蒋舒：俄罗斯央行增持黄金不敌中国金饰需求下滑

文 / redsoul 2015-02-13 17:28:02 来源: FX168财经网

近日，世界黄金协会发布了2014年全球黄金需求趋势报告，对2014年全球的黄金需求和供给的变化做了详尽的阐述和解析。与往年的全球黄金需求趋势报告相比，今年的报告有如下三个值得关注的重点：

首先，全球黄金首饰消费较2013年下降近10%，主要是因为2013年价格暴跌引发的购买潮没有在2014年重现，以及中国首饰需求一改过去数年的一枝独秀趋势而大幅下滑33%。2014年全球黄金首饰消费为2153吨，较之2013年的2385吨下降9.73%。在2014年金价整体平缓趋弱的情况下，与价格应该呈反向关系的首饰需求之所以出现“反常”的大幅下跌，既有短期因素，也有趋势因素。2013年全球首饰消费之所能够达到远远高于前几年的2385吨（2009年-2012年的全球黄金首饰消费分别为1816吨、2030吨、2030吨和2004吨），得力于2013年4月和6月金价暴跌后引发的全球购买热潮，而2013年这样的价格暴跌在2014年没有重现（图1中的绿色区域为2013年4月和6月的金价暴跌）。然而，在2014年缺乏金价暴跌来刺激首饰消费这一短期因素外，中国首饰消费的下滑与印度和欧美首饰消费的回升则逆转了过去几年中国首饰消费一枝独秀的趋势。2014年印度以662.1吨的黄金首饰消费量取代623.5吨的中国，成为全球第一大黄金首饰消费国。

图1 2013年金价暴跌的情形没有在2014年重现（单位：美元/盎司）

数据来源：媒体，兴业银行

图2 中国、印度、美国和欧洲（除独联体）2014年较2013年的金饰需求变化（%）

数据来源：世界黄金协会《2014年全球黄金需求趋势报告》

其次，全球投资需求较2013年小幅上扬2.17%，但是主要是因为黄金ETF的持仓下滑趋缓，而不是因为金条金币投资需求的改善。2014年全球黄金需求需求为904.6吨，较2013年的885.4吨小幅上扬2.17%。乍看之下，这样的小幅上扬比起2013年全球投资需求较2012年大幅下滑45.44%已经有了很大的起色。然而，仔细考察全球黄金投资需求变化的细项，我们会发现：全球投资需求的温和改善并不是由于黄金ETF资金的流入或金条金币需求的上扬，相反金条和金币需求2014年较2013年下滑，投资需求的改善只是2014年黄金ETF资金的流出较2013年有所放缓而已（图3）。

图3 2014年全球投资需求与2013年的对比

数据来源：世界黄金协会《2014年全球黄金需求趋势报告》

最后，全球央行的黄金购买量达到了50年以来的新高，但是其增长主要来自于俄罗斯央行的购买。2014年全球央行黄金购买量达到477吨，较2013年的409吨上扬17%，但是全球央行黄金购买量的增加并非来自全球央行对于黄金储备的偏好程度上升，而是来自俄罗斯央行今年高达172吨的增持（表1）。

表1 2013年和2014年黄金官方储备前十名对比（单位：吨）

2013年			2014年
1	美国	8133.5	1	美国	8133.5
2	德国	3387.1	2	德国	3384.2
3	IMF	2814	3	IMF	2814
4	意大利	2451.8	4	意大利	2451.8
5	法国	2436.4	5	法国	2436.4
6	中国	1054.1	6	俄罗斯	1208.2
7	瑞士	1040.1	7	中国	1054.1
8	俄罗斯	1036.2	8	瑞士	1040
9	日本	765.2	9	日本	765.2
10	荷兰	612.5	10	荷兰	612.5