盛宝银行：德国IFO商业景气，英国CBI工业趋势调查和全球股市

要点：

德国IFO调查数据将提供宏观前景的新指引

英国CBI工业趋势调查指数将引发对制造业衰退的关注

全球股市上周五的反弹会持续吗

周一重要经济数据缺乏，欧洲主要事件是追踪德国商业部门信心的Ifo调查数据。此外还将迎来英国CBI工业趋势调查指数。由于数据清淡，主要焦点将转向全球股市--上周五的大幅反弹行情会延续至本周吗？

德国IFO商业景气报告（北京时间17:00）

全球经济前景最近维持震荡，但德国温和增长前景仍完好无损。的确，去年第四季度的扩张步伐进一步改善，即使全球部分地区增长受阻，包括美国。

2016年开年的数据暗示增长轻微放缓，但也仅限于此。德国1月综合PMI初值略微下降，但仍位于扩张区域。"德国私人领域经济很大程度上受到近期股市动荡和年初所谓的移民危机的影响，"Markit经济学家解释道。

德国经济增强的一个主要来源是该国强劲的出口市场，1月新出口订单再次增加。背过去后的关键推手是货币贬值，为欧洲产品和服务在国外市场上提供了一个有竞争力的价格优势。尽管欧元近来相对稳定，兑美元过去几周录得过去一年以来的最低水平。

鉴于该背景下，欧元区出口去年底反弹就不足为奇了。尽管截至11月的全球出口总量连续第三个月下滑，欧元区经济仍温和增长0.3%。

今日德国Ifo数据令商业信心受到关注。近期数据显示该信心指数相对稳定，今日数据将透露德国是否仍位于富有弹性的经济体名单之上。

英国CBI工业趋势调查数据（北京时间19:00）

另一个表现强劲的经济体是英国，2015年经济数据整体表现良好。IMF上周指出，英国2015年GDP预期将增长2.1%，轻微高于"先进"经济体系预期增长值1.9%，后者包括德国预计增长值1.5%。但英国制造业的表现令该国乐观的前进势头承压。

英国CBI工业趋势指数显然描绘出一副谨慎的景象。该制造业信心衡量指数去年受创，跌至零值下方--表明制造业活动正在萎缩。

但英国Markit / CIPS制造业PMI趋势更加令人鼓舞，尽管疲软迹象开始显现。本月初制造业PMI跌至51.9，接近50分界线。"英国制造业以令人失望的姿态为2015年画上句号，并自10月创下的近期高点进一步放缓，指向萎缩区域，"Markit经济学家说道。

制造业硬数据肯定令人唏嘘，政府估计去年11月制造业年率下滑1.2%。英国工业联合会的调查暗示，最坏的情况可能已经过去，但今日的1月数据将继续反映出疲软的状况。

全球股市

上周五恐惧让位于贪婪，即便只有一天。全球股市寻得支持并在一周的剧烈震荡后大幅上扬。例如，标普500指数强劲收高2%。

股市上涨的催化剂包括前一日欧央行行长德拉吉偏鸽派的言论，他暗示更多宽松货币政策可能在计划当中。

问题在于周五的反弹是否标志着此前跌势已经触底，并有理由对此表示怀疑。实际上，推动股市在2016年初整体下滑体现出对全球经济增长可能差于预期的担忧。而周五公布的数据及基本面依旧没有改观。

但市场的看法在上周收盘时发生了改变，至少是轻微改变。也许是因为此前过度悲观。宏观前景最近受创，但全球经济今年仍有望温和增长3.4%，去年或为增长3.1%，根据IMF上周修正后的预期值。

但"全球增长疲软且不均匀，风险现在超新兴市场倾斜，"最新预期显示，"发达经济体将温和复苏，而新兴市场和发展中经济体面临增长放缓的新现实。"

主要的不确定性来自中国。该全球第二大经济体今年或增长6.3%--据IMF预估。令人担忧的是潜在的连锁效应可能蔓延至增长相对温和的经济体。

这对全球经济来说意味着什么？在获得更多有信心的答案之前，市场仍可能迎来更多波动。

盛宝银行

2016-1-25