盛宝银行：美债收益率飙涨 美元有望进一步走高

要点：

恐慌情绪消退，美国10年期国债收益率暴涨；

市场关注特朗普计划推出的税减方案与扩大财政支出方案；

风险偏好强劲上行，低收益货币受挫；

风险情绪得到改善，美联储12月加息几乎板上钉钉

特朗普当选已成既定事实，市场已经消化了这一意外消息，各种不确定性与最初反应迅速消退。风险情绪明显改善，股市强劲反弹，最关键的是美国10年期国债收益率暴涨。市场人士预计特朗普将推出税减方案与扩大财政支出方案，10年期国债拍卖销售结果疲弱，为美元提供支撑，但是我们必须关注整体风险偏好能有多大程度的改善。近些年央行的宽松政策与历史超低利率一直提振资产价格，如果央行加息，资产价格将严重承压。

目前欧元与日元兑美元最为疲软，面对强劲的风险偏好与国债收益率（两者不太可能持续同步走高）低收益货币受挫最严重。市场情绪得以改善，美联储12月加息几乎板上钉钉，前提是经济数据并未严重偏离预期。投资者对欧洲政治季忧心忡忡，意大利在12月4日将举行修宪公投。英镑兑欧元出现强势反弹信号。

纽储行减息25点，符合市场预期，但是政策指引比预期还要更加鹰派，会议声明释放宽松倾向，政策前景进一步转为中性。央行依旧对汇率发出严厉措辞：“对于可持续的经济平衡增长而言，当前汇率依旧估值过高，加上全球通胀走低，由此造成贸易领域持续出现负通缩。汇价下滑是必要的。”尽管近期公布的一系列新西兰数据表现强劲，但是央行减息打压纽元，特别是兑澳元。短期内难以断定纽元走向，另一方面，高风险资产一派向好，但是全球央行的利率前景上升，必须谨慎关注高收益货币与新兴市场货币。

图表：欧元/美元

特朗普胜出之后，市场的条件反射刺激汇价测试1.1300高点，但是市场消化了大选结果之后，汇价测试高点未果，收于1.0900附近，如果美国国债收益率继续高涨，汇价可能测试近期低点1.0850，甚至下破1.0500

G10主要货币表现：

美元——美债收益率大幅上涨刺激美元强劲反弹，美债依旧是关键指标，除了今年12月，美联储未来还可能扩大加息步伐。

欧元——欧元甚至比日元更加疲软，加息预期升温与风险偏好反弹，投资者最终可能抛售毫无收益的欧洲债券。美国大选结束，关注欧元/美元会否迅速跌破1.0850以及重建此前的下行趋势。

日元——日央行推出收益曲线管控政策，设定10年期国债收益率，随着美债收益率上涨，日元受挫最严重。美元/日元目前突破105.00，接下来关注107.50，如果美债收益率保持当前水平，汇价可能继续上行。

英镑——欧元/英镑跌至周期新低，引人关注，英镑格外强劲，关注英镑/美元能否突破1.2500，但是当前倾向于关注欧元/英镑。

瑞郎——欧元/瑞郎已经测试底部支撑1.0750，交易商可能最关注的是欧元的政治前景（退欧恐慌/特朗普民意上升）美元/瑞郎已经明显反弹，只要美债收益率继续上涨，汇价保持上行预期。

澳元——澳元/美元依旧非常接近关键转折区间0.7700/50，风险偏好强劲与工业商品价格（铜）上涨利好澳元，但是全球央行的加息前景可能恶化澳洲的私债泡沫。在汇价突破上行或者继续下滑之前，目前保持中性预期。

加元——贸易保护主义并未实质化，风险偏好反弹或者美联储加息成为主导因素。

纽元——如上所述，纽储行减息之后保持中性预期，难以判断目前最影响纽元的因素是哪方面。从技术面看，纽元/美元跌破0.7200方可确认看跌预期。澳元/纽元从1.0500下方强势反弹，可准备做空纽元。

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盛宝银行首席外汇策略师John Hardy

2016-11-10