兴润置业事件观察：政府或参与协调 年内恐有更多违约案例出现

近期中国企业债市场风波不断，继超日债违约之后，房地产开发商兴润置业亦面临资不抵债。

兴润置业近期资金链断裂引起外界高度关注。该公司及关联企业目前总负债35多亿元人民币，其中银行贷款约24亿元，非法吸收公众存款7亿多元，拖欠工人工资和工程材料款等约4亿元。

分析人士认为，政府或将出面协调，但财务救助的可能性有限，并预计年内将有更多小型开发商面临违约。

业内人士：政府参与以协调为主 违约会再现

国泰君安分析师杨坤在接受彭博采访时表示，“兴润置业的体量相对较小，地方政府出面救助可能性不大，对银行体系影响亦有限，但地产企业破产涉及烂尾楼处理等问题，因而需要政府出面协调，包括找人接盘将楼房继续盖下去等。”

杨坤并称，今年地方小开发商将面临较大风险，因其过去几年过于激进，不惜高成本拿地，亦导致供给高企。从信用违约方面来看，该事件不会加重市场恐惧，市场已存在预期。

上海证券首席分析师胡月晓预计，“今年实质性违约一定会发生，特别是在房地产和钢贸等杠杆过多的领域。”

胡月晓表示，针对可能影响经济稳定的企业，若出现违约，政府一定会出面协调，但通过出资进行救助的可能性则不大。兴润置业违约预计将影响当地经济，因而政府将出面协调，政府举措包括介绍相关机构接盘等。

所谓实质性违约是指本金受损，而技术性违约是对原来的借款期限进行调整，财务重新安排后并不影响企业经营。

标普&惠誉：加速房企两极化

评级机构标准普尔(Standard & Poor's)及惠誉(Fitch Ratings)则指出，中国浙江兴润置业可能出现债务违约情况，未来有可能继续出现于其他小型开发商，导致银行向大型开发商更为倾斜，加速房地产市场两极化。

标准普尔表示，今年内地的房地产销售前景不明朗，加上市场竞争愈加剧烈，小型开发商的信贷环境急速恶化。而该事件只是众多资金紧绌小型开发商的其中一个例子。

惠誉表示，浙江兴润置业事件折射出当前房地产行业的主要特征，两极分化、资金实力较强的大型开放商绝对占优；小城市供应过剩；且行业增速明显放缓、利润率明显降低。

惠誉认为，政府如何解决这一违约将对房地产业产生重要影响，预计股东和部分放贷者(尤其是非传统借贷的)承受一些损失。不过当地政府可能会确保在建商品房完工交付，具体方法或包括向实力较强的开发商提供支持，让他们接手这些项目。