盛宝银行：英国通胀疲软，德国ZEW数据，美国小企业乐观指数

要点：

如果GDP增速掉头直下，英国低通胀是个问题

德国10月ZEW调查数据可能走弱

中国进口减少肯定会对德国出口导向型经济造成伤害

就业人数减少可能会令美国小企业指数承压

周二财经数据增多，其中包括英国通胀数据。今天也将公布德国ZEW系列指数，以及美国小企业乐观指数。

英国消费者物价指数(北京时间1630）

目前，英国经济看起来正处于其甜蜜点。经济保持温和增长，通胀表现多少有些疲软。虽然通胀疲软可能是未来经济将面临麻烦的警示信号，但是经济增长动能却保持得相当不错。

上周，英国国家经济社会研究院公布了月度GDP预测显示，截至9月的3个月GDP增速为0.5%，和此前的预期值保持一致。最新的预测估计2015年全年GDP增速为2.5%，2016年则降至2.4%。

本周，安永俱乐部（EYClub）公布了最新的报告，预期英国经济今年增速为2.5%，2016年则为2.4%，和英国国家经济社会研究院的预测一致。同时，安永俱乐部预计，在未来几年的时间里，消费者物价指数可能依然低于通胀目标。

德国商业银行预期9月整体通胀年率将再次从0.00%上涨至0.2%，但是这依然太疲软了，短期内市场根本不用担心英国会加息。但是，如果经济增速掉头直下，低通胀就很令人担忧了。不过英国国家经济社会研究院和安永俱乐部的数据表明不会有这种情况发生。同时，工资增速继续大幅高于通胀水平。

未来数月经济可能遇到麻烦的一个警示信号就是：昨天，劳埃德银行公布的9月英格兰和威尔士区域采购经理人指数。该指标触及了2年的低点。劳埃德银行总经理表示，"增长依然保持良好势头，但是9月继续走弱，2年来，这个季度经济表现最弱"。"虽然就业持续增长，但是我们看到企业在今年剩下的几个月里，用工方面会采取更为谨慎的态度"。

德国ZEW经济调查（北京时间1700）

中国宣布人民币贬值不过才2个月而已，但是市场对于全球经济增长的预期却发生很大的改变。上周公布的8月德国出口数据大幅下降，创了几年来最大跌幅，预示德国经济很快就要遇到麻烦。

巴克莱银行的PhilippeGudin对路透社表示，"近期公布的8月数据表现很糟糕，最新的贸易数据也不是什么大意外了。数据表现继续符合我们的观点，即，全球需求减少，德国经济面临大麻烦"。

今天的景气数据会再次表明，出口主导的德国经济前途渺茫吗？是的，有麻烦，Econoday.com公布的ZEW报告中景气指数是这么预期的。今年以来，ZEW数据显示德国宏观经济前景一路走低，今天公布的10月数据将再次大幅下跌。经济学家预期，本月景气指数将跌至7.1，为一年来的最低值。

资本经济的JonathanLoynes表示，中国经济下滑，负面因素开始显现。"德国面临更大的风险。德国将大部分出口至中国，远多于大多数欧洲国家对中国的出口。所以，我预期德国将最早受到中国的影响，而且所受的伤害最深"。

那个预期有可能在今天的ZEW报告中得到体现。

美国小企业乐观指数(北京时间1800）

全国独立企业联合会公布的小企业乐观指数依然接近2009年中以来创出的高点附近。2009年中的时候，美国结束了经济衰退期。不过在不看好第三季度GDP增速的背景下，小企业继续保持乐观的看法将会遇到更多的阻力。

亚特兰大联储的GDPNow模型在10月9日做出的预期是，美国第三季度经济增速仅为1.0%，远低于第二季度3.9%的高速增长。

不过全国独立企业联合会公布的8月乐观指数可看不到任何值得担忧的信号。实际上，该指数基本上和前一个月的数值持平。上个月，全国独立企业联合会首席经济学家表示，"小企业主似乎不太关心股市的波动，或者人民币贬值"。"也许调查时间太晚了，报告无法完全反映小企业主的看法。所以9月我们可能会看到更多小企业主的想法，但是大多数小企业主主要将自有资金投进了自己的企业，而不是其他人的公司"。

经济学家预期，今天公布的乐观指数将继续停滞不前。Econoday.com调查预期，该指数下跌至95.8，前值为95.9，不过这实际上等于没有变化。

即便指数企稳，小企业调查数据中还是有警示信号。上个月，小企业就业新增人数表现非常疲软，创出了近2年来的低点，这总体符合美国9月ADP就业数据让人失望的表现。这暗示今天的乐观指数可能低于市场预期，如果真是那样，市场上又出现了一个美国宏观经济遇到麻烦的警示信号。

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盛宝银行

2015-10-13