货供增速回落抵消正回购操作加码影响 银行间债市午盘走稳

中国银行间市场现券收益率周二(4月14日)午盘走势偏弱，利率互换(IRS)跌幅相对显著。

剩余期限约2.75年的固息国开债最新报价为5.26%/5.17%，周一尾盘为5.30%/5.20%。中金所五年期国债期货主力合约TF1406午后报在92.548元，较周一结算价跌0.008元，或0.01%。

市场人士表示，3月广义货币供应量(M2)增速较上月明显回落，抵消了正回购操作量不小所造成的冲击，加之市场流动性仍非常宽松，一二级市场收益率继续趋于下探。

中国3月社会融资规模同比回落，但总量仍在2万亿元以上的较高水平，当月新增人民币贷款亦略超预期，表明融资需求尚未见明显减弱，货币政策明显放松的必要性和空间暂有限。此外3月广义货币供应量M2增速较上月明显回落，主要可能与去年基数较高、影子银行监管效果显现等因素相关。

中国央行公开市场周二正回购规模较上周同期大增近两倍至1,720亿元人民币。不过由于目前银行间市场流动性极为充裕，且当日有500亿元国库现金定期存款招标提供助力，资金面未受扰动。

交易员称，在资金市场回购利率处于相对低位时，公开市场正回购价格吸引力渐显。加之今日有例行存款准备金调整退款，在此情况下，央行公开市场顺势加码，但未改维稳本意。

就债市市况方面，交易员还称，收益率起初有所上升，随后出现回落，波动仅在一两个点之间。央行公开市场操作量较大致使利率反弹，但势头很短暂。M2比预期略低，利率回落与之有关。

她进一步指出，当前中长期利率债有配置价值，也不能排除后期存交易机会，但当前尚不敢押大仓位上去，市场交投热点仍集中在中短端；一年以内的信用债，风险不会太高。

另一方面，尽管央行周二公开市场回笼加力，但仍难改银行间市场的宽松资金面，主要质押式回购加权利率继续下行，其中14天期品种在开盘价偏低的带动下领跌，并与7天品种再现倒挂局面。

市场人士指出，尽管周二正回购操作量明显放大，但由于到期量也不小，另外还有一期国库现金定存投放，加上恰逢例行准备金调整日，又有不少退缴资金注入银行体系，市场流动性反而更显宽裕。