SAXO盛宝银行：欧元区贸易帐，德国10年期国债收益率

要点：

12月贸易帐数据是欧洲宏观趋势发出的又一警告？

德国10年期国债收益率为本周风险情绪提供线索

周一经济数据清淡，部分原因在于美国市场适逢总统日假期休市。未来几天经济数据将逐渐增多。今日主要关注欧元区12月贸易帐及德国10年期国债收益率以探寻未来一周市场风险情绪的线索。

欧元区贸易帐（北京时间18:00）

上周数据暗示了欧元区经济复苏的可能性，最好的情况是温和复苏，但也有可能滑入新衰退。数据显示，欧元区去年第四季度GDP季率初值企稳于0.3%，与第三季度一致。但122月工业产出月率和年率均大幅下滑了1%。

数据表明，“在脆弱的全球环境中，金融市场的紧张局势和近期欧元升值对欧元区经济造成了伤害，再一次强调了对快速反应的货币政策的必要性，”法国巴黎银行的Dominic Bryant说道。

Now-casting.com对第一季度GDP的最新预期值未能帮助提振乐观情绪。该咨询公司上周五将一季度GDP季率增幅下调至0.28%。表面上这似乎略微鼓舞人心，因该预期值与前两个季度增幅相符。但是仔细分析会发现该公司连续第四周下调了预期值且为去年10月以来的最低。目前对第二季度的预期值为0.21%。

今日焦点在于12月贸易帐数据会否是欧洲宏观趋势发出的又一警告？一些分析师建议调降预期，部分原因在于对全球贸易帐的担忧情绪升至顶峰。

“不断恶化的国际背景已经占据欧元区主导，”上周五欧洲改革中心副主任说道，如果是这样，今日疲软的出口数据或提供更多证据。

德国10年期国债收益率

美债市场适逢总统日假期休市，这意味着德国10年期国债收益率将获得比此前更多的注意力，因市场试图借此探寻未来一周的风险偏好。

上周债市在避险交易的推动下激涨，最终周五平稳收盘。投资者在周四大幅涌入欧美政府债券，推动收益率跌至数年新低。

德国10年期国债收益率一度跌至0.20%下方--自2008-09全球金融危机以来的最低水平。但周避险情绪回升，提振全球股市上涨、国债收益率脱离此前低点。

上周一系列不利的欧美银行业消息猛烈推升了市场的避险情绪？欧洲基准收益率将提供最坏的情况是否已经过去的最新线索。德国10年期国债收益率上周四跌至0.18%下方，周五快速反弹并收于0.27%附近。周五的反弹部分原因在于全球风险偏好回升，且股市在近几日大幅亏损后暂停。收益率今日会继续反弹吗？投资者希望能从22:00欧央行行长德拉吉的讲话中寻求线索。

问题在于欧央行会否出台更多的货币刺激。如果德拉吉提出相悖的意见，那么避险交易有可能会推动收益率暴跌。

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SAXO盛宝银行

2016-2-15