上海交行：多空因素交集 美元窄幅盘整

4月21日至4月25日当周，美国数据既反映经济复苏动能增强，也揭示楼市可能成为绊脚石；虽然欧洲央行总裁重申将针对欧元汇率决定宽松政策取向，但欧元区经济处于稳步复苏轨道；加之乌克兰与俄罗斯紧张局势有升级迹象，市场风险厌恶情绪加重，所以，美元在多重利好、利空因素影响下，总体呈现窄幅盘整的态势。

至4月25日亚洲盘截稿，当周美元指数以79.88开盘后，呈现窄幅震荡整理走势，最高反弹到79.99的2周高点，最低下探到79.70；欧元兑美元以1.3808开盘后，呈现偏强势的震荡整理走势，最低下探到1.3783的2周低点，最高反弹到1.3854；英镑兑美元以1.6785开盘后，呈现窄幅震荡整理走势，最低下探到1.6760，最高反弹到1.6839；澳元兑美元以0.9327开盘后，呈现小幅反弹后大幅回挫走势，最高反弹到0.9377，最低下探到0.9249的3周低点；美元兑日元以102.48开盘后，呈现窄幅震荡整理走势，最低下探到102.07，最高反弹到102.72的2周高点；美元兑瑞郎以0.8830开盘后，呈现偏弱势的窄幅震荡整理走势，最低下探到0.8804，最高反弹到0.8861的2周高点；美元兑加元以1.1015开盘后，呈现窄幅震荡整理走势，最低下探到1.0996，最高反弹到1.1053的3周高点；现货黄金以1294.06开盘后，呈现快速下挫后反弹回升的震荡走势，最高反弹到1300.90，最低下探到1268.24的10周低点。

美国3月耐用品订单强劲增长，较前月增长2.6%，增幅为2013年11月来最高，而且，一项衡量企业资本支出计划的指标-非国防耐用品订单大增7.1%，看似美国经济恢复复苏已成定局，这巩固了市场对美国第二季度增长加速的观点，表明异常寒冷的严冬天气对经济活动的阻碍已完全消散。由于美国经济恢复复苏动能将使美联储继续削减QE购债规模，市场预期美联储在4月29、30日的利率决策会议上，再度缩减QE3规模100亿美元，因此，美元受到这些利好数据提振。

不过，美国房屋市场数据表现疲弱，3月成屋销售较前月下跌0.2%，年率为459万户，为逾一年半来低点；3月新屋销售急跌至八个月低点，为较前月大跌14.5%，年率为38.4万户，这是新屋销售连续第二个月减少，降幅为去年7月来最大。这些数据反映美国楼市的春天姗姗来迟，成为近期拖累美国经济的一个领域。疲弱的楼市数据预示美联储不会再向市场释放提前加息的试探信号，因为如提前加息形成市场预期，则可能会进一步拖累楼市复苏，所以，这些数据对美元走势有不利影响。

此外，乌克兰与俄罗斯紧张局势有升级的倾向。虽然美国、欧盟、乌克兰与俄罗斯在复活节之前，达成有关乌克兰局势的四方协议，但市场预期该协议几乎无法得到落实。乌克兰东部亲俄罗斯的民众继续武装抗议要求独立，乌克兰当局派遣军队对东部地区进行"反恐行动"，已发生人员伤亡。美国警告俄罗斯在乌克兰问题上改弦更张的时间已不多，距离加大制裁俄罗斯的时间窗口更近了。俄罗斯要求美国对乌克兰当局施加影响力，停止针对东部地区平民的军队行动。俄罗斯并已开始在同乌克兰接壤的边境附近进行军演，调动数以万计兵力，以回应乌克兰当局动用军队和北大西洋公约组织将在东欧一些国家的军演。乌克兰与俄罗斯紧张局势升级，使市场的风险厌恶情绪再度加重，这导致美元承受抛压。

欧洲央行总裁德拉吉重申，欧洲央行可能购买资产抗击通缩风险。德拉吉并警告，欧元上涨可能迫使欧洲央行出手，动用货币政策措施。德拉吉也指出，要进行更广泛的资产购买计划，前提将是通胀中期前景恶化。欧洲央行副总裁冈斯坦西欧表示，欧洲央行考虑"包括购买资产在内的所有工具"，以应对通胀维持低点过长时间。但冈斯坦西欧强调，欧洲央行对可能采取的政策行动尚未作任何实质决定。市场对欧洲央行将采取宽松政策应对通胀低迷和欧元强势仍心存忌惮，所以，欧元受到一定压力。

但是，一方面，德国4月IFO企业景气判断指数的表现意外好于预期，较3月出现回升，为111.2，3月时是110.7；欧元区4月制造业活动增速超过预期，达到近三年高位，欧元区经济复苏步伐稳健，主要仍依靠德国经济强劲的带动，而且，法国4月制造业扩张步伐虽放慢，但制造业PMI仍维持在50荣枯线之上，这对欧元有提振作用，并减轻了欧洲央行官员有关将推出宽松政策警告的影响。另一方面，欧元区银行体系的闲置现金量降至两年半来低位，具体表现为欧元3个月和1年期LIBOR利率全面超越美元同期LIBOR，这对欧元强势形成支撑。

英国央行公布的4月9日会议记录显示，英国经济复苏正在加快，但对于经济领域闲置产能多寡及中期通胀前景，央行决策者之间存在分歧。英国央行货币政策委员会委员认为，随着经济持续复苏，实质薪资有可能走上持续上涨之路。但会议记录也再次显示，委员们不能确定在不刺激通胀的情况下，英国经济能有多大增长空间。这份会议记录的内容提示英国央行仍未把加息列入讨论议题，且有关"闲置产能多寡及中期通胀前景"的不确定性，预示英国央行未必会提前加息，所以，英镑走势受到一些压力。

澳洲公布的一项重要的基础通胀指标-第一季度消费者物价指数，较前季升幅只有0.5%，较上年同期仅上升2.6%，远低于市场预估的上升0.7%和2.9%。澳洲通胀温和，支撑了澳洲央行关于通胀将符合2-3%的长期目标的信心，意味着澳洲央行年内升息的可能性降低，所以，澳元出现较大幅度回软。澳元上半周曾一度冲高，这是受到新西兰央行升息25个基点至3%的带动。

日本央行前审议委员须田美矢子表示，日本央行预计将尽可能推迟扩大货币刺激措施，不过一旦央行确实采取行动，将会实施"非常特别"措施，像是大规模购买公债。日本央行预计在本周公布经济预估时，预计将强调相信通胀率向2%的目标稳步迈进，暗示尽管经济增长遭遇一些阻力，但并不打算很快扩大刺激举措。对日本央行短期内不会进一步推行宽松政策的预期，对日元走势有提振作用。但日本首相安倍晋三在美国总统奥巴马防日时，未能与美国就亚太地区自由贸易协定（TPP）达成协议，这对日元走势有抑制作用。不过，乌克兰局势使市场风险厌恶情绪再度加重，又支撑日元。

美国经济数据的表现预示复苏重拾动能，这使美国股市反弹，对金价形成抑制，因为会对金价资金形成向外抽离的引力。事实上，全球最大黄金上市交易基金（ETF）-SPDRGoldTrustGLD的黄金持仓量锐减，也反映出金价多头力量减弱的倾向。所以，金价回挫到10周来低点。周末阶段，有关乌克兰局势引发避险情绪加重，以及中国可能已允许经由首都北京进口黄金，这是继深圳和上海后，中国开放第三个口岸进口黄金，引发市场对中国央行可能将加大黄金储备的联想，这对金价走势形成提振。目前，金价的市场氛围偏空，经常可以看到调降对金价中长期预测的报告，这会对金价短中期走势产生不利影响。

4月28日至5月2日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周一，22：00美国3月成屋待完成销售

周二，21：00美国2月标普/Case-Shiller房价指数

周二，22：00美国4月消费者信心指数

周三，20：15美国4月ADP民间部门就业人数

周三，20：30美国第一季度GDP初值

周三，21：45美国4月芝加哥采购经理人指数

周四，02：00美联储公布利率政策决定

周四，19：30美国4月Challenger企业计划裁员人数

周四，21：45美国4月Markit制造业PMI终值

周四，22：00美国3月建筑支出

周四，22：00美国4月供应管理协会制造业指数

周五，20：30美国4月非农就业岗位和失业率

周五，22：00美国3月工厂订单

欧元区方面：

周一，22：30欧洲央行总裁德拉吉在德国政府联盟党派联合记者会上讲话

周二，16：00欧元区3月民间贷款

周二，20：00德国4月消费者物价指数初值

周二，22：00欧元区4月企业景气指数

周三，14：00德国5月GfK消费者信心指数

周三，15：55德国4月失业人数变化和失业率

周三，17：00欧元区4月通胀率初值

周五，15：55德国4月Markit/BME制造业PMI

周五，16：00欧元区4月Markit制造业PMI

周五，17：00欧元区3月失业率

英国方面：

周二，16：30英国第一季度GDP初值

周三，07：01英国4月GfK消费者信心指数

周四，16：30英国3月消费者信贷

周四，16：30英国4月Markit/CIPS制造业PMI

周五，16：30英国4月Markit/CIPS建筑业PMI

日本方面：

周一，07：50日本3月零售销售

周三，07：15日本4月制造业采购经理人指数

周三，07：50日本3月工业生产

周三，09：30日本3月加班工资

周三，11：30日本央行公布利率政策决定

周五，07：30日本3月所有家庭支出

周五，07：30日本3月失业率

其他方面：

周三，09：30澳洲3月民间信贷

周三，15：00瑞士4月KOF领先指标

周三，20：30加拿大2月GDP

周三，20：30加拿大3月生产者物价指数

周四，09：30澳洲第一季度出口和进口物价

周四，21：30加拿大4月制造业PMI

周五，09：30澳洲第一季度生产者物价指数

周五，15：30瑞士4月采购经理人指数

最新一周，美国方面形成双重关键焦点因素聚首的格局。预计市场无疑一方面将关注美联储利率决策会议结果，另一方面将关注美国4月非农就业岗位的表现。

美联储肯定将再度决定缩减QE购债规模100亿美元至450亿，且按照这样的节奏，美联储至少要到10月份才能完全结束QE。不过，市场会更关注美联储主席耶伦在记者会上就美元加息前景如何表态。上次记者会，耶伦有关"一段较长时间"措辞是指六个月的解释，曾使市场预期美国将提前到明年春季开始加息，一度引发市场动荡。预计这次，耶伦在相关议题上将小心谨慎，以免落入某些市场记者的"圈套"。根据耶伦和美联储官员近期的言论，可以预期，美联储目前将不会向市场再度释放将提前加息的信号。所以，美联储利率决策会议对美元的提振作用恐有限。

目前，市场对美国就业市场复苏的预期较为乐观，比如，本次再度预期美国4月非农就业岗位将增加20.3万人，这也可以说是市场看到美国经济复苏动能增强，对美国就业市场复苏的要求更高了。但如此，可能带来的结果就是实际数据如不及预期，且仅是小幅低于预期，则反而对美元会产生利空影响，就如上月非农数据公布后的市场影响。一般而言，4月数据可能会增加对消费者缴税数据的修正，大多会有正面影响。

非美货币方面，预计市场最为关注的焦点，将是德国和欧元区4月通胀率初值的表现。因为德国和欧元区的通胀状况变化，会对欧洲央行推出宽松政策的决心和时机产生较大影响。欧洲央行管委会委员林德表示，欧元区未来两个月的物价压力形势将成为决定欧洲央行是否会推出更多刺激措施的关键。林德指出，如果有必要采取行动，量化宽松（QE）计划在欧元区实施起来并不容易。林德认为："如果4月和5月通胀数据显示存在超低通胀率持续时间过长的风险，央行公报的意思是管委会将准备采取行动。"既然要看4月和5月数据，市场预期欧洲央行推迟到6月后实施QE的可能性最大。因此，只有4月通胀数据意外疲弱，才可能促使欧洲央行提前行动。不过，目前市场预期欧元区4月通胀率可能从3月的记录低位0.5%略有回升至0.7%。

此外，市场将关注日本央行利率政策会议的决定，预计将按兵不动，但市场会关注日本央行的经济前景评估，以判断日本央行是否会进一步推出宽松政策举措。

最新一周，由技术面来看，美元指数目前日线MACD指标在0轴附近略下方快慢线粘合、横向徘徊，日线RSI指标位于30-70均势区域，日线布林轨道处于走平状态，日线布林窄轨进一步收口后再度转向走平，预示短线为震荡市格局。只有向下跌破79.40或向上突破80.10，才能拓展窄幅震荡区间，触发中期趋势，则需要向下跌破79.35或向上突破80.45。目前位于5周均线下方，相对偏弱。预计最新一周，美元指数阻力位在80.05或80.45附近，支撑位在79.55或79.25附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴附近略上方快慢线相互粘合横移，日线RSI指标位于30-70区域摆动，日线布林轨道处于走平运行状态，日线布林窄轨进一步收口后，也再度走平运行，这预示短线为震荡市格局，向上突破1.3890会触发上行趋势，向下跌破1.3770会拓展震荡区间，跌破1.3710会触发下行趋势。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.3870或1.3940附近，支撑位在1.3760或1.3700附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴上方为金叉状态，但正向柱状线收缩，日线RSI指标位于30-70区域上端摆动，日线布林轨道呈上倾态势，但日线布林窄轨转向走平，预示短线处于偏强势格局。但如跌破1.6720将意味着向下拓展调整空间。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.6840或1.6890附近，支撑位在1.6720或1.6670附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴上方死叉下行，日线RSI指标回落到30略下方偏弱区域，日线布林轨道窄轨出现开口，预示短线为弱势调整格局，但因日线布林轨道下轨在0.9205附近转向走平运行，所以，除非跌破该下轨支撑，才能开启更大幅度调整，否则将依托下轨进行弱势震荡修正。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.9320或0.9360附近，支撑位在0.9210或0.9180附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴略下方附近快慢线粘合，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道窄轨收口后转向走平，宽轨为走平态势，预示短线为区间震荡格局，向上突破或向下跌破102.90或101.40会拓展震荡空间，向上突破103.95或向下跌破101.05才会触发趋势走势。预计最新一周，美元兑日元阻力位在102.85或103.35附近，支撑位在101.85或101.45附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴下方附近有出现死叉迹象，但快慢线趋于粘合，日线RSI指标位于30-70趋于摆动，日线布林轨道窄轨和宽轨均为走平状态，预示短线将箱体震荡。小箱体为0.8870-0.8750，大箱体为0.8910-0.8710。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在0.8870或0.8910附近，支撑位在0.8770或0.8710附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴下方为金叉上行态势，日线RSI指标在30-70均势区域摆动，处于摆动区间上端，日线布林轨道处于收口转向走平状态，预示短线为区间震荡格局。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.1080或1.1200附近，支撑位在1.0960或1.0900附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴下方为二次死叉状态，周线MACD指标也在0轴下方附近有转向死叉的迹象，日线RSI指标位于30-70均势区域下端，处于相对弱势。因日线布林轨道走平，所以，只有跌破1271.5美元，才能触发更大跌势。当然，只有向上突破1327.5，才能开启新的反弹浪。预计最新一周，现货黄金阻力位在1305.5或1320.5附近，支撑位在1272.5或1265.5附近。

下篇周评预计将在5月5日（周一）上午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五亚洲市场收盘价做出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

交通银行上海市分行

叶耀庭

2014年4月25日