FX168财经报社(香港)讯 上周中港股市暴跌令市场震惊不已，在1.2万亿美元的抛售后，汇丰银行、瑞士联合私人银行对中国股市都发出了下行警告信号，但桥水基金创始人达里奥告诉怀疑论者不要害怕，勿将中国与西方资本主义相提并论。
上周中国内地和香港股市暴跌，7月份共蒸发了1.2万亿美元的市值，原因是监管措施令市场投资者感到担忧。
根据彭博的数据，7月份中国大陆股市下跌了4,340亿美元，而中国香港股市下跌了7,520亿美元。这是自2016年1月累计下跌24亿美元以来的最大跌幅，随后官方和国有媒体安抚市场。
尽管如此，桥水基金的创始人达里奥(Ray Dalio)继续对中国持乐观态度，他告诉怀疑者，不要被最近的监管打击吓到，要关注中国持续数十年的市场友好型改革。
而汇丰银行(HSBC)和联合私立银行(UBP)的财富经理们关注市场崩溃的规模和速度，他们转而听从市场历史，预测股市将进一步下跌，直到政策恢复一些清晰。
“随着投资者重新评估这些不确定性，监管变化在短期内带来了进一步的下行压力，”UBP高级经济学家Carlos Casanova说，这家瑞士私人银行管理着1,780亿美元的资产。他在上周的一份报告中表示，房地产行业和其他占主导地位的“新经济”运营商可能是下一个目标。
彭博的数据显示，即使在7月份下跌7.9%之后，沪深300指数中目前的股价仍比2015年和2018年抛售时的水平至少高出40%。与MSCI世界指数成份股相比，它们也是一个月来最贵的，市盈率为17倍。在2015年5万亿美元的市场崩溃后，市盈率达到了最低的12.1倍，在2018年中美贸易战引发的熊市中，市盈率达到了11.3倍。
此外，大陆市场底部的典型特征是交易量快速萎缩和共同基金销售困难，但迄今为止这些都没有出现。股价也没有跌到足以让收益率上升，并追上与最安全的政府债券相当的水平。
“在短期内，监管的不确定性使人们难以预测事件的结果，”汇丰(HSBC)财富管理部门首席投资官Xian Chan说，该公司管理着约4000亿美元的客户资产。他在7月28日的一份报告中表示：“我们所知道的是，中国股市的风险溢价已经上升。”
Chan认为投资者信心在未来三到六个月不会有显著改善，称从策略上看，将中国股市评级下调至中性较为谨慎。“现在去抄底还为时过早。”
更重要的是，中国高层决策者仍在坚决打击那些被认为对整体经济影响过大的快速增长行业。不过，达里奥7月30日在领英(LinkedIn)上发帖称，他们未能向投资公众更清楚地传达理由是“不幸的”。
根据文件显示，达里奥于1975年创立的Bridgewater是世界上最大的对冲基金，资产规模为2230亿美元。
目前还不清楚桥水基金是如何度过市场动荡的。备案文件显示，该对冲基金在3月31日持有的最大多头股票包括阿里巴巴集团(Alibaba Group Holding)、拼多多(Pinduoduo)、京东(JD.com)、百度、蔚来汽车(NIO)和KE Holdings的美国存托股票。
数据显示，蔚来汽车的市值自那以后增长了119亿美元，而其他五家公司在这四个月里总共损失了1670亿美元。
“在这个快速发展的资本市场环境中，中国监管机构正在制定合适的法规，所以当它们变化迅速且不明确时，就会导致这些混乱，这可能会被误解为反资本主义的举动，”达里奥说。
“我敦促你们不要把这类动向误解为过去几十年存在的趋势的逆转，不要让它把你们吓跑。”
达里奥认为，不应该期望中国的资本主义与西方资本主义完全一样，对中国而言，资本市场中的投资者和资本家只是附属地位，千万别以为掌握财富的中国企业家有权决定政策方向。
他称，中国实行的是“国家资本主义”，意指国家在资本主义的框架下，为大多数人民谋取福利。在此制度下，投资者和企业家必须清楚自己只是附属地位，若他们认为自己有权控制整个国家的发展，他们将会为自己的错误付上代价。
他表示，滴滴出行事件，当局认为其进行上市可能不是最好的选择，仅为了处理数据安全问题。而校外培训行业受到整顿，当局是希望纾缓教育不平等和家庭经济负担，即使这样做，股东不喜欢，却对国家发展很正面。
这一信息可能会给那些在股市大暴跌期间转向债券寻求安慰的投资者的。避险资金上周将中国10年期国债收益率压缩至2.874%的一年低点。
此外，达里奥也提醒投资者，应该了解全球地缘政治所造成的政策转变，例如美中对中企在美IPO政策，以及美国禁止养老基金投资中国等等，以便做出相应的投资。
