FX168财经报社(亚太)讯 中国出人意料地收紧融资融券中的融资杠杆，凸显出监管层所面临的平衡难题：既要遏制市场过热与泡沫，又要在一定程度上继续支持对其创新型科技企业的投资。
今年沪深 300 指数的涨幅仍较温和，约为 2%。但市场中与科技相关的一些板块/个股却出现了突然的飙升，这引发了担忧。尽管监管部门反复警示高风险投机行为，包括对部分最热门股票实施临时停牌、以及暂停“异常交易”账户，交易员整体上仍多选择置之不理。
（来源：彭博）
市场寄望于监管机构在周三采取的措施——将融资交易的保证金抵押比例从 80% 上调至 100%——能够在不完全扼杀行情动能、也不干扰企业融资的前提下，抑制泡沫形成。
摩根士丹利分析师Laura Wang等人在报告中写道：“我们认为这一举措是健康的，有助于给市场降温，同时不会对市场流动性造成实质性影响。”他们指出，科技板块短期可能出现波动，“但应当是暂时且可控的”。
政府一直希望打造一种“慢牛”市场，使其能够在较长时期内维持稳定增长。但从芯片到商业火箭、甚至脑机接口等领域的技术突破消息几乎每日不断，推动了市场对一些规模小、知名度低的公司产生亢奋情绪。
在最火热的个股行情中，江西志特新材料股份有限公司股价在今年前六个交易日内上涨至三倍；而上海泓博智源医药股份有限公司在前八个交易日内大涨 120%。IPO 的持续涌入也加剧了市场狂热，其中不少新股与中国推动科技自立自强的战略主题相关。
南京璟恒投资管理有限公司基金经理Huang Huiming表示：“今年的亢奋情绪主要集中在少数几只缺乏基本面支撑的股票上。这样的乐观显然被过度放大了，但很难界定对新主题与 IPO 的看多情绪到哪里结束、非理性又从哪里开始。”
尽管大盘基准整体仍相对受控，但科技股占比较高的科创 50 指数在 1 月迄今已上涨约 10%。目前其预期市盈率约为 58 倍，接近 2021 年以来的最高估值水平，且是纳斯达克 100 指数估值的两倍以上。
保证金收紧的实际影响仍有待观察。虽然本周以来股票市场日成交额连续刷新高位，但新增杠杆占日交易量的比例仍相对偏低，约为 11%。这明显低于 2015 年“债务驱动型泡沫”时期 19% 的峰值水平。
