期，中國與其餘新興市場的脫鉤可能會減弱。
荷蘭荷寶投資管理公司新興市場主管Wim-Hein Pals表示：“我們預計，隨着美聯儲恢複降息之路，今年新興市場的整體資金流將有所改善。如果中國經濟進一步改善，積極的情緒和數據可能會比過去更多地傳導到其他亞洲國家。”
