蒋舒：超预期的欧洲版量化宽松来袭评欧央行9月份议息会议

文 / doris 2014-09-09 10:31:36 来源: FX168财经网

昨日，欧央行在9月议息会议上做出两项重大货币政策决定：一是降息10个基点，使得欧元区基准利率变为史无前例的0.05%；二是宣布从10月份开始进行量化宽松操作，购买资产支持证券（ABS）和欧元区非金融企业发行的欧元债券。超出预期之外的宽松力度令欧元在欧央行议息会议后欧元出现了200点以上的暴跌，1.30关口被一举击穿（图表1）。

图表1 超预期的宽松力度令欧元暴跌至1.30关口以下（欧元汇率5分钟图）

数据来源：媒体，兴业银行

欧央行货币政策宽松超预期：降息与量宽同来，ABS与企业债券都买

在欧元区8月CPI依然是令人失望的0.3%、欧元区CPI同比已经连续11个月小于1%的背景下，市场对于此次欧央行议息会议会推出某种程度的宽松措施是存在普遍预期和共识的。然而，欧央行9月份的货币政策宽松力度之大超出了市场预期。

一方面，欧央行在9月降息的同时宣布10月份启动量化宽松，这超出了市场主流的“先降息再量宽”或者“拖到10月再宣布量宽”的预期。不少市场分析在本次议息会议之前都预期，欧央行很可能会降息10个基点或者等到9月18日TLTROs贷款投放后在10月份的会议上在宣布量宽推出。但是，没曾想欧央行虽然是10月议息会议后才会公布量化宽松的具体细节但是却在本次议息会议上就早早宣布“10月份量化宽松来了”。这从一个侧面反映出欧央行对于经济和通胀形势的评估极不乐观，量化宽松的推出已经无法再等，这自然令市场对于欧元汇率的悲观情绪更加浓厚。

另一方面，10月份启动的欧洲版量化宽松购买的资产除了资产支持证券还有欧元区非金融企业发行的以欧元计价的资产担保债券?（covered bond），这同样不同于之前欧洲版量化宽松仅购买资产支持证券的认知。欧洲版量化宽松购买的资产范围的扩大向市场传递了两种可能：一是欧洲版量化宽松所需规模巨大，单凭欧洲资产支持证券市场无法吸纳，因此还需要企业资产担保证券渠道；二是欧洲资产证券化程度不高，无论是资产支持证券还是企业资产担保证券市场都无法单独完成量化宽松的使命，因此不得不一起来使用。以上两种可能性，前者反映出欧洲经济问题之严重，后者则折射出欧洲版量化宽松执行落地之困难，哪种可能性都无法鼓舞起市场对于欧元的信心。

--------------------------------------

*资产担保债券是企业以指定资产为担保的企业债券，企业指定的担保资产使得企业的信用增级，在企业债违约时担保资产为投资者提供保护。与资产支持证券不同，企业资产担保债券中的担保资产并不为企业债提供现金流，只是作为信用增级的依据和债券违约时投资者权益的保障。

对于汇率和贵金属市场的影响：奠定四季度美元强势和贵金属弱势格局

在美国经济复苏态势明朗的当下，欧央行的量化宽松无疑是给7月份启动的美元上升之路又添了一把柴火。在去年年末就酝酿的美元走强预期终于在三季度开始开花而会在四季度结果。欧央行量化宽松的推出绝不是短线意义上的“利空出尽，靴子落地”，而是从趋势上强化了美元的强势和贵金属的弱势。

兴业银行蒋舒

分享到：

FX168财经APP下载