叶耀庭：央行明确立场 欧元领跌非美

3月31日至4月4日当周，虽然美联储主席耶伦承诺仍需将"非常规"政策举措持续一段时间，使美元提前加息的预期受到抑制，一度导致美元陷入盘局，但因欧洲央行总裁德拉吉最终表态，欧洲央行将采取"非常规"政策举措应对低通胀，所以，欧元受到利空打击走弱，领跌主要非美货币。

至4月4日亚洲盘截稿，当周美元指数以80.18开盘后，呈现小幅下探后大幅反弹走势，最低下探到79.96，最高反弹到80.53的5周高点；欧元兑美元以1.3754开盘后，呈现小幅反弹后大幅下滑走势，最高反弹到1.3819，最低下探到1.3697的5周低点；英镑兑美元以1.6648开盘后，呈现小幅震荡下滑走势，最高反弹到1.6684，最低下探到1.6568；澳元兑美元以0.9247开盘后，呈现反弹受阻后震荡下滑走势，最高反弹到0.9297的19周高点，最低下探到0.9203；美元兑日元以102.82开盘后，呈现震荡反弹冲高走势，最低下探到102.75，最高反弹到104.11的10周高点；美元兑瑞郎以0.8856开盘后，呈现小幅下探后大幅反弹走势，最低下探到0.8812，最高反弹到0.8927的5周高点；美元兑加元以1.1062开盘后，呈现窄幅平势整理走势，最高反弹到1.1070，最低下探到1.0999；现货黄金以1293.69开盘后，呈现弱势震荡下探走势，最高反弹到1298.20，最低下探到1277.29的7周低点。

美联储主席耶伦周一在她就任后两个月来的首次公开演讲中，再度呈现了鸽派形象。耶伦表示，美联储采用"非常规"举措提振经济的状况还需要持续一段时间，尤其是在美国就业市场表现仍然处于挣扎状态的情况下。耶伦的讲话力挺美联储的低利率和继续购债政策，这缓解了市场对于美国利率可能早于预期上调的疑虑。此前，因耶伦在美联储3月利率决策会议后记者会上的讲话，曾引发市场对美国可能提前到明年春季加息的预期。

耶伦讲话基本阐明了美联储原先的政策步调没有改变，即首次加息时机可能在明年年中或之后，这使美元受到一定压力，在周初阶段走势迟滞。不过，美国3月制造业和服务业活动回升，比如，供应管理协会3月制造业指数从2月的53.2升至53.7，为连续第二个月回升，3月非制造业指数回升到53.1，脱离了2月份51.6的四年来低位记录；美国民间企业聘雇活动在3月份连续第二个月加速，民间就业服务机构ADPEmployerServices的报告显示，3月民间就业人数增加19.1万人，仅略低于预期的19.5万人，2月增加的民间就业人数由初值13.9万人大幅向上修正至17.8万人。这些数据预示美国经济已摆脱冬季严寒天气因素的拖累，开始重拾复苏动力，这给美元走势带来支撑。

所以，美元在上半周处于多空小幅拉锯的盘局状态，等待下半周欧洲央行利率决策会议和美国劳工部3月非农就业人数等关键因素的逐一明朗。

欧元区周一公布3月通胀率初值进一步下滑，3月消费者物价调和指数从2月的年同比增长0.7%，下降至增长0.5%，为2009年欧元区经济深陷衰退以来最低水准，且是连续第六个月深陷1%下方的令欧洲央行感到担忧的通胀水准"危险区域"。市场预期低通胀可能促使欧洲央行采取宽松政策举措。国际货币基金组织（IMF）总裁拉加德也呼吁，欧洲央行应该放宽政策以抗击可能拖累欧元区产出和消费者支出的"低通胀＂风险。拉加德认为，欧元区需要进一步放宽货币政策，包括"非常规"举措。

不过，欧洲央行副总裁冈斯坦西欧周初表示，欧元区低通胀令人担忧，可能拖累经济复苏，但欧元区不存在通缩风险，预计4月通胀率将从3月低位反弹。冈斯坦西欧预计欧元区经济将在今年首季继续增长，复苏将有利于提振物价增长。而且，Markit的报告显示，欧元区3月综合PMI降至53.1，但仍站在荣枯分界线50上方，2月时综合PMI曾触及32个月高点53.3。调查报告并显示，欧元区企业在2014年初迎来三年来最繁忙的一个季度，这可能预示欧元区第一季度经济保持增长。不过，企业活动依赖的手段是降价，这或将加重欧元区内一些国家物价跌势扩散至整个欧元区的担忧。

上述因素使在周四的欧洲央行利率决策会议结果明朗前，欧元也陷入盘局走势，进行平势震荡整理。

欧洲央行在周四宣布继续维持指标利率在0.25%的历史记录低位不变，但欧洲央行总裁德拉吉在记者会上暗示，如果"低通胀"久治不愈，则欧洲央行准备"印钞"促增长。德拉吉明确告诉市场，欧洲央行既讨论了负存款利率，也讨论了量化宽松政策举措的可能性，欧洲央行的同僚们决心尽全力阻止低通胀持续过长时间。德拉吉承认，欧洲央行决策者对欧元区3月通胀数据感到意外。

由于欧洲央行总裁德拉吉今次讲话的基调较之3月初有了重大转变，表明欧洲央行未来实施量化宽松或负利率政策的几率大幅提高，因此，欧元最终受到宽松政策前景的冲击，转为回落下探走势。

英国3月制造业PMI降至八个月来低点，且投入价格分项指数重挫，可能拉低英国通胀率，并为经济复苏前景埋下隐患。英镑受此利空因素影响，结束前周的单周反弹走势，转为再度下行。不过，因英国3月服务业PMI稳定扩张，预计第一季度经济仍将强劲增长；英国财政大臣奥斯本对英国经济的看法变得更加乐观，且设定了"充分就业"的目标；英国央行总裁卡尼对媒体表示，可能会在明年英国大选前上调英镑利率，所以，这些利好因素抑制了英镑的下行幅度。

日本4月1日起上调消费税，自5%调高至8%，这是17年来首次上调，也是在2015年将税率调高至10%两步走的第一步。市场预期消费税率上调后，日本经济可能损失6万亿日元，相当于日本GDP的1.2%，日本央行可能在下半年再度推出宽松政策举措，已应对消费税上调的冲击，因此，日元呈现弱势。

澳洲2月零售销售连续第10个月增加，同时因对中国的出口较上年同期增长近三分之一，使2月国际贸易顺差为12亿澳元的相对可观数量，有望提振澳洲第一季度经济实现强劲增长。澳元兑美元因此一度再次向0.93一线发起挑战。不过，因澳洲央行政策声明指出澳元汇率与历史均值相比偏高，且市场对中国经济存在担忧，损及澳元人气，最终使澳元冲高受阻后回调。

美联储主席耶伦承诺继续保持宽松刺激政策，欧洲央行表态准备好实施量化宽松刺激政策，市场流动性前景似乎并不会干枯，但这未能提振国际金价的表现。因为货币政策相对宽松的前景，提振美国和欧洲股市反弹，所以，黄金市场对游资的吸引力不足。而且，乌克兰危机的降温，市场避险需求不强，这也削弱了对黄金的投资兴趣。

4月7日至4月11日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周二，03：00美国2月消费者信贷

周三，02：00美联储公布3月利率会议纪录

周三，22：00美国2月批发库存

周四，20：30美国3月进口和出口价格

周五，02：00美国3月联邦预算

周五，20：30美国3月生产者物价指数

周五，21：55美国4月密西根大学消费者信心指数初值

欧元区方面：

周一，14：00德国2月工业生产

周一，16：30欧元区4月Sentix投资者信心指数

周三，14：00德国2月国际贸易收支

周五，14：00德国3月消费者物价指数终值

英国方面：

周二，16：30英国2月工业生产和制造业产出

周三，16：30英国2月国际贸易收支

周四，19：00英国央行公布利率决定

日本方面：

周一，13：00日本2月领先指标

周二，07：50日本2月经常帐

周二，11：30日本央行公布货币政策决定

周二，13：00日本3月服务业景气判断指数

周四，07：50日本2月机械订单

周五，07：50日本3月企业物价指数

其他方面：

周一，09：30澳洲3月ANZ招聘广告

周一，15：15瑞士3月消费者物价指数

周二，09：30澳洲3月国民银行企业现况指数和企业信心指数

周二，13：45瑞士3月失业率

周二，15：15瑞士2月零售销售

周二，20：15加拿大3月房屋开工

周三，08：30澳洲4月消费者信心

周三，09：30澳洲2月房屋融资

周四，09：30澳洲3月就业人数和失业率

周四，20：30加拿大2月新屋价格

最新一周，预计本周美元方面，市场将重点关注美联储3月政策会议记录。美联储主席耶伦上周的讲话有澄清作用，且其他美联储官员大多表态要看到美国经济改善才会加息，比如，上周，美国圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德表示，实际利率较低，且将在一段时间内继续保持在低位，美联储距离首次升息"仍有相当长的一段"时间；亚特兰大联储总裁洛克哈特表示，美联储可能在明年下半年首次升息，美国经济需要持续保持3%左右的年增幅才能为首次升息提供依据。因此，可以预期，3月政策会议记录将继续向市场澄清美联储目前并未讨论过加息议题。当然，如果美国3月非农数据表现偏强，则将抵消美联储会议记录可能带来美元的不利影响，况且，目前市场对美元加息前景的预期暂时已得到消化，这样，美联储会议记录的内容应该不致于对美元构成重大利空打击。

在非美货币方面，市场首先将关注英国央行和日本央行的利率决策会议。预计这两家央行都将按兵不动，但日本央行可能重申一旦消费税上调拖累日本经济，威胁到实现2%通胀目标，则将进一步采取宽松政策应对。目前，市场预期日本央行在7月份出手的几率较高，因为消费税上调可能使日本第二季度GDP陷入负增长，届时会为日本央行进一步放宽货币政策提供理由。

其次，市场将关注德国3月消费者物价指数终值的表现，如果德国和欧元区的通胀继续下滑，则欧洲央行可能最快在5月份就会亮出"非常规"政策举措的底牌。

再次，市场将关注澳洲3月企业现状和信心指数以及3月就业市场报告的表现，因为这不仅关乎澳洲经济复苏动力的强弱，也可以间接反映全球经济复苏的冷暖基调。全球经济如复苏强劲，一般将拉动澳洲等大宗商品出口国的经济。

最新一周，由技术面来看，美元指数目前日线MACD指标已金叉上穿0轴进入多头区域，周线MACD指标也形成了低位金叉，日线RSI指标位于70以上强势区域，逼近90附近极端高位，周线RSI指标逼近70附近相对高位，日线布林轨道处于开口运行初期，预示短线有进一步反弹走高的要求。预计最新一周，美元指数阻力位在80.85或81.15附近，支撑位在80.35或80.15附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标已死叉下穿0轴进入空头区域，周线MACD指标也出现高位死叉，日线RSI指标位于30以下弱势区域，逼近10附近极端低位，周线RSI指标逼近30附近相对低位，日线布林轨道处于开口运行初期，预示短线有进一步回调下探的要求。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.3740或1.3780附近，支撑位在1.3640或1.3570附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴附近有再度形成死叉迹象，日线RSI指标逼近30附近相对低位，周线MACD指标已死叉高位向下发散，预示短线有继续回调的要求。中线强弱格局关注1.6490附近20周均线的得失。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.6620或1.6690附近，支撑位在1.6490或1.6410附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴上方有转向死叉的迹象，日线RSI指标已回落到30-70均势区域，预示短线强势有减弱迹象，将形成高位区间震荡格局。如跌破0.9135附近的200天均线，则将重归弱势调整。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.9295或0.9335附近，支撑位在0.9185或0.9135附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴上方金叉上行，日线RSI指标位于70以上强势区域，日线布林轨道处于开口过程，预示短线为强势，但因日线布林轨道窄轨的开口过程已结束，转为平行上行，所以，短线可能高位强势震荡。预计最新一周，美元兑日元阻力位在104.25或104.85附近，支撑位在103.25或102.65附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标已金叉上穿0轴，周线MACD指标已在低位出现金叉，日线RSI指标位于70以上强势区域，周线RSI指标逼近70附近相对高位，日线布林轨道处于开口运行初值，表明有进一步反弹上行要求。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在0.8965或0.9025附近，支撑位在0.8875或0.8825附近。

美元兑加元目前日线MACD指标已死叉下穿0轴，周线MACD指标形成高位死叉，日线RSI指标位于30附近相对低位横向徘徊，表明短线有进一步回调下探要求，一旦跌破1.0960附近的日线布林轨道下轨，将可能形成中期顶部特征。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.1070或1.1120附近，支撑位在1.0960或1.0910附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴下方死叉下行，周线MACD指标在0轴附近继续向死叉方向转化，日线RSI指标已脱离30以下弱势区域，但位于50中位线之下，日线布林轨道结束开口过程，但处于上下轨平行向下延伸的态势，预示短线下跌动能有所减弱，但仍处于弱势格局。关注1274.7附近20周均线得失，这是中线强弱转化的分水岭。预计最新一周，现货黄金阻力位在1297.5或1310.5附近，支撑位在1275.0或1266.0附近。

下篇周评预计将在4月11日（周五）下午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五亚洲市场收盘价做出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

交通银行上海市分行

叶耀庭

2014年4月4日