上海交行：多头人气爆棚 美元连涨九周

9月8日至9月12日当周，虽然美国就业市场的复苏进程有所放缓，但并未改变市场对美联储通胀立场将转向强硬的预期。市场对欧元和日元货币政策前景的宽松预期，对英镑可能遭遇苏格兰独立冲击的担忧，以及先前流向商品货币的套利资金出现逆流，非美货币各自的基本面弱项，导致美元多头人气爆棚，美元指数连续第九周收出周阳线。

至9月12日全球市场收盘，当周美元指数以83.85开盘后，呈现强势上攻走势，最低下探到83.80，最高反弹到84.52，改写14个月高点记录；欧元兑美元以1.2942开盘后，呈现弱势下探、低位震荡走势，最高反弹到1.2962，最低下探到1.2858，刷新14个月新低记录；英镑兑美元以1.6200跳空低开后，呈现快速下挫探底后低位反弹走势，最高反弹到1.6277，最低下探到1.6050，创10个月新低；澳元兑美元以0.9363开盘后，呈现连续大幅下挫走势，最高反弹到0.9374，最低下探到0.9026的6个月低点；美元兑日元以105.07开盘后，呈现连续上攻走势，最低下探到104.90，最高反弹到107.41，创2008年10月来高点记录；美元兑瑞郎以0.9314开盘后，呈现冲高后强势震荡走势，最低下探到0.9302，最高反弹到0.9395，刷新12个月高点记录；美元兑加元以1.0880开盘后，呈现连续大幅上攻走势，最低下探到1.0877，最高反弹到1.1099，创6个月高点记录；现货黄金以1268.49开盘后，呈现连续下挫走势，最高反弹到1271.50，最低下探到1227.20，创8个月新低记录。

美国8月非农就业岗位增幅远低于预期，截至9月6日的最新一周初领失业金人数意外升至31.5万人，为6月底来最高位，这反映出美国就业市场的复苏动能降低。不过，市场对美联储可能将在9月16、17日利率决策会议上转变对通胀政策趋向强硬的预期没有改变，因市场认为，美国经济仍保持较为强劲的复苏势头，足以让美联储决策者开始考虑未来收紧政策的策略，并提早与市场沟通。美国初请失业金人数四周均值最新仅微升750人至30.4万人，距离2008年金融危机和经济衰退前水平不远，符合就业市场不断走强的趋势；美国8月零售销售增速符合预期，为较高增速，这些数据都表明美国三季度GDP将保持较高增速。所以，美元依然为强烈的多头情绪所笼罩。

欧洲央行总裁德拉吉促请欧元区各国政府推出配合央行刺激经济的财政政策，推行投资和结构性改革，以扶助处于挣扎中的欧元区经济增长。德拉吉表示，以增加公共投资为目的来讨论欧元区总体财政立场可能是有益的。但目前，德拉吉的呼吁还未得到欧元区各国政府，特别是德国政府的回应。

德拉吉并表示，欧洲央行"准备在需要时采取进一步行动。"欧洲央行副总裁冈斯坦西欧在一份报纸媒体采访时表示，欧洲央行不希望在不得已的情况下出资数十亿欧元购买公债，即所谓的量化宽松（QE）举措，但不排除推出QE的可能性。冈斯坦西欧并指出："不排除任何我们认为合法的工具，有更多我们能使用的工具。"冈斯坦西欧认为，经济增长不能仅靠货币政策。欧洲央行管理委员会委员暨法国央行总裁诺亚表示，欧洲央行已经成功压低欧元，但欧元需要进一步下跌，央行才能实现通胀目标。欧洲央行执委科尔表示："欧元强势给予进一步放宽货币政策理由"。科尔并认为，欧元区决策者需要动用一切可用工具来支撑经济。

显然，市场担忧欧洲央行政策前景将进一步宽松，尤其关注欧洲央行10月政策会议是否会推行QE举措。目前，针对货币市场交易商的调查显示，欧洲央行最终将购买主权债以刺激欧元区经济的机率只有25%。但不能排除欧洲央行在10月份宣布购买机构债,即资产支持证券（ABS）和担保债券的举措。所以，对欧洲央行进一步宽松政策的预期，且欧洲央行希望欧元进一步贬值，这构成近期欧元的致命伤。

经济合作暨发展组织（OECD）最新发布的报告指出，多数主要发达国家的经济增长势头稳定，尽管德国显示一些动能减弱的迹象，且日本经济扩张前景也在恶化。OECD表示，覆盖33个成员国的领先指标7月为100.49，较前月略有下降，高于长期均值100。但OECD再度强调，欧洲最大经济体-德国的经济增长失去动能，德国7月领先指标从前月的100.24降至99.98。日本领先指标也从100.12跌至99.86。

所以，市场目前也看空日本央行的政策前景，因为日本第二季度GDP年率修正后为萎缩7.1%，萎缩幅度高于初值，突显对日本4月消费税上调的冲击可能大于预期的担忧；另外，日本内阁府调查显示，日本8月服务业景气判断指数降至47.7，四个月来首次下降，所以，市场担忧日本央行可能最终将被迫再度出手利用进一步的宽松政策提振经济，这使日元跟随欧系货币大幅走弱。

日本央行总裁黑田东彦周四与日本首相安倍会晤后表示，他告诉安倍首相，如果通胀目标受到威胁，日本央行将果断进一步放松政策，但认为日本经济的正面周期仍在继续。日本央行总裁黑田东彦表示，不认为目前日元走软对日本经济不利。黑田东彦指出，日本央行认为短期内没有进一步放宽货币政策的必要，如果央行认为在实现价格稳定目标方面并未取得稳步进展，将准备采取行动。日本央行副总裁岩田规久男重申，央行决策者相信经济可以从深度下滑中复苏。岩田规久男认为，疲弱日元可能通过提高进口成本而短暂推高物价，但长期来看单凭这一点并不能导致通胀加速。

日本经济财政大臣甘利明表示，虽然是市场而非决策官员在决定日元汇价的合适水平，但汇率稳定在反映经济基本面的水平才是适宜的。对汇率政策有裁量权的财务大臣麻生太郎呼吁，谨慎应对日元近来的快速下滑。虽然日元再度快速下跌引发市场议论，日本官方相关决策者均有表态，但显然，与日元升值时官方的言论相比，目前对日元贬值的评论，相对温和许多。

相反，日本商业群体最近对日元贬值有所担忧，因日元下跌恐使日本国内消费者购买力下降。目前的日元大幅贬值，并未如惯例提振日本股市，这可能是引起商业群体担忧的原因。

上周末的一项民意调查显示，赞同苏格兰独立的人数占51%，反对独立的人数占49%，拥独阵营首次领先。受此消息影响，英镑兑美元周一跳空低开，并跌至10个月低位。因为如果苏格兰脱离英国独立，则无论对英国，还是对苏格兰，无论是经济，还是金融市场，均可能受到无法预料后果的巨大冲击。比如，总部位于苏格兰的莱斯银行集团和苏格兰皇家银行就表示，如果苏格兰独立，将把总部迁往英格兰。

所以，英国首相卡梅伦周三亲赴苏格兰拜访，恳求苏格兰民众勿投票支持独立，不要扬弃与英格兰间长达307年的联盟关系，以保有大英联合王国"家庭"的完整性。卡梅伦努力阻止在9月18日苏格兰公投之前，拥独派的支持度升高。这凸显出苏格兰独立公投事件已引发英国执政精英的紧张情绪。也反映出无论英国当局，还是金融市场，原本均未意识到苏格兰真的可能脱离英国独立。

好在卡梅伦此行受到一定效果，此后的最新民调显示，虽然支持苏格兰独立和反对阵营势均力敌，但在苏格兰独立公投进入一周倒计时，英统派支持率略超过苏独派，来自YouGov民调显示，52%的苏格兰人支持留在英国，48%的人支持独立，调查扣除了那些尚未打定主意的选民。而且，英国央行总裁卡尼周二表示，如果就业市场持续从金融危机中复苏，英国央行可能会在明年春季开始升息。卡尼并表示，英国央行官员设定货币政策"完全不受"政治事件影响。虽然八个月后英国将举行大选，但不会影响英国央行的货币政策决策。这使英镑兑美元触底后有所反弹。

卡尼认为，如果苏格兰独立并与英国其他地区组建货币联盟，可能会与主权相互冲突。周三，卡尼并表示，如果苏格兰独立后，选择在不与英国其他构成国达成协议的情况下继续使用英镑作为货币，则新的苏格兰央行将需要庞大的英镑储备。卡尼还指出，苏格兰独立后与英国其他构成国之间可能会出现经济边界。

澳洲8月就业人口增加12.1万人远超预期，为至少30年来最大增幅，失业率回落到6.1%，市场期待意外强劲的就业报告应能抚平近期对澳洲经济状况的忧虑，所以，一度提振澳元。但对于美国股市可能引领发达市场股市调整的担忧，使市场明显出现针对先前资金通过利差交易流入商品货币，特别是澳元的平仓迹象，套利资金逆向外流，使澳元承受重压，出现快速不跌走势。

美国经济数据可能促使美联储较预期提前升息，美元强势冲高；乌克兰紧张局势缓解，使市场避险情绪降温；而且，澳元大幅走弱打击市场对黄金的交易信心，因此，金价与澳元联袂大跌。

9月15日至9月19日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周一，20：30美国9月纽约联储制造业指数

周一，21：15美国8月工业生产

周二，20：30美国8月生产者物价指数

周三，04：00美国7月整体净资本流动

周三，20：30美国8月消费者物价指数

周三，20：30美国第二季度经常帐

周三，22：00美国9月全美住宅建筑商协会房屋市场指数

周四，02：00美联储公布利率政策决定

周四，20：30美国8月房屋开工和建筑许可

周四，22：00美国9月费城联邦储备银行制造业指数

周五，22：00美国8月领先指标

欧元区方面：

周一，17：00欧元区7月国际贸易收支

周二，17：00欧元区第二季度劳工成本

周二，17：00德国9月ZEW经济景气判断指数

周三，17：00欧元区8月通胀率终值

周五，14：00德国8月生产者物价指数

周五，16：00欧元区7月经常帐收支和投资资本流动

英国方面：

周二，16：30英国8月消费者物价指数

周二，16：30英国8月生产者物价指数

周三，16：30英国央行9月会议记录

周三，16：30英国8月请领失业金人数和失业率

周四，16：30英国8月零售销售

周四，18：00英国9月工业联盟总工业订单差值

日本方面：

周四，07：30日本9月制造业景气判断指数民间调查

周四，07：50日本8月国际贸易收支

周四，14：35日本央行总裁黑田东彦在证券协会年会中发表讲话

其他方面：

周一，09：30澳洲8月新车销售

周一，15：15瑞士8月生产者和进口物价

周二，08：00澳洲央行助理总裁肯特在媒体经济峰会上发表讲话

周二，09：30澳洲央行公布9月会议记录

周二，20：30加拿大7月制造业销售

周三，00：30加拿大央行总裁波洛兹发表讲话

周三，17：00瑞士9月ZEW投资者信心指数

周四，14：00瑞士8月国际贸易收支

周四，15：30瑞士央行公布利率政策决定

周五，20：30加拿大8月消费者物价指数

周五，20：30加拿大趸7月批发贸易

最新一周，对美元基本面，预计市场焦点将在美联储利率决策会议之上。美联储将无疑再度缩减QE规模100亿美元，以便在10月下次政策会议上最终完全结束QE购债计划，但市场所关心的，是美联储是否会修改政策前瞻性指引的措辞，具体即是在政策声明中，是否会放弃对超低利率"相当长一段时间"保持不变的承诺。如果美联储调整政策声明的前瞻性措辞，则一般意味着美联储政策立场转向强硬，市场将从新措辞中，寻找美元升息时机的信息。目前，市场仍预期美联储将在明年7月开始升息周期。一旦预期美联储将提前升息，则可能导致金融市场重新调整仓位，引发市场波动。在目前市况下，提前升息的预期如得到加强，无疑将继续利好刺激美元。

在非美货币方面，本周也会相当关键，首先，当然是苏格兰独立公投结果。如果苏格兰独立，那必将对英镑至少构成短期致命打击；而如果苏格兰公投结果选择继续留在联合王国的大家庭，虽然可能短暂提振英镑，但该事件对英镑的中期利空影响，恐还无法迅速平息，因为，英国财政大臣奥斯本指出，未来几天将推出计划，如果苏格兰在9月18日公投中反对独立，将给予苏格兰更多税务、支出和社会福利方面的自治权。该不确定因素对英国究竟将造成怎样影响，还需进一步观察。其次，市场将关注欧盟和美国对俄罗斯实施新的制裁行动的后续影响，而且，乌克兰总统即将访问美国，乌克兰局势是否出现新的变数，会对市场形成搅局。再次，市场将关注英国央行和澳洲央行9月会议记录，瑞士央行政策决策会议。英国央行会议记录预计将继续反映加息可能在明年一季度或4月实施的预期。澳洲央行对于澳元汇率的观点，尤其是会否继续强调事先无警告的干预威胁信号，将引发市场留意。预计瑞士央行将坚守欧元兑瑞郎汇率底线，不排除瑞士央行也实施负利率政策的可能性。

最新一周，由技术面来看，美元指数日线MACD指标在0轴上方高位依然为金叉状态，但正向柱状线有收缩的迹象，日线RSI指标继续保持在70以上强势区域，但有脱离强势区域的迹象，日线布林轨道处于上行态势，但上轨有开始转向走平的迹象，预示短线仍为强势格局，但高位震荡将频繁。中线而言，如有效站稳84.35之上，则至10月底，目标将指向85.40一线。如短线跌破5周均线，则这轮上涨行情可能终止。预计最新一周，美元指数阻力位在84.70或85.00附近，支撑位在84.00或83.80附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方为死叉状态，但有转向金叉的迹象，日线RSI指标已脱离30以下弱势区域，但受压于50中位线，日线布林轨道为下行态势，但下轨有转向走平的迹象，预示短线仍为弱势格局，但有展开低位震荡盘整的要求。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.3000或1.3050附近，支撑位在1.2880或1.2840附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴下方有转向金叉的迹象，日线RSI指标脱离30以下弱势区域，但受压于50中位线，日线布林轨道下轨下行斜率趋缓，预示短线仍为弱势格局，但低位震荡将趋于频繁。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.6280或1.6350附近，支撑位在1.6180或1.6080附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方死叉发散下行，日线RSI指标位于30以下弱势区域，有在10附近极端低位钝化的迹象，日线布林轨道处于开口运行过程，且开口过程将持续，预示短线为极弱势格局，有进一步下挫寻找支撑的要求。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.9045或0.9095附近，支撑位在0.9305或0.9255附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴上方高位金叉发散上行，日线RSI指标位于70以上强势区域，在90之上极端高位钝化，日线布林轨道处于上行态势，上轨匀速向上延伸，预示短线为强势格局，且已突破月线布林上轨，有进一步上行的动力。预计最新一周，美元兑日元阻力位在107.65或108.05附近，支撑位在106.95或106.35附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴上方高位为金叉状态，但有转向死叉的迹象，日线RSI指标脱离70以上强势区域，但受到50中位线支撑，日线布林轨道为上行态势，但上轨上升斜率趋缓，预示短线仍为强势格局，但震荡可能区域频繁。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在0.9385或0.9415附近，支撑位在0.9305或0.9275附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴上方金叉发散上行，日线RSI指标进入70以上强势区域，日线布林轨道开口运行，预示短线为强势上攻格局。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.1115或1.1155附近，支撑位在1.1035或1.0985附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴下方死叉发散下行，日线RSI指标位于30以下弱势区域，且有在10附近极端低位钝化的迹象，日线布林轨道处于开口运行过程，预示短线有进一步弱势探底的要求。根据月线图观察，中线可能至少将考验1200整数关的支撑。预计最新一周，现货黄金阻力位在1240.5或1252.5附近，支撑位在1220.5或1217.5附近。

下篇周评预计将在9月19日（周五）下午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五全球市场收盘价作出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

交通银行上海市分行

叶耀庭

上海交行

2014-09-15