FXTM富拓：市场等待着耶伦讲话

美联储主席耶伦出席杰克逊霍尔央行年会并发表讲话之前，市场行情尽显平淡。上周公布的美联储会议纪要凸显了其内部在加息、就业和通胀上的分歧，打压加息预期。不过过去一周有包括杜德利、威廉姆斯和费舍尔等美联储核心人物发出稍偏鹰派的立场，他们总体认为美国经济足以承受年内至少加息一次，仍没有完全排除9月加息的可能性，其讲话对美联储年内加息几率仅小幅提升，暗示投资者仍不确信美联储是否将在9、11或12月份加息。

基于这种不确定性，市场把全部的期望都放在了本周举行的杰克逊霍尔会议耶伦讲话上。耶伦的讲话可能会呼应美联储副主席费舍尔和三号人物杜德利，总体的措辞或意外鹰派。杜德利直言美联储或最早于9月加息，而费舍尔侧重经济方面，表明美联储正接近于实现充分就业和物价稳定的两大目标，这暗示美联储正接近新一轮的加息时点。不过市场普遍认为基于美国大选的不确定性，9月和11月加息的几率不大，12月是最有可能加息的月份。

基于这种逻辑，预计在杰克逊霍尔会议上耶伦不会对当前的货币政策框架作出重大改变，也将避免引发市场对美联储利率预期的剧烈变化。总体上，耶伦的讲话或利好美元，但提振作用和此前的官员讲话一样依旧有限。从技术上看，美元指数（DXY）上周收盘于100周均线下方之后增加了未来几周继续下跌的风险，这就是我们觉得美元整体仍偏向于下跌的观点。

美元弱势令非美保持上涨动能，欧元兑美元昨日下探1.13下方后迅速反弹，本周料继续升向1.14水平区域；英镑兑美元也于本月兑美元上扬，空头回补刺激汇价重返1.3100关口上方；商品货币和金价位于高位整理，但是下跌幅度仍然不大，整体还是低位不断震荡走高；股市高位持稳仍令高息货币获得一定支撑，虽然近期这种支撑作用有所减弱。

此外从股市高位企稳来看，全球市场依旧风平浪静。隔夜美股再次探底回升，继续展现非常强的韧性，美股已经连续多日表现出高振震荡的行情，这种行情往往是出现铸顶的信号。若耶伦立场依旧偏鸽派，则美股或再度冲高，但是宽松预期对股市的边际效应将呈递减模式，全球经济弱复苏、市场对央行政策的不信任以及美国大选的不确定性或令美股出现一波较大的结利潮，美股的调整仅是时间问题。

本文作者：FXTM富拓中国市场分析师钟越

2016-8-23