FX168財經報社(北美)訊 自標準普爾500指數去年10月中旬觸底以來，股市一直在上漲，漲幅超過25%，但高盛(Goldman Sachs)認為，現在是投資者對衝投資組合未來虧損的好時機。
該行建議投資者做好準備，未來幾個月股市可能因潛在的經濟衰退而遭受超20%的拋售。
高盛的David Kostin在6月20日的一份報告中說:“一些投資組合經理預計經濟衰退將在明年開始，這與大多數經濟預測者的觀點一致。在這種情況下……該指數可能下跌23%，至3400點。”
鑒於股市強勁反彈，加上明年可能出現衰退，Kostin強調了投資者現在應該為其投資組合購買保險的五個理由：
1. “下行保護的價格很有吸引力。”
“雖然投資者從3月到5月進行了很好的對衝，但投資者在5月下旬開始為單股看漲期權支付更高的價格，而指數看漲期權買家從6月2日開始加入。我們發現，這些衡量看跌期權偏度的指標是遠期市場表現的反向指標，它們清楚地表明投資者在股票和指數中買入了不對稱的上行空間。在投資者已經做多的情況下，市場可能更難從現在開始進一步反彈。”
2. 市場小幅反彈表明下跌風險上升。
“從曆史上看，市場廣度的急劇下降通常與隨後幾個月的大幅回落有關。我們的市場廣度指標之一是將總指數與52周高點之間的距離與中位數股票進行比較。以這一指標衡量，市場寬度最近出現了自科技泡沫以來的最大收窄。”
3.無論從絕對價值還是相對價值來看，估值都很高。
標準普爾500指數的NTM市盈率為19倍，是1976年以來的第88個百分位。從曆史上看，當該指數處於這一水平或以上時，標準普爾500指數在未來12個月內的中位數跌幅為14%，而通常12個月的中位數跌幅為5%。”
（圖源：高盛）
4. 股市已經反映出樂觀的前景。
“我們的經濟學家預計，2023年下半年美國GDP平均增長率將為1.0%。然而，以周期性股票相對於防禦性股票的表現來衡量，股市意味着經濟增長的速度約為2%。”
（圖源：高盛）
5. 頭寸調整不再是股市的順風。
“隨着2023年的進展，投資者增加了股票敞口。對衝基金增加了淨杠杆，共同基金削減了現金餘額，外國投資者一直是股票的淨買家。最新數據顯示，標普500指數創下114周高位 1.2，暗示清淡倉位應不再是股市的順風。目前有許多合理的股票替代品，這表明資金流動今年不太可能成為股市的推動力。”
Kostin對市場人氣和投資者倉位的看法周三得到市場資深人士Ed Yardeni的強化，他在一份報告中強調，可能“多頭太多”。
“7月4日當周，由nvestors Intelligence編制的牛熊比從前一周的2.69躍升至3.00。這是自2020年3月23日至2022年1月3日的牛市以來的最高水平。”“高度的看漲情緒可能是一個警告信號。”
（圖源：高盛）
