叶耀庭：欧版QE启动 欧元下刺1.10

3月2日至3月6日当周，美国数据好坏不一，但美联储褐皮书对经济的评价，预示美联储将稳步推进迈向加息的进程，美元指数因此攀升至11年半来高位。欧洲央行正式启动QE政策，且市场有所质疑其效果，因此，欧元受到打压，一度下破1.10千点整数关。

至3月6日亚洲盘截稿，当周美元指数以95.46开盘后，呈现小幅盘整后冲高走势，最低下探到95.06，最高反弹到96.59，刷新2003年10月来高点记录；欧元兑美元以1.1186开盘后，呈现小幅反弹后大幅下挫走势，最高反弹到1.1240，最低下探到1.0986，刷新2003年10月来低点记录；英镑兑美元以1.5435开盘后，呈现连续震荡下滑走势，最高反弹到1.5443，最低下探到1.5213的3周低点；澳元兑美元以0.7837开盘后，呈现平势区间震荡整理走势，最高反弹到0.7859，最低下探到0.7748；美元兑日元以119.55开盘后，呈现小幅震荡爬升走势，最低下探到119.35，最高反弹到120.39的3周高点；美元兑瑞郎以0.9539开盘后，呈现连续大幅冲高走势，最低下探到0.9526，最高反弹到0.9749的7周高点；美元兑加元以1.2478开盘后，呈现平势区间震荡走势，最高反弹到1.2564，最低下探到1.2404；现货黄金以1213.40开盘后，呈现连续小幅下滑走势，最高反弹到1223.20的2周高点，最低下探到1194.90。

美国数据好坏不一。个人消费支出和工厂活动数据，再添今年首季经济将放缓的证据。比如，美国1月消费者支出连续第二个月下滑，因美国家庭持续减少采购；2月工厂活动放缓，2月供应管理协会制造业指数降至13个月低位52.9；1月建筑支出大幅下滑，下降1.1%；通胀压力也进一步趋弱，1月个人消费支出物价指数较上年同期上升0.2%，增幅为2009年10月以来最低。但美国就业市场和服务业数据呈现亮色。比如，美国民间就业服务机构ADP Employer Services发布的报告显示，美国2月民间就业人数的增幅略低于预期，为增加21.2万人，但1月数据由初值21.3万向上修正为25万，制造、商品生产及服务等行业的就业增长温和；美国供应管理协会公布的数据显示，2月服务业增长速度略强于预期，主要受助于就业分项指数从近期弱势中反弹，2月非制造业PMI指数为56.9，略高于1月的56.7。

虽然美国数据好坏不一，但美联储对美国经济前景乐观。美联储发布的经济褐皮书表示："1月初至2月中，多数地区和领域的经济活动继续扩张，多数地区的汽车销售和消费者支出增长。多数地区的薪资上调压力温和，而且主要限于熟练岗位。"褐皮书指出，一些联系人表示增加了薪资，以吸引技术工人填补很难招到人的职位。美联储正密切关注薪资压力，以寻找低通胀开始攀升的迹象，这意味着美联储正在按部就班推进迈向加息的过程，美联储可能在3月17、18日利率决策会议声明中，修改有关加息指引的措辞，放弃"耐心"一词。所以，美元受到加息前景的提振攀高，美元指数刷新2003年10月来高点记录。

美联储宣布，所有参加第一阶段压力测试的31家美国银行业者都已过关，但那些交易业务庞大的银行测试结果偏低。这31家银行都超过了5%的最低核心资本要求。但高盛、摩根士丹利和摩根大通等华尔街投行测试结果垫底。第二阶段压力测试的结果预计很快公布，美联储将藉此测试结果决定银行业者能否向股东派发更多的红利。这份测试结果将排除银行业风险因素对加息前景的干扰，市场将更多关注美国经济状况对美联储加息决心的影响。

德国和欧元区的2月制造业、服务业和综合PMI数据，暗示欧元区经济停滞不前的风险正逐步消退；英国2月制造业、建筑业和服务业PMI数据，也提示英国今年开局经济增长较为强劲，预计一季度GDP将较上季增长0.6%。该因素一度对欧元、英镑形成支撑。

不过，欧洲央行周四决定从3月9日开始正式启动量化宽松（QE）举措，每月将购买600亿欧元主权债券，直到2016年9月，或者直到欧元区通胀率回升到接近但低于2%的目标水准。而且，市场担心欧洲央行以负的收益率购买公债可能会扭曲公债市场。欧洲央行德拉吉仅表示，将避开收益率低于欧洲央行负0.2%存款利率的公债。所以，欧元最终受到市场打压，兑美元刺穿1.10千点整数大关。

欧洲央行本次政策会议的基调，相对温和，因为在决定正式实施QE的同时，上调了对欧元区今明两年的经济预估。预计今年欧元区经济增长率为1.5%，高于去年12月时预估的1.0%；预测2016年经济增长1.9%，也高于先前预测的1.5%。

此外，希腊因素仍是困扰欧元的一个风险点。比如，西班牙经济部长表示，欧元区国家正在讨论向希腊提供第三轮援助，纾困资金规模在300-500亿欧元，但欧盟官员表示，没有进行这样的磋商。德国财政部发言人也表示，欧元区财长没有计划在近期讨论可能提供给希腊的第三个援助方案。

欧洲央行努力避免卷入关于希腊前途的政治争论。德拉吉暗示欧洲央行不会同意希腊的请求，允许希腊发行更多的短期债券来克服短期融资困难。但德拉吉表示，欧洲央行已经提高了希腊央行可以向其银行业提供的紧急流动性援助（ELA）金额。

澳洲央行、加拿大央行和英国央行的利率决策会议结果基本符合预期，且略好于预期。比如，澳洲央行的政策立场相对宽松，为未来几次会议进一步宽松政策敞开大门，但澳洲央行没有如市场预期在本次会议上降息。澳洲央行表示，目前维持利率稳定是适宜的，但经济增长步伐预计继续低于趋势水准，国内需求增长非常疲弱，未来进一步放宽政策或许是合适的。

加拿大央行维持指标利率在0.75%不变，并表示，对市场和经济对1月意外降息的反应表示满意。"通胀方面的风险目前更为均衡，金融稳定风险的发展符合1月的预期。"加拿大央行目前判断，刺激性货币政策的程度仍是适宜的，第四季度经济增速符合预期，整体CPI的下降反映出了油价的跌势，核心通胀率暂时受到了加元下滑和其它因素的提振。

英国央行再次维持指标利率在纪录低点0.5%不变，已六年在指标利率方面按兵不动。经济形势的改善，预示着英国央行可能在未来一年内的某个时点开始升息。英国央行总裁卡尼表示，预期央行的下一步行动将为升息。不过，如果通胀率在零水准附近停留时间超过一年，那么可能需要推出更多刺激举措。

总体而言，略强于市场的央行会议结果，都对澳元、加元和英镑走势有支撑和提振作用，但欧元进一步走弱，拖累这些货币也走软。

日本首相安倍晋三的一名经济顾问、日本内阁官房参赞本田悦朗表示，美元难以持续上涨。日本央行审议委员木内登英表示，央行应给自己更长时间来实现宏大的物价目标，目前适合日本的通胀水平低于央行2%的目标。这番评论或预示日本央行近期再度大幅宽松政策有难度。日元由此获得支撑。

中国央行宣布降息，市场预期这可能提振中国内需，从而有利于中国国内消费者对实物金的需求，金价因此一度获得支撑。不过，美元持续冲高，使黄金市场弥漫审慎气氛，金价最终承压退守1200美元一线。由技术面来看，现货金价目前周线布林轨道下轨在1143.85美元附近走平，月线布林轨道下轨在1140.45附近走平，这意味着1145-1140一线是金价下档的中期防线，一旦跌破，意味着将可能进入新的中期下行趋势。

3月9日至3月13日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周一，22：00 美国3月就业趋势指数

周二，21：00 美国2月NFIB小企业信心指数

周二，22：00 美国1月批发库存

周四，04：00 美国2月联邦预算

周四，20：30 美国2月进口物价和出口物价

周四，20：30 美国2月零售销售

周四，22：00 美国1月企业库存

周五，20：30 美国2月生产者物价指数

周五，22：00 美国3月密西根大学消费者信心指数初值

欧元区方面：

周一，15：00 德国1月国际贸易收支

周一，17：30 欧元区3月Sentix投资者信心指数

周二，欧洲经济暨财政事务理事会会议

周四，15：00 德国2月消费者物价指数终值

周四，16：00 欧元区1月工业生产

英国方面：

周二，08：01 英国2月零售业联盟零售销售

周三，17：30 英国1月工业生产和制造业产出

周四，08：01 英国2月皇家测量师学会房价差值

周四，17：30 英国1月全球商品贸易收支

日本方面：

周一，07：50 日本1月经常帐

周一，07：50 日本第四季度GDP修正值

周一，13：00 日本2月服务业景气判断指数

周三，07：50 日本2月国内企业物价指数

周三，07：50 日本1月机械订单

周四，07：50 日本第一季度大型制造业景气判断指数

周四，13：00 日本2月消费者信心指数

周五，12：30 日本1月工业生产修正值

其他方面：

周一，08：30 澳洲2月ANZ招聘广告

周一，16：15 瑞士1月零售销售

周一，20：15 加拿大2月房屋开工

周二，08：30 澳洲2月NAB企业现况指数和企业信心指数

周二，14：45 瑞士2月失业率

周三，08：30 澳洲1月房屋融资

周四，08：30 澳洲2月就业人口和失业率

周四，20：30 加拿大第四季度产能利用率

周四，20：30 加拿大1月新屋价格指数

周五，20：30 加拿大2月就业人口变动和失业率

最新一周，预计市场将重点关注美国2月零售销售数据的表现，以考察美国消费者支出是否回温。市场预期较为乐观，预测美国2月零售销售将增长0.5%，不过，根据美国七大汽车厂商给出的数据，六家公布2月销量同比增长，但均逊于预期，反映恶劣的冬季天气连续第二年导致美国2月汽车销售放缓，所以，汽车销量是否会拖累美国2月零售销售的表现，拭目以待，留意数据不及预期的风险。

其次，市场将关注欧元区财长和欧洲经济暨财政事务理事会会议，在欧洲央行QE政策已经明朗后，市场关注焦点已转向欧元如何进一步化解希腊债务问题因素的风险，而且，这还是一个具有相对较长时间影响的因素。

再次，市场将关注澳洲和加拿大2月就业报告的表现，这是测试全球经济复苏力道和前景的试金石，因为如果商品货币国家的就业市场复苏步伐加快，那可能暗示全球经济复苏将加速。1月份，加拿大就业市场表现相对强劲，澳洲就业市场表现偏弱。

最新一周，由技术面来看，美元指数日线MACD指标在0轴上方为金叉上行态势，日线RSI指标位于70以上强势区域，达到90附近极端高位，日线布林轨道向上开口运行，预示短线仍有冲高的要求。但如跌破10天均线，则可能导致日线MACD指标出现顶背离，需留意该风险。预计最新一周，美元指数阻力位在96.75或97.45附近，支撑位在95.35或94.85附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方死叉发散下行，日线RSI指标位于30以下弱势区域，跌落到10极端低位下方，日线布林轨道处于向下开口运行的过程，预示短线处于向下寻底的过程。中线看，在1.0750附近存在一定的技术支撑位，为2003年9月的低位。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.1190或1.1250附近，支撑位在1.0950或1.0810附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴上方附近死叉下行，即将下穿0轴，日线RSI指标跌落到30以下弱势区域，日线布林轨道走平运行，但如跌破1.5185附近的日线布林下轨，布林轨道开口运行，将滑入下行趋势。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.5350或1.5400附近，支撑位在1.5180或1.5100附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方金叉匀速上行，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林走平运行，预示短线为区间震荡格局，只有向上突破0.7870或向下跌破0.7720，才会引发趋势行情。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.7865或0.7935附近，支撑位在0.7725或0.7605附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴上方附近横向徘徊，日线RSI指标位于30-70区域接近70附近相对高位摆动，日线布林轨道走平运行，预示短线为区间震荡格局。但如向上突破120.45或向下跌破118.15，将引发短线趋势行情。预计最新一周，美元兑日元阻力位在120.40或120.90附近，支撑位在119.10或118.40附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴上方金叉上行，日线RSI指标位于70以上强势区域，达到90附近极端高位，日线布林轨道处于上行态势，预示短线有进一步反弹要求。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在0.9830或0.9920附近，支撑位在0.9640或0.9570附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴上方死叉匀速下行，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道走平运行，预示短线为区间震荡态势。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.2560或1.2610附近，支撑位在1.2410或1.2350附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴下方为死叉状态，但快慢线接近横向纠缠，日线RSI指标有再度跌落到30以下弱势区域迹象，日线布林轨道走平运行，略微呈现下倾迹象，预示短线存在选择变盘突破方向的迹象，一旦跌破1186一线，则将向下破位。预计最新一周，现货黄金阻力位在1206.5或1212.5附近，支撑位在1186.5或1143.5附近。

下篇周评预计将在3月13日（周五）下午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五亚洲盘价格作出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

交通银行上海市分行

叶耀庭

2015年3月6日