上海交行：欧美利差扩大 欧元继续重挫

9月22日至9月26日当周，由于数据面仍反映美国强、欧元区弱，市场对欧洲央行与美联储的货币政策呈现背道而驰前景的预期升温，这使欧元区与美国的利差扩大，使美元受到追捧，欧元则遭到抛售，因此，欧元兑美元继续重挫，跌破2013年的低位，并刺破1.27整数关，创下2012年12月来低点记录。

至9月26日亚洲盘截稿，当周美元指数以84.71开盘后，呈现震荡中强势冲高走势，最低下探到84.37，最高反弹到85.49，刷新2010年8月来高点记录；欧元兑美元以1.2826开盘后，呈现小幅反弹后大幅下挫走势，最高反弹到1.2901，最低下探到1.2697，刷新2012年12月来低点记录；英镑兑美元以1.6287开盘后，呈现先扬后抑的平势震荡走势，最低下探到1.6274，最高反弹到1.6415；澳元兑美元以0.8923开盘后，呈现连续震荡下挫走势，最高反弹到0.8949，最低下探到0.8770，创2014年3月来低点记录；美元兑日元以109.04开盘后，呈现高位强势震荡走势，最低下探到108.24，最高反弹到109.37；美元兑瑞郎以0.9408开盘后，呈现震荡中强势冲高走势，最低下探到0.9351，最高反弹到0.9513，刷新2013年8月来高点记录；美元兑加元以1.0951开盘后，呈现连续冲高走势，最低下探到1.0923，最高反弹到1.1125，创2014年4月来高点记录；现货黄金以1216.18开盘后，呈现弱势震荡走势，最高反弹到1234.80，最低下探到1206.85，刷新2014年2月来低点记录。

美国全周数据面虽然有些差强人意，但总体让反映美国经济将保持偏强劲的增长势头，这巩固市场对美联储将在10月政策例会上结束QE3购债计划、并于明年开始升息的预期。

美国8月成屋销售意外下滑，较前月下降1.8%，年率为505万户，是四个月来首见下降，但销售步伐为年内迄今第二高；8月新屋销售创六年高位，较上月跳增18.0%至年率50.4万户，为连续第二个月增长，达到2008年5月来最高，总体而言，美国楼市仍在复苏轨道上。

美国9月制造业加速，制造业活动盘旋在四年半高位附近，Markit制造业采购经理人指数（PMI）初值持平于8月的57.9；虽然8月耐用品订单降幅达到18.2%的创记录水准，但这是因为7月订单在飞机订单激增的推动下，导致基数有很大抬高，8月企业资本耐用品新订单反弹，扣除飞机的非国防资本耐用品订单（即所谓的核心资本耐用品订单）增加0.6%，7月修正为下滑0.2%。这些数据说明美国经济基础仍较强健。

德国9月Markit综合PMI升至54.0，高于8月的53.7，显示德国经济在第二季度意外萎缩后，第三季度已有所增长，这一度对欧元走势提供支撑。不过，欧元区9月综合PMI初值降至九个月低点，9月Markit综合PMI初值为52.3，9月制造业PMI初值创2013年7月以来最低，反映出欧元区企业扩张步伐放缓，且企业连续第30个月下调价格。数据印证欧元区经济仍疲弱。

而且，德国9月IFO企业景气判断指数降至104.7，低于市场预估的105.7，企业现况指数降至110.5，预示德国经济三季度虽能增长，但动力将严重不足。德国智库IFO经济学家沃拉博表示，预计德国第三季度经济疲弱，欧元区经济疲弱及乌克兰危机继续给德国经济带来不确定性。

欧元区糟糕的数据应该让欧洲央行感到沮丧，因为欧洲央行已推出的一系列促进经济增长和提振通胀的举措，似乎目前并未见效。所以，欧洲央行总裁德拉吉在参加欧洲议会的经济及货币事务委员会时表示，欧元区货币政策将长期维持宽松，目标是推升极低的通胀率朝2%的目标水准靠拢。并在访问立陶宛，接受《立陶宛商报》采访时表示，欧洲央行准备在必要时动用更多非常规工具，或调整目前资产购买计划规模，以应对非常低通胀带来的风险。德拉吉预计，受助于欧央行近期的激励举措，以及承诺必要时采取更多行动，欧元区经济下半年温和增长。但警告，地缘政治紧张局势升温，可能损害企业和消费者信心。德拉吉还指出，欧元区各国结构改革不充分，可能对欧元区商业环境造成压力。

对欧洲央行不久将进一步放宽政策，可能推出QE举措的预期，使市场押注欧元区与美国货币政策将背道而驰，这导致10年期美国公债与德国公债收益率差（利差）接近15年高位，从而吸引市场买入美元，抛售欧元。

英国央行总裁卡尼表示，英国距离加息的时点越来越近，但具体日期还要由经济数据而定。卡尼认为，英国经济前景大为改善，利率上调只是时间问题；当加息时点真的到来时，预计步伐将是渐近的，且利率将在危机前水准下方达到峰值。卡尼的言论给英镑带来支撑，使英镑表现远好于欧元。

加拿大央行表示，利率可能必须较历史水准低大约1.5个百分点，才能确保加拿大经济满负荷运作。加拿大央行预计，中性利率水准目前为3-4%，低于2005年左右的区间4.5-5.5%。加拿大央行副总裁连恩表示，加拿大货币政策可以与美国的政策不同，美联储退出超宽松货币政策对加拿大来说是"好消息"，这表明美国经济正在持续扩张，而美国政策的正常化将促进加拿大货币和金融形势收紧。加拿大央行的鸽派立场使加元与其他商品货币如澳元和新西兰元等同步下跌。

美国股市开始出现明显的回调下挫走势，这抑制市场的风险偏好，也是导致商品货币，加元、澳元和新西兰元走弱的重要因素。造成美国股市引领发达市场国家股市回调的原因，主要可能是市场对美国及其盟友开始对伊拉克和叙利亚境内的伊斯兰国极端组织武装进行较大规模空袭产生担忧。

发达市场国家股市回调引发的担忧情绪，使日元和金价在低位获得一些支撑。此外，日本媒体报道，安倍首相要求评估此轮日元快速贬值的利弊，即对日本国内经济的影响；有关调查显示，日本制造业活动在第三季度增强，9月制造业PMI初值降至51.7，但连续第四个月超过50的荣枯分水岭，且7-9月均值为51.5，高于4-6月的50.3，显示制造业正在复苏。这些因素也对日元走势产生支撑作用，使日元兑美元周K线暂时未创新低。

美国股市急挫可能引发的金融市场动荡风险，使市场买入黄金避险的意愿升温，这对金价构成支撑，但市场仍强烈预期美国不久将升息，有利于美元后市保持强劲，这成为制约金价反弹的因素，总体而言，金价在目前水准的支撑仍脆弱。有报道称，来自国际货币基金组织（INF）的消息，俄罗斯至8月连续五个月增加黄金储备至3576.9万盎司，如果这是美欧的制裁导致俄罗斯将部分外汇储备转移到黄金上，那该消息应该对金价后市最终产生不利影响。

9月29日至10月3日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周一，20：30美国8月个人支出和个人收入

周一，22：00美国8月成屋待完成销售指数

周二，21：00美国7月CaseShiller房价指数

周二，21：45美国9月芝加哥采购经理人指数（PMI）

周二，22：00美国9月消费者信心指数

周三，20：15美国9月ADP民间就业岗位

周三，21：45美国9月Markit制造业采购经理人指数终值

周三，22：00美国9月供应管理协会制造业指数

周四，19：30美国9月Challenger企业计划裁员人数

周四，22：00美国8月工厂订单

周五，20：30美国9月非农就业岗位和失业率

周五，20：30美国8月国际贸易收支

周五，21：45美国9月Markit服务业和综合采购经理人指数（PMI）终值

周五，22：00美国9月供应管理协会非制造业PMI

欧元区方面：

周一，17：00欧元区9月企业景气指数

周一，20：00德国9月消费者物价指数初值

周二，15：55德国9月失业人数变化和失业率

周二，17：00欧元区9月消费者物价调和指数初值

周二，17：00欧元区8月失业率

周三，15：55德国9月Markit/BME制造业PMI终值

周三，16：00欧元区9月Markit制造业PMI终值

周四，17：00欧元区8月生产者物价指数

周四，19：45欧洲央行公布利率决定

周五，15：55德国9月Markit服务业和综合PMI

周五，16：00欧元区9月Markit服务业和综合PMI

周五，17：00欧元区8月零售销售

英国方面：

周一，16：30英国8月消费者信贷

周二，07：05英国9月GfK消费者信心指数

周二，14：00英国9月Nationwide房价指数

周二，16：30英国第二季度GDP终值

周二，16：30英国第二季度经常帐收支

周三，16：30英国9月Markit/CIPS制造业PMI

周四，16：30英国9月Markit/CIPS建筑业PMI

周四，16：30英国央行金融政策委员会发布季度政策声明

周五，16：30英国9月Markit/CIPS服务业PMI

日本方面：

周二，07：30日本8月所有家庭支出

周二，07：30日本8月失业率

周二，07：50日本8月工业生产

周二，07：50日本8月零售销售

周二，09：30日本8月加班工资

周三，07：50日本央行第三季度短观报告

周三，09：35日本9月制造业采购经理人指数

其他方面：

周二，09：30澳洲8月民间部门信贷

周二，15：00瑞士9月KOF领先指标

周二，20：30加拿大7月GDP

周二，20：30加拿大8月生产者物价指数

周三，09：30澳洲8月零售销售

周三，15：30瑞士9月采购经理人指数

周三，21：30加拿大9月制造业采购经理人指数

周四，09：30澳洲8月建筑许可

周四，09：30澳洲8月商品和服务贸易收支

最新一周，预计又是欧美基本面大碰撞的一周，因为美国非农数据再度与欧洲央行利率决策会议对峙。

美国方面，市场关注焦点无疑将聚焦9月非农数据的表现。美国8月非农数据意外下降至新增14.2万，远低于市场预期，不过，目前市场对美国就业市场的复苏势头仍乐观，因为市场预期美国9月非农就业岗位将新增20.5万个。如果数据符合，甚至超过预期，那无疑将激励美元进一步冲高，因这将为美联储内部鹰派力量增添重要砝码。截至目前，最新发布的美联储委员们的声明，还是鸽派观点略占上风，主要强调适当延后加息，可以令经济积累更多增长动能。其次，市场将关注美国9月制造业和服务业PMI的表现，预期整体将反映美国第三季度经济形式依然不错。

非美货币方面，首要焦点将是欧洲央行利率决策会议，由于欧洲央行9月会议后曾表态考虑在10月推出QE举措，欧洲央行总裁德拉吉近期也一再重申不排除推行非常规举措的可能性，因此，市场对欧洲央行启动针对资产支持证券（ABS）和担保债券购买计划的QE的期待较高，预计欧洲央行暂时不会推出针对欧元区成员国公债的QE计划。不过，即便如此，可能也面临来自德国方面的反对声音，因为德国央行总裁魏德曼最近批评欧洲央行近期调降借款成本的举措及购买资产支持证券的承诺，表示此举减轻了欧元区成员国政府实施必要改革的压力。魏德曼对德国《明镜》杂志表示，欧洲央行的这些举措已超出了先前刺激银行业者扩大放贷的种种措施，且可能牺牲纳税人权益让银行业者免于承担风险。虽然这不是德国央行第一次对欧洲央行做出这样的批评，但如此直率的语气凸显的问题是，如果欧洲央行需要扩大资产购买计划以将成员国公债纳入购买范围，那么将面临挑战。

其次，市场将关注英国央行季度政策声明，预计将阐明英国央行认为升息时机正在成熟的信息。再次，德国、欧元区和英国的9月制造业和服务业PMI，日本央行的第三季度短观报告等，也是市场关注的敏感信息。

最后，市场将关注美国及其盟国空袭伊斯兰国的效果及影响，因为这关乎目前发达市场国家股市的动向，如果事态发展导致美国股市引领发达市场国家股市进一步回挫调整，则恐怕市场避险情绪会卷土重来。

最新一周，由技术面来看，美元指数周线和日线MACD指标均在0轴上方处于金叉上行态势，周线和日线RSI指标均位于70以上强势区域，周线布林轨道处于开口状态，日线布林轨道为上行态势，预示短期仍为超强势上冲格局。当然，因日线MACD指标已接近历史极端高位区域，周线布林窄轨开口过程距7月4日当周低点已持续了13周，所以，短线需要留意可能出现的高位震荡风险。预计最新一周，美元指数阻力位在85.75或86.05附近，支撑位在84.95或84.65附近。

欧元兑美元目前仍处于5周均线和周布林下轨的下降通道中，目前，日线MACD指标在0轴下方为死叉状态，但有出现底背离迹象，周线MACD指标继续在0轴下方死叉下行，周线和日线RSI指标均位于10以下极端弱势区域，周线布林轨道继续开口运行，日线布林轨道保持下行态势，预示短线仍为极弱势向下寻底格局。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.2825或1.2865附近，支撑位在1.2660或1.2590附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴下方为金叉上行态势，日线RSI指标位于30-70平势区域摆动，日线布林轨道处于收口运行态势，表明短线为平势震荡格局，但因已周线MACD指标和RSI指标都提示弱势态势，所以，仍有二次下探的要求和风险。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.6355或1.6405附近，支撑位在1.6205或1.6165附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方死叉发散下行，日线RSI指标位于30以下弱势区域，日线布林轨道处于下行态势，且周线MACD指标已明确下穿0轴，周线RSI指标跌落到10附近极端低位，周线布林轨道处于开口运行过程，预示短线为超弱势寻底过程，将延续跌势。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.8810或0.8980附近，支撑位在0.8690或0.8620附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴上方高位有转向死叉迹象，日线RSI指标有脱离70以上强势区域迹象，日线布林轨道窄轨的上轨转向走平，宽轨上升斜率趋缓，预示短线可能进入高位强势震荡格局。预计最新一周，美元兑日元阻力位在109.85或110.35附近，支撑位在108.15或107.75附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴上方高位金叉上行，日线RSI指标进入70以上强势区域，日线布林轨道窄轨再度开口运行，预示短线有进一步冲高要求。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在0.9525或0.9575附近，支撑位在0.9435或0.9405附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴上方金叉，并开始发散上行，日线RSI指标进入70以上强势区域，日线布林轨道出现开口运行状态，预示短线为强势上冲走势。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.1155或1.1215附近，支撑位在1.1075或1.1025附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴下方低位有转向金叉的迹象，日线RSI指标反弹到50中位线附近，日线布林轨道转向收口运行，预示短线跌势放缓，有展开弱势震荡整理要求。但如反弹无法突破5周均线，则中线前景依然不乐观。预计最新一周，现货黄金阻力位在1227.0或1234.0附近，支撑位在1208.0或1198.0附近。

下篇周评预计将在10月10日（周五）下午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五亚洲盘价格作出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

上海交行

2014-09-26