盛宝银行：10年期德债收益率，美元/日元，美国劳动力市场状况指数

要点：

10年期德债收益率本周将跌至-0.2%下方？

美元/日元有望自2013年底以来首次跌破100大关

非农新增就业人数28.7万，创8个月以来的最大增幅

美联储劳动力市场状况指数可能确认乐观的非农数据

新一周伊始，重要经济数据缺乏，尽管两个引人注意的市场趋势指标值得密切关注：10年期德债收益率及美元/日元走势。至于宏观经济数据，美联储将公布劳动力市场状况指数，对强劲反弹的6月非农报告作出进一步评估。

10年期德债收益率

10年期德债收益率显著下降引发关注。欧洲最大经济体正在以不引人注意、但温和的步伐增长，今年剩下的时间内有望实现稳定扩张。不过IMF近期将德国2016年经济增长预期下调至1.7%，将明年增速下调至1.5%。但虽然增长缓慢令人担忧，债市似乎已有所计价。

全球最大、最强的经济体之一的国债收益率跌至温和负值引人关注。截至上周五，10年期德债收益率逐步逼近-0.20%，且10年期欧债收益率似乎也在进一步走低。

收益率跌至负值主要反映出对欧元区的担忧，并在上个月英国投票退出欧盟后进一步加剧。作为欧元区最安全的避风港，德债涌入了大量的多头仓位并且还在日益增加。

欧央行持续的量化宽松计划（使用新发行的货币购买资产）以及如果英国退欧后资本流出加速，欧央行可能被迫提高其流动性注入的预期，加剧欧债收益率的跌势。

美元/日元

在全球背景下，与日本经济疲软及其飙涨的本币一样引人注意的趋势屈指可数。而日元走强可能将给全球第三大经济体带来更多的阻力。问题在于，日央行能出台何种措施来缓解或扭转这一趋势？

货币干预在名单之上，且一些分析师认为日央行准备有所行动，但历史表明这种工具的效果有限。"历史记录令人沮丧，"Capital Economics的Marcel Thieliant表示。在前两次干预中，"尽管日央行大量购买外币，日元仍持续升值。"

与此同时，日元升值导致经济受损，但更多的痛苦可能即将到来。日本宏观顾问公司的首席经济学家近期表示，"美元兑日元极有可能急剧跌至90关口。"

美元/日元技术面背离，尽管下行势头依然完好无损，汇价上周在100.55附近收盘。若日元持续升值，美元/日元未来几天有望跌破100大关，为2013年底以来的首次。汇价跌破该水平将引发日央行入市干预吗？可能不会，据JMA表示。该机构模型预计汇价在跌至95之前日央行不会有所行动。但考虑到美元/日元贬值的力度，干预时间点可能提前。

美国劳动力市场状况指数（北京时间22:00）

6月非农强劲增长表明美国经济仍有望以温和的速度扩张。尽管5月份表现糟糕，引发了对新衰退潜伏的担忧，但劳动力市场反弹缓解了担忧情绪。非农新增就业人数28.7万，创8个月以来的最大增幅。有人称这份报告足以促使美联储近期重新考虑加息。

也许是这样，但首先让我们来看看更宏观的美联储就业市场状况指数。该指标今年至5月一直处于负值，创下自上次衰退以来的最差连续表现。乐观的非农报告暗示LMCI有望反弹。如果该指标此次再次跌至负值，将会削减非农报告带来的乐观情绪。

盛宝银行

2016-7-11