SAXO盛宝金融：欧元区工业生产，美国抵押贷款申请和两年期国债收益率

要点：

欧元区11月工业生产年率或增长2%

美国抵押申请贷款将提供2016年住房需求的新线索

未来一年美国GDP增长可能表现不均

美联储官员曾暗示通胀可能不支持第一季度加息

两年期国债收益率或持续下滑？

欧元区11月工业活动今日受到关注，因市场寻找该地区经济稳定复苏的更多证据。稍后将迎来美国上周抵押贷款申请数据。同时还需关注两年期国债收益率--在12月底触及五年高位后持续暴跌。

欧元区工业生产（北京时间18:00）

新年的逆向惊喜是欧洲宏观趋势前景--近期有所改善。尽管对中国放缓的担忧将给全球经济带来更强劲的阻力，部分分析师预计，欧元区将维持稳定温和增长并有望在2016年加速增长。

“该世界第三大经济体事实上表现相当出色，”Standard Life Investments全球策略主管本周对路透表示，“很多因素提供支持，”包括“货币和财政政策，一个更为健康的银行体系，得益于低能源成本的更高实际工资增长及被压抑的需求，因这些国家经历了艰难的几年后消费者信心改善。”

最近数据提供了乐观的支持。Euro-coin指标发布的12月欧元区GDP增长季率微升0.45%--为四年高位且高于11月的0.37%。该改善是“受助于家庭消费、劳动力市场表现以及工业生产回升，”当前的一份新闻稿显示。

Markit首席经济学家也感受到经济趋势相对强劲，指出该公司最近调查数据表明，“欧元区2016年经济建立在稳健的基础之上，并准备迎来一年的强劲扩张。”

今日的11月工业活动数据将对乐观前景进行检验。经济学家预计将迎来令人鼓舞的消息，或至少不会破坏近期经济持续增长的观点。Econoday.com调查显示，普遍预计工业生产年率将增长2.0%，略高于10月涨幅1.9%。这仍是温和上涨趋势。但若分析师预期准确，今日报告将提供更多证据以证明欧洲经济将在近期持续复苏。

美国抵押贷款申请（北京时间20:00）

30年期全国固定抵押贷款利率在新年伊始略高于4.0%--自去年夏天以来首次高于该水平，因此上周公布的抵押贷款申请下滑也不足为奇了。

美国抵押贷款银行协会报道称，季调后抵押贷款申请数据相对于两周前水平大幅下降了27%。这是房地产业陷入更深麻烦的迹象吗？不一定。

首先，是考虑到昨日房地美每周更新的抵押贷款利率跌至4%下方。相对近期而言，截至1月8日当周的抵押贷款利率平均值3.97%仍较高，但就过去几十年而言，整体利率仍异常低。

至于未来利率将会上升，目前期待稳步增长都还为时过早。尽管预计美国经济今年将会增长，但季率涨幅可能不均衡。

亚特兰大联储GDPNow模型(截至1月8日)预计第四季度GDP将增长0.8%，低于第三季度的2.0%。若预测合理，那么预计抵押贷款利率升高的可能性较低。

然而如果抵押贷款利率升高，将对房地产市场产生负面影响。代价将有多高？这取决于利率上升的速度和强度。鉴于近期整体增长缓慢，未来一年美联储宣布加息的次数相对较少，强度相对轻微。事实上，若经济活动被证实低于预期，利率从当前水平下滑也不令人意外了。

同时，让我们看看今日的上周抵押贷款申请数据。最近数据显示该指标倾向于下行，尽管部分原因可能是由于上个月美联储加息后的抑制。但是今日数据可能清晰地体现出此前数据扭曲的特殊原因。因此，该数据将为新年抵押贷款需求提供第一个强劲的信号。

美国两年期国债收益率

对认为是利率预期最为敏感的指标--两年期国债收益率--最近陷入下行趋势。在去年12月29日触及五年过高位后，该关键收益率持续下滑，昨日午盘跌至0.92%。这是美联储加息前景将再次暂停的信号吗？

美联储官员暗示了该种可能性。达拉斯联储主席卡普兰周一表示，未来一年的一系列加息并不一定会触发。另外亚特兰大联储主席洛克哈特建议通胀数据可能不支持在今年第一季度实施第二次加息。

市场似乎持一致的观点。两年期国债收益率在过去两周突然发生逆转，并跌至一个月最低。意料之中的是，联邦基金利率目前预期美联储本月加息的可能性接近于零。在两年期国债收益率持稳或未再次升高之前，该可能性料不会改变。

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SAXO盛宝金融

2016-1-13